هل ستشهد أسعار الفضة ارتفاعًا في عام 2026؟ تحليل المحركات الرئيسية للسوق وراء النمو الهائل للمعدن

لقد أصبح الصعود الملحوظ للفضة واحدة من القصص المميزة في تداول المعادن الثمينة. ارتفعت المعدن من أقل من US$30 في أوائل عام 2025 لتخترق US$64 لكل أونصة بنهاية العام، مما يمثل أقوى أداء خلال أكثر من أربعة عقود. السؤال الذي يسيطر الآن على المشاركين في السوق هو: هل ستستمر أسعار الفضة في الارتفاع في 2026، أم أن هذا الزخم غير مستدام؟

أزمة العرض التي لا تختفي

فهم سبب بقاء أسعار الفضة مرتفعة على الأرجح يتطلب فحص الاختلالات الهيكلية التي تؤثر على السوق. تتوقع Metal Focus أن تشهد الفضة خامس سنة على التوالي من العجز في العرض في 2025، مع نقص قدره 63.4 مليون أونصة. حتى مع تقلص هذا الفارق ليصل إلى 30.5 مليون أونصة في 2026، فإن إطار العجز لا يزال قائماً — وهو تمييز حاسم يفصل بين الارتفاعات المؤقتة والاتجاهات الصاعدة المستدامة.

السبب الجذري يعود إلى واقع تعدين الفضة الذي يقل فهمه من قبل العديد من المستثمرين. حوالي 75 بالمئة من الفضة تظهر كمنتج ثانوي أثناء استخراج الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تقيّم شركات التعدين عملياتها، تمثل الفضة مصدر دخل هامشي، وليست محرك ربح رئيسي. ونتيجة لذلك، فإن ارتفاع أسعار الفضة وحده لا يؤدي إلى زيادة إنتاجية ذات معنى — وهو ديناميكية تضمن تفاقم قيود العرض طوال عام 2026.

لقد انكمش إنتاج المناجم خلال العقد الماضي، خاصة في المناطق التي تهيمن عليها الفضة في أمريكا الوسطى والجنوبية. تتراوح فترة الفاصل بين الاكتشاف والإنتاج التجاري بين 10-15 سنة، مما يعني أن إشارات الأسعار الحالية لن تترجم إلى زيادة في العرض خلال أفق استثماري معقول. هذا الاختلال الهيكلي بين قدرة العرض والطلب المتزايد يشكل الأساس الذي يدعم فرضية أن حركات سعر الفضة ستتجه نحو الصعود في السنوات القادمة بدلاً من التصحيح.

القوى الصناعية التي تعيد تشكيل طلب الفضة

بعيدًا عن الاستخدامات التقليدية في المجوهرات والاستثمار، يمثل الاستهلاك الصناعي المحفز غير المرئي الذي يدفع ديناميكيات الأسعار في 2026. حدد تحليل حديث لمعهد الفضة أن التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي يمثلان المحركات الأساسية للطلب حتى عام 2030.

يستهلك تصنيع الألواح الشمسية الفضة بمقادير قليلة يقدرها المستثمرون في السلع الأساسية. يخلق التوسع السريع في قطاع الطاقة المتجددة، جنبًا إلى جنب مع مسارات اعتماد السيارات الكهربائية، طلبًا هيكليًا ينمو بشكل مستقل عن الدورات الاقتصادية الكلية. والأكثر إثارة، أن ثورة الذكاء الاصطناعي تقدم مسار استهلاك جديد تمامًا: بناء وتشغيل مراكز البيانات.

يؤكد فرانك هولمز من US Global Investors أن دور الشمس كـ “جزء محول من الطاقة المتجددة” يشكل عاملًا كبيرًا في الارتفاع الأخير للأسعار. ومع ذلك، فإن هذا المنظور بالكاد يخدش السطح. تمثل مراكز البيانات الأمريكية حوالي 80 بالمئة من التثبيتات العالمية، مع توقع أن يرتفع الطلب على الكهرباء بنسبة 22 بالمئة خلال العقد القادم. يضاعف بنية تحتية الذكاء الاصطناعي هذا الاستهلاك، مع نمو مقدر بنسبة 31 بالمئة خلال عشر سنوات.

ومن المثير للاهتمام، أن مراكز البيانات الأمريكية اختارت الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية لتشغيل عملياتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. تشير هذه التفضيلات إلى أن الطلب الصناعي على الفضة من التكنولوجيا النظيفة والذكاء الاصطناعي يمثل رياحًا خلفية حقيقية طويلة الأمد بدلاً من ظواهر دورية معرضة للركود الاقتصادي.

ظاهرة الملاذ الآمن وضيقة السوق المادية

بينما يوفر الاستهلاك الصناعي أساس الطلب، برز الشراء كملاذ آمن كمحفز قريب لتحرك 2025 المفجر — ومن المحتمل أن يكون السمة المميزة لديناميكيات السوق في 2026.

تتحد عدم اليقين الجيوسياسي، والأسئلة حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بعد توقع استبدال رئيسه باول في مايو، واحتمالية استمرار سياسات أسعار الفائدة المنخفضة، لتعزيز جاذبية الفضة كوسيلة للحفاظ على الثروة. كبديل ميسور للذهب، تجذب الفضة تدفقات مؤسسية كبيرة إلى جانب مشاركة الأفراد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة.

وصلت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالفضة إلى حوالي 130 مليون أونصة خلال 2025، مما رفع إجمالي الحيازات إلى حوالي 844 مليون أونصة — بزيادة قدرها 18 بالمئة على أساس سنوي، مما يشير إلى تسارع اعتماد المؤسسات. يضغط هذا وتيرة التجميع على قنوات المخزون المادي عالمياً.

ظهرت نقص في عملات الفضة والألواح في الأسواق الرئيسية. أبلغت بورصة شنغهاي للعقود الآجلة عن أدنى مستويات للمخزون منذ 2015 في أواخر نوفمبر، بينما تعاني أسواق العقود الآجلة في لندن ونيويورك من قيود مماثلة في الإمدادات. تؤكد معدلات الإيجار المتزايدة وتكاليف الاقتراض على ندرة مادية حقيقية بدلاً من مواقف مضاربة، مما يدل على أن تحديات التسليم الحقيقية لا تزال قائمة.

في الهند، التي تعتمد تقليديًا على المجوهرات الذهبية للحفاظ على الثروة، تسارع الطلب على مجوهرات الفضة بشكل حاد الآن بعد أن تجاوز سعر الذهب 4300 دولار أمريكي للأونصة. تستورد البلاد 80 بالمئة من استهلاك الفضة سنويًا، وقد استهلكت أنماط الشراء الحالية بشكل ملحوظ مخزون لندن. يضاعف هذا البعد الجغرافي للطلب — المركّز في أكبر مستهلك للمعادن الثمينة في العالم — ضغوط التسليم على المعدن المادي.

توقعات مسار الفضة: إلى أين تتجه الأسعار في 2026

يتطلب التنبؤ بأهداف سعرية محددة الاعتراف بتقلبات الفضة الأسطورية. يُطلق عليها تاريخيًا “معدن الشيطان” بسبب تقلباتها غير المتوقعة، ويقاوم المعدن الأبيض نماذج التوقع البسيطة.

تضع التقديرات المحافظة الفضة ضمن نطاق US$70 لعام 2026، وهو مستوى يتوقعه محللو Citigroup نظرًا لاستمرار الأساسيات الصناعية في مسارها الحالي. يحدد بيتر كروث، أحد المحللين المتابعين عن كثب للفضة، US$50 كحد أدنى للقيم — مما يشير إلى محدودية التعرض للهبوط — بينما يرى US$70 كافتراض أساسي معقول.

يتوقع متنبئون أكثر جرأة، بما في ذلك هولمز والمحلل المستقل كليم تشامبرز، أن تصل الفضة إلى US$100 خلال 2026. يصف تشامبرز الفضة بأنها “الحصان السريع” بين المعادن الثمينة، مؤكدًا أن حماس المستثمرين الأفراد — وليس الاستهلاك الصناعي فقط — هو القوة الحقيقية التي تدفع الأسعار نحو الأعلى.

يعكس تنوع هذه التوقعات عدم اليقين الحقيقي بشأن الظروف الكلية بدلاً من خلاف حول المحركات الأساسية. قد يؤدي تباطؤ اقتصادي عالمي أو اضطراب مفاجئ في السيولة إلى دفع الأسعار نحو الانخفاض، خاصة إذا تدهورت المعنويات بشأن مراكز البيع القصيرة غير المغطاة أو تعرضت الثقة في العقود الورقية لمزيد من التدقيق.

ومع ذلك، فإن تلاقي العجز الهيكلي في العرض، وزيادة الطلب الصناعي من قطاعات التحول مثل الطاقة الشمسية والذكاء الاصطناعي، وتصاعد مواقف الملاذ الآمن، يخلق سردًا مقنعًا لسبب أن ديناميكيات سعر الفضة في 2026 ستُرجح لصالح تقييمات أعلى مقارنة بالسابق. على المستثمرين الذين يبحثون عن وضوح أن يراقبوا أنماط الاستيراد الهندية، وتدفقات تراكم صناديق الاستثمار المتداولة، والفروقات السعرية بين مراكز التداول الرئيسية — فهذه المتغيرات ستشير إلى ما إذا كانت الأساسيات الكامنة تبرر استمرار القوة أو إذا ظهرت شروخ في النظرية الصعودية.