ارتبطت علاقة البيتكوين والأسهم الأمريكية بتغيرات جذرية في عام 2025. في بداية العام، كان هناك من يقول إن البيتكوين هو أصل ملاذ آمن، ولكن بحلول نهاية العام، لم يعد هذا القول قائماً. فما الذي حدث وراء الكواليس؟

كانت القصة في النصف الأول من العام على النحو التالي: عندما شهدت أسواق الأسهم والسندات والعملات الأمريكية "ثلاث ضربات" في آن واحد، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 3.66%، بينما ارتفع البيتكوين بنسبة 8.31%. كانت المنطق في السوق واضحًا حينها — نظام الثقة بالدولار الأمريكي يواجه مشكلة، ويجب العثور على شيء للتحوط من مخاطر الدولار، فكان البيتكوين يُنظر إليه على أنه "ذهب رقمي". لكن نقطة التحول ظهرت في نهاية العام. تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي ليصبح أكثر تشددًا، وبدأت السيولة العالمية في الانكماش، ونتيجة لذلك، ارتفعت معامل الارتباط بين البيتكوين والأسهم الأمريكية مباشرة إلى 0.80، وأصبحا مرتبطين بشكل كامل. هل هو ملاذ آمن؟ تبخرت الفكرة.

هناك قاعدة مثيرة للاهتمام هنا. مراقبة حركة عائدات السندات الأمريكية يمكن أن تساعد في التنبؤ بكيفية تحرك البيتكوين والأسهم الأمريكية: عندما ترتفع عائدات السندات، يرتفع الدولار بسبب الطلب على الملاذ الآمن، لكن الأسهم الأمريكية ستنخفض؛ وعندما تنخفض العائدات، يحدث العكس — ينخفض الدولار والأسهم معًا. والبيتكوين يتبع نفس المنطق. ببساطة، سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية هي المفتاح للتحكم في علاقة هذين الاثنين.

بحلول نهاية العام، لم يحقق مؤشر PCE الأساسي التوقعات، وبدأت توقعات خفض الفائدة في الظهور مجددًا، وبدأ البيتكوين في الاستعداد للانتعاش. السيولة دائمًا هي بطلة هذه اللعبة.