تواجه تمويل لامركزي بيتكوين اختبار ضغط MiCA حتى يوليو 2026

سيتم تنفيذ خطة MiCA بالكامل بحلول يوليو 2026، مما سيؤدي إلى تشديد الرقابة على مزودي خدمات الأصول المشفرة، وواجهات DeFi، والعملات المستقرة، مع استثناء الشفرات اللامركزية بالكامل، ولكن مع زيادة تكاليف الامتثال.

ملخص

• تجبر MiCA البورصات، والأمناء، ومصدري العملات المستقرة، ومديري المحافظ على الحصول على ترخيص من الاتحاد الأوروبي، مما ينهي الحلول المؤقتة القائمة على “المساواة” مع دول ثالثة.
• تستهدف “طيف اللامركزية” الخاص بـ ESMA واجهات المستخدم ومزودي البنية التحتية، في تكرار لتركز عقوبات Tornado Cash على الوسطاء، وليس على الشفرات غير القابلة للتغيير.
• تتجنب محافظ الحفظ الذاتي وضع مزود خدمة الأصول المشفرة، لكن TFR يفرض على مزودي الخدمة تسجيل التحويلات التي تتجاوز €1,000 من المحافظ الخاصة لأغراض مكافحة غسيل الأموال وفرض الضرائب.

سيصل تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) التابع للاتحاد الأوروبي إلى التنفيذ الكامل بين أواخر 2025 ويوليو 2026، مما يتطلب من بورصات العملات المشفرة، ومزودي المحافظ، والأمناء، ومصدري العملات المستقرة، ومديري المحافظ الحصول على ترخيص رسمي لمواصلة العمل داخل الكتلة.

MiCA وأوروبا

من بين الدول الأعضاء الـ27 في الاتحاد الأوروبي، تظل بولندا الدولة الوحيدة التي تؤخر التنفيذ الوطني للإطار. قام الرئيس البولندي كارول ناروكي الشهر الحالي باستخدام حق النقض على التشريعات المتوافقة مع MiCA، قائلًا إنها “تهدد حريات البولنديين، وممتلكاتهم، واستقرار الدولة”، وفقًا للبيانات الرسمية. يتطلب البرلمان البولندي أغلبية ثلاثة أخماس لإلغاء حق النقض.

يحظر التنظيم استخدام المساواة مع دول ثالثة، مما يعني أن شركات العملات المشفرة المقيمة في سنغافورة، والولايات المتحدة، أو غيرها من الولايات القضائية غير الأوروبية، يجب أن تؤسس وجودًا قانونيًا داخل الاتحاد الأوروبي قبل التقدم بطلب للحصول على ترخيص لخدمة العملاء الأوروبيين. يهدف هذا الحكم إلى القضاء على التحايل التنظيمي من خلال منع البدائل لـ MiCA في دول أخرى.

بموجب MiCA، تُصنف وسطاء العملات المشفرة مثل Binance و Coinbase كمزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs). تواجه هذه الكيانات التزامات تقارير ورسومًا مماثلة للمؤسسات المصرفية، بالإضافة إلى متطلبات احتياطي رأس المال. تفضل الهيكلية التنظيمية المؤسسات الأكبر والأكثر تمويلًا القادرة على تحمل التكاليف الإدارية، وفقًا لمحللي الصناعة.

يقدم الإطار تحديات خاصة لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، التي تعمل عادةً كعقود ذكية على شبكات البلوكشين بدون كيانات مؤسسية مركزية. توفر MiCA استثناءً للبروتوكولات “اللامركزية بالكامل”، على الرغم من أن التنظيم لا يقدم تعريفات دقيقة لهذا المصطلح.

نشرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) إطار تقييم “طيف اللامركزية”. يمكن للوكالات التنظيمية تقييم نقاط المركزية بما في ذلك مواقع الويب الأمامية ومزودي البنية التحتية مثل Infura و Alchemy، التي تعتمد على استضافة Amazon Web Services.

يوجد سابقة في عقوبات وزارة الخزانة الأمريكية (OFAC) ضد مخلط العملات الافتراضية Tornado Cash. على الرغم من أن OFAC لم تتمكن من فرض عقوبات على الشفرة على مستوى البلوكشين نفسه، إلا أن الإجراءات التنفيذية ضد الوسطاء الأماميين قيدت بشكل فعال الوصول إلى البروتوكول لمعظم المستخدمين.

ضمن تنفيذ MiCA، قد يواجه المستخدمون متطلبات جديدة لشروط الخدمة أو حظر جغرافي. قد يؤدي استخدام الشبكات الخاصة الافتراضية (VPN) لتجاوز القيود إلى انتهاك شروط الخدمة الخاصة بالمنصة وربما يعرض الأفراد لمخاطر قانونية في ولاياتهم القضائية.

لا تُصنف مزودات محافظ الحفظ الذاتي، بما في ذلك Metamask، Phantom، WalletConnect و Binance Wallet، كمزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) بموجب MiCA. ومع ذلك، يتطلب تنظيم نقل الأموال (TFR) من مزودي الخدمة جمع سجلات المعاملات عندما ينقل المستخدمون الأموال من محافظ الحفظ الذاتي إلى البورصات المنظمة، عادةً لمبالغ تتجاوز €1,000. تُحتفظ هذه السجلات لأغراض الامتثال الضريبي ومكافحة غسيل الأموال.

أشار تقرير من ESMA في يوليو إلى وجود تفاوت في تنفيذ MiCA عبر الدول الأعضاء التي تبنت الإطار، مما قد يخلق فرصًا للتحايل. اقترحت المفوضية الأوروبية في ديسمبر تعزيز صلاحيات ESMA في تنفيذ القوانين لمعالجة التفاوت في التنفيذ.

عبّر البنك المركزي الأوروبي سابقًا عن قلقه من أن العملات المستقرة قد تؤثر على ودائع البنوك التجارية في منطقة اليورو. ألغت الولايات المتحدة برنامج العملة الرقمية للبنك المركزي CBDC لصالح العملات المستقرة التي تدار بشكل خاص، بينما يواصل البنك المركزي الأوروبي السعي لتطوير اليورو الرقمي.

يرى مراقبو الصناعة أن جدول تنفيذ MiCA يتزامن مع تحولات تنظيمية أوسع في أسواق الأصول الرقمية عالميًا، على الرغم من أن التأثير النهائي للتنظيم على اعتماد DeFi لا يزال غير مؤكد مع اقتراب موعد يوليو 2026.