نظرة عامة على الذهب في 2025: تحليل الاتجاهات وتوقع التحركات المستقبلية

الذهب كمحور رئيسي لعام 2025: الآفاق والمحركات الرئيسية

لقد رسخ المعدن الثمين مكانته كأكثر الأصول الملاذ الآمن طلبًا في 2025، محققًا مكاسب تاريخية بلغت 40% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، متفوقًا حتى على أداء المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 (33%) وناسداك-100 (34%). يعكس هذا السلوك تحولًا هيكليًا في تفضيلات المستثمرين المؤسساتيين والأفراد نحو أدوات الحماية من عدم اليقين الكلي والجيوسياسي الذي يميز المشهد العالمي.

لقد تميز مسار الذهب هذا العام بتداخل عوامل تتجاوز الأسس التقليدية. ففي حين أن المعدن كان يتفاعل بشكل متوقع مع تغييرات أسعار الفائدة والتضخم، في 2025 شهدت الأسواق ارتفاعات متزامنة في الأسهم والعملات الرقمية، مما أوجد سيناريو لا يستبعد الطلب على الملاذات من الرغبة في الأصول عالية المخاطر.

الديناميكيات الأخيرة: التماسك عند المستويات القصوى (نوفمبر-ديسمبر 2025)

بين منتصف نوفمبر ومنتصف ديسمبر، حافظ سعر الذهب على تماسك صاعد، متذبذبًا بين 4,300 و4,350 دولارًا للأونصة. يعزز هذا الهيكل الفني فرضية الصعود رغم تقلبات نهاية العام الموسمية، حيث عادةً ما يقل حجم التداول.

الدعائم الفنية التي يجب مراقبتها على المدى القصير تقع بين 4,200-4,250 دولارًا للأونصة، بينما تقع المقاومة الرئيسية عند 4,400-4,450 دولارًا للأونصة، مع هدف تمديد صاعد نحو 4,500 دولار إذا استمرت المحفزات الصاعدة.

العوامل التي تدعم القوة الحالية:

• مرونة نقدية متوقعة: التوقعات بتخفيضات جديدة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي حافظت على جاذبية الذهب من خلال تقليل تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصل لا يدر عائدًا اسميًا.

• ضعف الدولار: ضعف الدولار في سياق سياسات أقل تقييدًا يعزز الطلب على الذهب بين المستثمرين بعملات أخرى.

• الشراء المؤسساتي المستمر: تدفقات الأموال نحو صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للذهب وشراء البنوك المركزية تواصل توفير قاعدة طلب هيكلية.

• تصور المخاطر العالمية: التوترات الجيوسياسية المستمرة وعدم اليقين التجاري يحافظان على علاوة الملاذ.

التطور الثلاثي: دورات التقلب والتعافي

من أكتوبر إلى نوفمبر: تجاوز الحاجز النفسي

خلال هذه الفترة، تجاوز الذهب مستوى 4,000 دولار للأونصة، مدفوعًا بتوقعات تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس من قبل الفيدرالي في أكتوبر وديسمبر. لكن التقلب زاد عندما أدت البيانات الأكثر تشددًا من البنك المركزي وتقوية الدولار اللاحقة إلى تصحيحات داخل اليوم. أظهرت الطلبات المادية في الأسواق الآسيوية علامات على الضعف، مما أضاف ضغطًا مؤقتًا.

من سبتمبر إلى أكتوبر: أرقام قياسية متتالية

في بداية سبتمبر، سجل المعدن ارتفاعات متتالية: تجاوز 3,500 دولار، ثم 3,600، محققًا ذروة عند 3,673.95 دولار للأونصة. استند هذا الارتفاع إلى ضعف الدولار، وانخفاض عوائد سندات الخزانة، وتوقعات شبه إجماعية بتخفيض 25 نقطة أساس من الفيدرالي.

لم تؤثر بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس، التي فاجأت على الارتفاع، على الاتجاه الصاعد. استمر السوق في توقع التخفيض المبرمج، مما يدل على أن النفور من المخاطر تجاوز المخاوف التضخمية المؤقتة.

من أغسطس إلى سبتمبر: انتقال من ضغط مؤقت

في منتصف أغسطس، أدت بيانات سوق العمل القوية في الولايات المتحدة إلى تصحيح أولي. لكن السرد تغير عندما أظهرت مؤشرات التوظيف اللاحقة تباطؤًا، مما رفع احتمالات التخفيضات مرة أخرى. في 12 سبتمبر، عاد الذهب إلى قرب مستوياته التاريخية، مؤكدًا تحول المزاج.

من يوليو إلى أغسطس: تقلبات محكومة ضمن نطاقات محددة

أنهى الفترة قرب 3,336 دولارًا للأونصة، متأثرًا بدعم الدولار وتقدمات في المفاوضات التجارية التي قللت من الرغبة في الأصول الدفاعية. في بداية أغسطس، ارتفع المعدن بنسبة تقارب 2%، ليصل إلى 3,355.58 دولارًا، مدعومًا بضعف الدولار، وعوائد معتدلة، وتضخم محدود.

لكن إشارات التهدئة الدبلوماسية بين واشنطن وموسكو خففت علاوة المخاطر الجيوسياسية، مما أدى إلى تصحيحات حتى 3,278.49 دولارًا للأونصة.

من يونيو إلى يوليو: تقييد ضمن نطاق فني

بين 18 يونيو و14 يوليو، تذبذب الذهب ضمن نطاق 3,320-3,390 دولارًا للأونصة. استجاب المعدن لضعف الدولار بحركات صاعدة، لكنه تراجع بعد التهدئة بين إيران وإسرائيل. ارتفع إلى 3,349 دولارًا بعد بيانات توظيف ضعيفة في الولايات المتحدة، مما يعكس حساسية السوق للمفاجآت الاقتصادية الكلية.

تقنيًا، تذبذب مؤشر القوة النسبية (RSI) بين 50 و60، وتضيق نطاقات بولنجر، مما يشير إلى تقلب محدود وإمكانية لاندفاعات جديدة.

واصلت البنوك المركزية رغبتها في الشراء، حيث يخطط أكثر من ثلثها لزيادة الاحتياطيات. ومع ذلك، حذر محللون مثل Citi من احتمالية انخفاض السعر دون 3,000 دولار للأونصة خلال اثني عشر شهرًا، في حين رفع HSBC توقعاته المتوسطة لعام 2025 إلى 3,215 دولارًا للأونصة، مع نطاق بين 3,100 و3,600 دولار.

من مايو إلى يونيو: دفعة من المشهد الجيوسياسي

استعاد الذهب دوره في يونيو مدفوعًا بتصاعد الأحداث في الشرق الأوسط، وتخفيف التضخم الأساسي في الولايات المتحدة (0.1% شهريًا في 12 يونيو)، وشراء البنوك المركزية. وصل المعدن إلى أعلى مستوى له منذ أحد عشر أسبوعًا بالقرب من 3,430 دولارًا للأونصة.

الهجمات الإسرائيلية على منشآت إيرانية في 13 يونيو دفعت الطلب على الملاذات، وارتفعت العقود الآجلة إلى 3,432 دولارًا للأونصة، وارتفع مؤشر VIX إلى أعلى مستوى له منذ ثلاثة أسابيع. اشترت البنوك المركزية 244 طنًا في الربع الأول، مع استمرار وتيرة الشراء القوية بقيادة الصين وبولندا.

سلطت Bloomberg الضوء على زيادة تغطية المحافظ المؤسساتية أمام تقلبات الأسهم، رغم أن الدولار كان أقوى قليلًا بسبب التوترات الجمركية، مما حد من الارتفاع.

من أبريل إلى مايو: تصحيح بسبب التوتر التجاري

خلال النصف الأول من مايو، تذبذب الذهب بين 3,175 و3,450 دولارًا للأونصة. في بداية الشهر، ظل قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية بعد أن سجل 3,500 دولار في نهاية أبريل. لكن من الأسبوع الثاني، أظهرت إشارات التهدئة التجارية بين الولايات المتحدة والصين (بما في ذلك هدنة جمركية لمدة 90 يومًا)، انخفاض الطلب على الملاذ.

في 14 مايو، انخفض السعر إلى أدنى مستوى شهري عند حوالي 3,174 دولارًا، متأثرًا بزيادة الرغبة في المخاطرة. تراجعت جاذبية المعدن مؤقتًا بسبب تحسن التوقعات التجارية وتضخم معتدل.

من مارس إلى أبريل: أعلى مستويات في سياق التوتر

خلال النصف الأول من أبريل، سجل الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق عند 3,290.10 دولارًا للأونصة في 16 أبريل، ردًا على تصعيد الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين (مع ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية إلى 145%)، وضعف الدولار (انخفاض 0.5%).

بين نهاية مارس وبداية أبريل، تجاوز المعدن لأول مرة 3,000 دولار للأونصة، مدفوعًا بالطلب على الملاذات في ظل التوترات التجارية، وتصحيحات في مؤشرات الأسهم (انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 10%، وناسداك بنسبة 13%)، وزيادة التهديدات الجيوسياسية بسبب عدم الاستقرار في الشرق الأوسط وتوقعات تخفيضات الفائدة من الفيدرالي.

واصلت البنوك المركزية الشراء (قادت الصين ودول ناشئة أخرى)، مما عزز الدور الدفاعي للمعدن.

من يناير إلى مارس: ارتفاع مستمر ودعم تاريخي

شهد النصف الأول من 2025 ارتفاعًا غير مسبوق. في 10 يناير، وصل الذهب إلى 2,717.40 دولار للأونصة (أعلى مستوى شهري)، رغم أنه أقل من رقم قياسي في أكتوبر 2024 عند 2,800 دولار للأونصة. كانت الأسعار عند 2,670 دولار للأونصة في 14 يناير، متأثرة بارتفاع الدولار بعد بيانات سوق العمل القوية.

لكن عدم اليقين بشأن سياسات الرئيس ترامب والمخاوف التضخمية حافظت على الطلب على الملاذ. زادت التصريحات حول فرض رسوم على 14 دولة، مع تصريحات عن التوسع الإقليمي، من علاوة الملاذ الجيوسياسي.

في فبراير، سجل الذهب سبعة أسابيع متتالية من المكاسب، ووصل إلى 2,942 دولارًا للأونصة قبل أن يتراجع إلى 2,884 دولارًا في النصف الثاني من الشهر، متأثرًا بتقوية الدولار وزيادة عوائد سندات الخزانة.

في مارس، تسارع المعدن مجددًا. بلغت مشتريات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة أعلى مستوياتها خلال العام. وصل مؤشر القوة النسبية إلى 72 (منطقة التشبع الشرائي)، مع ملامسة السعر للحد العلوي لنطاق بولنجر، مما يشير إلى إمكانية التماسك الفني دون إشارات واضحة على النفاد.

توقعات الخبراء لعام 2025: توافق معتدل على الصعود

تحافظ المؤسسات المالية الكبرى على مواقف بناءة بشأن الذهب في 2025:

هذه التوقعات، التي أُعدت في مراحل مبكرة من العام، كانت محافظة مقارنة بالمستويات الحالية التي تتجاوز 4,300 دولار للأونصة، مما يعكس حجم المحفزات الصاعدة التي تم نشرها خلال 2025.

الديناميكيات الأساسية: ما الذي يدفع الذهب حاليًا

السياسة النقدية وأسعار الفائدة

لا تزال العلاقة بين الذهب وأسعار الفائدة الحقيقية عكسية. عندما يشير الفيدرالي إلى التيسير، يقلل ذلك من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مما يجعله أكثر جاذبية. في 2025، استمرت التوقعات بالتخفيضات حتى مع تضخم معتدل، مما يشير إلى أن السلطة النقدية تفضل الاستقرار الاقتصادي على ضغوط الأسعار.

ضعف الدولار في هذا السياق يعزز من جاذبية الذهب للمستثمرين الأجانب الذين يجدون المعدن أرخص نسبيًا.

شراء البنوك المركزية

منذ غزو روسيا لأوكرانيا، سرّعت البنوك المركزية في الاقتصادات الكبرى من تراكم احتياطيات الذهب. في 2025، تصاعدت هذه الاتجاهات، مع زيادة الصين ودول ناشئة أخرى في الشراء استجابة للتوترات الجيوسياسية المستمرة. توفر هذه الطلبية الهيكلية قاعدة صلبة تحت المعدن، بغض النظر عن التقلبات الدورية.

التدفقات في صناديق ETF والمشتقات

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة المتخصصة في الذهب تدفقات مستمرة من رؤوس أموال المؤسسات. أشارت Bloomberg إلى أن الذهب أصبح أداة الحماية المفضلة لعام 2025، مع تغطية المحافظ أمام تقلبات الأسهم والعملات الرقمية.

الجيوسياسة وعلاوة المخاطر

حافظت التوترات في الشرق الأوسط، والتهديدات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وعدم اليقين في المفاوضات، وسياسات إدارة ترامب على تصورات عالية للمخاطر العالمية. كل تصعيد يخلق طلبًا على الملاذ؛ وكل إشارة إلى التهدئة تؤدي إلى تصحيحات فنية، لكن الاتجاه العام لا يزال صاعدًا.

السيناريوهات الفنية للربع القادم

السيناريو الأساسي: التماسك الصاعد

سيظل الذهب ضمن نطاق 4,200-4,400 دولار للأونصة، مع دعم عند 4,200-4,250 ومقاومة عند 4,400-4,450. الحركات الفنية الصغيرة حول هذه المستويات ستعكس انتظارًا لخبرات اقتصادية كبرى (قرارات البنوك المركزية، تقارير التضخم/التوظيف).

السيناريو الصاعد: الاختراق نحو 4,500

إذا سرّعت الفيدرالي من التخفيضات أو زادت البيانات السلبية من وتيرة التدهور الاقتصادي، قد يخترق الذهب 4,400-4,450 نحو هدف 4,500 دولار للأونصة. سيتطلب ذلك محفزات واضحة لمزيد من النفور من المخاطر أو تدهور نقدي.

السيناريو الهابط: التراجع إلى 4,000

قد يدفع مفاجأة تضخمية كبيرة أو تحول أكثر تقييدًا من البنوك المركزية الذهب نحو 4,000 دولار للأونصة. ومع ذلك، من المحتمل أن توفر عمليات شراء البنوك المركزية دعمًا مخففًا.

كيف تصل إلى الذهب: طرق استثمار متعددة

الذهب المادي

شراء السبائك أو العملات يوفر حيازة ملموسة. مثالي للمستثمرين الباحثين عن أمان مادي مباشر، لكنه يتطلب تكاليف تخزين وتأمين.

صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)

تعرض غير مباشر بدون تعقيدات الحيازة المادية. تتيح صناديق الذهب المشاركة في تحركات الأسعار مع سيولة عالية وتكاليف تنافسية.

أسهم التعدين

الاستثمار في شركات إنتاج الذهب يوفر تعرضًا مع عنصر نمو تجاري، رغم أن ارتباطه غير مثالي مع السعر الفوري.

العقود مقابل الفروقات (CFD) والمشتقات

أدوات تسمح بالمضاربة على الأسعار بدون حيازة فعلية. توفر فرص ربح في الأسواق الصاعدة والهابطة، لكنها تنطوي على مخاطر مضاعفة.

الختام: الذهب كأصل دفاعي في 2025

أكد أداء الذهب في 2025 دوره كمخزن للقيمة في سياقات عدم اليقين الكلي والجيوسياسي العالي. قدرته على الحفاظ على القوة الشرائية خلال الأزمات الاقتصادية، مع الطلب الهيكلي من البنوك المركزية وتغطية المحافظ المؤسساتية، توفر أساسات قوية.

على المستثمرين الذين يفكرون في إدراج الذهب ضمن تخصيصاتهم أن يدركوا أن المعدن يعمل وفق ديناميكيات أقل توقعًا في 2025، حيث يتعايش النفور من المخاطر مع الرغبة في الأصول البديلة. ومع ذلك، أثبت المعدن أنه أداة فعالة للتنويع والحماية، مما يبرر وجوده في المحافظ المتوازنة خلال فترات طويلة من التقلبات العالمية.