قد تؤدي استردادات الضرائب لعام 2026 إلى تحفيز الموجة التالية من التحفيز الاقتصادي، وفقًا لتحذيرات جي بي مورغان

لماذا ستأتي عوائد ضخمة في طريقك

سلط كبير استراتيجيي إدارة الأصول في جي بي مورغان الضوء مؤخرًا على سيناريو اقتصادي مثير للاهتمام — وربما مقلق — يت unfolding في الأشهر القادمة. يتوقع دافعو الضرائب استلام استردادات ضريبية أكبر بكثير من المعتاد، ويعتقد أحد الخبراء أن هذه المدفوعات ستعمل كحزمة تحفيزية اقتصادية غير مخططة.

المشكلة الأساسية تكمن في التشريعات الضريبية الرجعية. عندما دخلت الإصلاحات الضريبية الأخيرة حيز التنفيذ، تم تطبيقها بأثر رجعي على الدخل الذي تم كسبه بالفعل في عام 2025. هذا يعني أن العمال كانوا يدفعون الضرائب طوال العام بمعدل قديم، على الرغم من أن القواعد الضريبية الجديدة ستقلل في النهاية من المبالغ التي يدينون بها. النتيجة؟ موجة من الاستردادات الضخمة في انتظار أن تصل إلى الحسابات البنكية في أوائل 2026.

العاصفة المثالية: التغييرات الرجعية والخصم غير المعدل

تغيرت العديد من الأحكام الضريبية بأثر رجعي دون تعديلات مقابلة على أنظمة الرواتب:

• إلغاء فرض الضرائب على البقشيش والعمل الإضافي
• إزالة الأعباء الضريبية على فوائد قروض السيارات
• زيادة حدود الخصم للضرائب المحلية والولائية
• التوسع الدائم في الخصومات القياسية
• زيادة الاعتمادات الضريبية للأطفال مع تطبيق رجعي
• فرص خصم جديدة للمُتقاعدين

هنا يصبح الانفصال الإداري حاسمًا: لم يقم مصلحة الضرائب بتحديث نماذج W-2 و 1099 لعام 2025 التي يستخدمها أصحاب العمل لحساب الخصم الضريبي. معظم العمال لم يطلبوا بشكل فردي تقليل مبالغ الخصم من أصحاب العمل. ونتيجة لذلك، استمرت الشركات في خصم نفس المبالغ الضريبية من رواتبهم طوال عام 2025، على الرغم من علمها أن تقديم الضرائب في 2026 سيكشف عن مدفوعات زائدة كبيرة.

حجم موجة الاسترداد

الأرقام ترسم صورة واضحة عما هو قادم. تشير التحليلات حتى منتصف مايو إلى أن حوالي 166 مليون إقرار ضريبي فردي سيتم معالجته عبر مصلحة الضرائب. من بين هؤلاء، من المتوقع أن يتلقى حوالي 104 ملايين دافع ضرائب استردادات بمعدل متوسط قدره 3,278 دولار لكل منهم.

للمقارنة، هذا أكبر بكثير من مبالغ الاسترداد النموذجية ويقترب من حجم شيكات التحفيز خلال جائحة كورونا التي دفعت كل من الإنفاق الاستهلاكي والضغوط التضخمية منذ سنوات.

آثار التحفيز والتداعيات الاقتصادية

يحذر تقييم ديفيد كيلي من أن هذه الاستردادات ست “تعمل بشكل مشابه لمدفوعات تحفيزية جديدة، مما يعزز الإنفاق الاستهلاكي وضغوط التضخم في أوائل 2026.” القلق ليس حول استلام دافعي الضرائب أموالهم الخاصة مرة أخرى — بل حول توقيت التركيز وحجم الموجة الإجمالية.

عندما تتلقى ملايين الأسر مبالغ كبيرة مرة واحدة، فإنها عادةً تزيد من الإنفاق على الفور. هذا الارتفاع في الطلب يمكن أن يدفع الأسعار إلى الأعلى تمامًا عندما يظل التضخم قضية اقتصادية حساسة. يدعم التاريخ هذا القلق: جولات الثلاث من شيكات التحفيز خلال جائحة كوفيد، رغم ضرورتها الاقتصادية أثناء الإغلاق، ساهمت بشكل كبير في موجة التضخم التي تلت ذلك.

قد يأتي المزيد من التحفيز

لا يتوقف تحليل كيلي عند استردادات الضرائب. يقترح أن صانعي السياسات قد يطلقون دفعات مباشرة إضافية إذا تدهورت الظروف الاقتصادية في منتصف 2026. إذا أثرت التعريفات الجمركية أو تراجع الهجرة على الاقتصاد قبل سنة الانتخابات، قد يوافق المشرعون على “شيكات استرداد التعريفات” أو مدفوعات أرباح أخرى لمنع الركود.

هذه الموجة الثانية المحتملة ستزيد من تأثيرات التحفيز التي تم بناؤها بالفعل في سيناريو الاسترداد.

معضلة التضخم

هنا يكمن التناقض: المبالغ الكبيرة من الاستردادات والمدفوعات الإضافية المحتملة تبدو مفيدة للمحافظ الشخصية، لكن التأثير الاقتصادي الجماعي قد يكون إشكاليًا.

المدفوعات التحفيزية المركزة تاريخيًا تزيد من التضخم، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على معدلات فائدة أعلى لفترة أطول أو تأخير تخفيضات المعدلات الإضافية. ثم تتسرب تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى القروض الاستهلاكية، الرهون العقارية، وتمويل الأعمال — مما يعكس الفوائد التي يحققها الأفراد من عوائد الاسترداد.

التوقيت يعقد الأمر. arriving في أوائل 2026، عندما يأمل صانعو السياسات أن يتوقف زخم الاقتصاد عن التدهور دون الحاجة إلى إجراءات تحفيزية إضافية.

ماذا يعني هذا لتخطيطك

الاستنتاج ليس تجنب الاسترداد — فهذا مالك، كسبته من عملك. بل من المفيد التفكير في كيفية استثمار هذه الأموال بشكل استراتيجي. الإنفاق بمبلغ كبير يدفع الطلب مباشرة إلى التضخم يعمل ضد قوتك الشرائية على المدى الطويل.

الأسر ذات الوعي المالي قد تفكر في ادخار أجزاء كبيرة أو استخدام الاستردادات لسداد الديون بدلاً من الإنفاق، مما يقلل من مساهمتها الشخصية في التضخم الناتج عن الطلب.

تحليل جي بي مورغان يبرز توترًا اقتصاديًا أساسيًا: الراحة قصيرة الأمد للمستهلك غالبًا تتعارض مع استقرار الأسعار على المدى الطويل. مع اقتراب 2026، ستتجلى تلك التوترات في الوقت الحقيقي.