طرق مختلفة للسيطرة على الكم: عندما تتفوق الاستراتيجية على الإيرادات الفورية

قطاع الحوسبة الكمومية يكشف عن نهج مختلفة تمامًا تجاه رموز النمو وتحديد المواقع السوقية. بينما يسعى بعض اللاعبين إلى تسريع الإيرادات على المدى القصير، يراهن آخرون على التحصينات التحتية وسيطرة المنصة على المدى الطويل—ويستجيب السوق بصدق قاسٍ.

الدليل الأولي للبنية التحتية: المراهنة الجريئة لـ QUBT

شركة الحوسبة الكمومية (QUBT) تتخذ خيارًا متعمدًا للتضحية بالمبيعات قصيرة الأجل من أجل السيادة التصنيعية. الشركة تراهن على أن امتلاكها لمصنع فوتونيات متكامل سيحدد العقد—لكن تلك الرهان يأتي مع ثمن مؤلم الآن.

تركز استراتيجية QUBT على مرحلتين من التصنيع. المصنع 1 يعمل بالفعل، ويتركز على تأهيل عمليات الليثيوم نيوبارات رقيقة الطبقة لبرامج الاعتماد المبكر. لكن المفاجأة: ليس مصممًا للحجم. القصة الحقيقية للنمو هي المصنع 2، المخطط له خلال الثلاث سنوات القادمة، والذي سيفتح الإنتاج بكميات عالية ويضع الشركة في موقع للتجارية الجماهيرية بحلول 2030.

هذا يضع QUBT كمنافس فريد من نوعه في مجال الفوتونيات المتكاملة في الولايات المتحدة مع إمكانيات تطبيق عبر الاتصالات، الدفاع، الأنظمة المالية، بنية الذكاء الاصطناعي، والاستشعار. مثير على الورق. قاسٍ في الممارسة.

على مدى الثلاث سنوات القادمة، ستركز QUBT على عمليات نشر صغيرة ومخصصة مع قاعدة عملاء ضيقة—وكالات حكومية مثل ناسا، مؤسسات مالية، ومت adopters مبكرين للمؤسسات. هذه المشاريع تؤكد التقنية وتبني المصداقية، لكنها لا ترفع الإيرادات بشكل كبير. أحجام الوحدات المنخفضة، دورات المبيعات التي تمتد لـ 18 شهرًا، والعمل المخصص بكثافة يخلق ضغطًا على الإيرادات ويشعر بالألم مقارنة بتوقعات السوق.

الأرقام تحكي القصة:

• سهم QUBT منخفض بنسبة 37.2% خلال العام الماضي مقابل نمو الصناعة بنسبة 9.2%
• يتداول عند نسبة P/S مستقبلية قدرها 730.68X مقابل متوسط الصناعة 5.55X
• تقديرات خسائر 2025 تتضيق، لكنها لا تزال تعمل بخسارة
• السوق قد قدر الوعد والصبر المطلوبين

كيف يلعب المنافسون بشكل مختلف

Rigetti (RGTI) بنى نموذجًا متعدد الإيرادات يجمع بين العقود الحكومية، خدمات الحوسبة الكمومية السحابية، الشراكات البحثية، ومبيعات المكونات. بينما يخلق العمل الحكومي تقلبات في النتائج الفصلية، توفر هذه التنويعة توازنًا. مؤخرًا، ركزت Rigetti بشكل مضاعف على الشراكات البيئية—متعاونة مع QphoX ومعمل أبحاث القوات الجوية على تحويل الموجات الدقيقة إلى بصرية على مدى ثلاث سنوات، بالإضافة إلى الانضمام إلى منصة NVQLink من NVIDIA لدمج وحدات المعالجة الكمومية الخاصة بها في حزم الحوسبة الفائقة للذكاء الاصطناعي. هذا يضع Rigetti في موقع لالتقاط القيمة مع تطور الأنظمة وتطور الأحمال المختلطة بين الكم والكم التقليدي.

IonQ (IONQ) يظهر زخمًا تجاريًا سريعًا: نمو قوي في الإيرادات الفصلية على أساس سنوي، معايير أداء النظام القياسية، وتحسن في الميزانية العمومية. الشركة تمتلك قيادة قوية في تكنولوجيا الكم وإدارة ذكية لرأس المال. لكن—وهذا مهم—IonQ لا تزال تحترق نقدًا. الجدوى التجارية لأنظمة الكم الكبيرة القابلة للتحمل والأخطاء لا تزال غير مثبتة، والجداول الزمنية لاعتماد العملاء للتقنية الكمومية المبكرة معروفة بعدم اليقين.

التوتر الأساسي: أي استراتيجية تفوز؟

QUBT تقول بشكل أساسي: “سنقبل أن نكون غير مربحين وخارج المفضلة الآن لبناء التحصين التحتية لاحقًا.” Rigetti تقول: “سننوي مصادر الإيرادات بينما نبني التقنية.” IonQ تقول: “سنسرع في التوسع ونثبت أن السوق موجود.”

كل نهج له منطق. وكل واحد يحمل مخاطر حقيقية.

رهان QUBT يعتمد على ثلاثة أشياء: (1) أن يصبح الليثيوم نيوبارات رقيق الطبقة هو الهندسة المعمارية السائدة للفوتونيات، (2) أن ينجح المصنع 2 وفق الجدول والميزانية، و(3) أن يلتزم العملاء فعليًا بالإنتاج بكميات بمجرد توفر القدرة. إذا فشل أي من هذه، فإن حساب التقييم يتعطل.

بالنسبة للمستثمرين الذين يراقبون تطور الحوسبة الكمومية، الدرس واضح: الشركات التي تسعى للسيطرة الهيكلية على المدى الطويل تبدو أرخص والألم فيها أكبر على المدى القصير. وغالبًا ما يكون هذا هو المكان الذي تختبئ فيه الفوارق الحقيقية.