كيف يعيد أحد أنجح المستثمرين في وول ستريت تموضع محفظة أسهم الذكاء الاصطناعي الخاصة به — قصة ارتفاع بأكثر من 1,000%

التحول الاستراتيجي: متى يتحول مديرو المحافظ المليارديرات

كين غريفين، الذي يُعرف اسمه كرمز في إدارة صناديق التحوط (قاد شركة Citadel Advisors لتتفوق على مؤشر S&P 500 بمقدار 8 نقاط مئوية على مدى ثلاث سنوات)، قام مؤخرًا بخطوة مهمة. في الربع الثالث، باع صندوقه 1.6 مليون سهم من أمازون مع إضافة 388,000 سهم من Palantir Technologies — شركة ارتفعت أسهمها بنسبة 1,030% منذ بداية 2024. وللإشارة، حتى مكاسب Nvidia الملحوظة بنسبة 281% خلال نفس الفترة تبدو ضئيلة بالمقارنة.

هذه الدورة في المحفظة تحكي قصة تستحق التحليل لأي شخص يتابع فرضية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

أمازون: لا تزال فائزة رغم التقليل

لماذا يقلل مدير صندوق عالي الأداء من تعرضه لأمازون؟ قبل أن نستنتج، من المهم فهم ما كانت تبنيه أمازون فعلاً.

تعمل الشركة عبر ثلاثة محركات نمو رئيسية: هيمنة التجارة الإلكترونية، تفوق الإعلانات، وقيادة الحوسبة السحابية من خلال Amazon Web Services (AWS). كل قطاع أصبح ساحة اختبار لتطبيقات الذكاء الاصطناعي:

عمليات التجارة الإلكترونية الآن تتضمن أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية التي تدعم خدمة العملاء، تحسين المخزون، وأنظمة التوصيل الذاتية في المرحلة الأخيرة. مساعد التسوق Rufus الخاص بالشركة على المسار لتحقيق إيرادات سنوية تقارب $10 مليار$180 ، وهو فئة كانت تكاد لا توجد قبل عامين.

قطاع الإعلانات قفز ليصبح ثالث أكبر لاعب في تكنولوجيا الإعلانات عالميًا، مع أنظمة ذكاء اصطناعي تولد بشكل مستقل محتوى بصري، فيديو، وملفات صوتية. تساعد هذه الأدوات العلامات التجارية على توسيع الحملات التي كانت تتطلب جهدًا يدويًا كبيرًا سابقًا.

البنية التحتية السحابية من خلال AWS تواصل التوسع مع خدمات منصة مثل Bedrock لتطوير تطبيقات الذكاء الاصطناعي، شرائح السيليكون المخصصة المحسنة لأعباء العمل في التعلم الآلي، ووكلاء الذكاء الاصطناعي الذين ي automatis العمليات المعقدة.

الواقع المالي يعكس هذا التكامل مع الذكاء الاصطناعي: بلغت إيرادات الربع الثالث (مليار) بزيادة 13%(، بينما توسع هامش التشغيل بمقدار 60 نقطة أساس وقفز الدخل التشغيلي بنسبة 23% ليصل إلى 21.7 مليار دولار. تتوقع وول ستريت نمو أرباح سنوي بنسبة 18% خلال الثلاث سنوات القادمة، مما يجعل مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي البالغ 33 مرة يبدو مبررًا.

خروج غريفين الجزئي ربما يمثل جني أرباح وليس فقدان قناعة — أمازون لا تزال من أكبر 10 ممتلكات في محفظته.

Palantir: قصة النمو الانفجاري مع تحذير من التقييم

الجانب الآخر من تداولات غريفين في الربع الثالث هو زيادة حصته في Palantir Technologies، مزود منصة تحليلات البيانات والذكاء الاصطناعي التي كانت مسارها غير عادي.

ميزة Palantir التنافسية تأتي من بنية برمجيات تعتمد على الأنطولوجيا — منتجات مبنية حول أُطُر اتخاذ القرار التي تتحسن باستمرار من خلال التعلم الآلي. تتراوح التطبيقات من تحليلات سلسلة التوريد إلى اكتشاف الاحتيال والمعلومات الاستخباراتية الميدانية.

حصلت الشركة على اعتراف من Forrester Research، التي صنفت Palantir كأكثر منصة ذكاء اصطناعي/تعلم آلي قدرة، متفوقة على عروض Google من Alphabet، Microsoft Azure، وAWS. وأشار المحللون صراحة إلى أن Palantir “تتحول بصمت إلى أحد أكبر اللاعبين في هذا السوق.”

الأداء التجاري يطابق الضجة في الصناعة. زادت الإيرادات بنسبة 63% إلى 1.1 مليار دولار في الربع الثالث )مُسجلة تسعة أرباع متتالية من التسارع(، وتضاعفت أرباح غير-GAAP إلى 0.21 دولار للسهم المخفف. وألقى المديرون باللوم على الطلب المتزايد على قدرات منصتها للذكاء الاصطناعي.

لكن هنا تكمن المشكلة الحاسمة: أصبح التقييم منفصلًا تمامًا عن الأساسيات.

تتداول Palantir حاليًا عند نسبة مبيعات مذهلة تبلغ 119 مرة — أعلى بكثير من أي شركة في مؤشر S&P 500. أقرب منافس، AppLovin، عند 45 مرة مبيعات. هذا يعني أن Palantir قد تفقد أكثر من 60% من قيمتها ومع ذلك تظل أغلى سهم في المؤشر.

فكر في الواقع الرياضي: ارتفع سعر السهم 11 مرة منذ يناير 2024، ومع ذلك زادت الإيرادات بشكل ضئيل. يكشف هذا عن الحقيقة غير المريحة — حماس المستثمرين لمضاعفات التقييم الأعلى، بدلاً من أساسيات الأعمال، هو الذي دفع الارتفاع. كان السهم يتداول عند 18 مرة مبيعات في أوائل 2024.

مخاوف الاستدامة مشروعة. ما يرتفع فقط على توسع المضاعفات يجب أن يواجه في النهاية جاذبية التقييم. عندما يتغير مزاج السوق، يصبح خطر الهبوط كبيرًا.

ومن الجدير بالذكر أن Palantir لا تظهر في أكبر 300 ممتلكات لغريفين — مما يشير إلى أن شرائه في الربع الثالث، رغم أهميته، لا ينبغي أن يُفسر على أنه قناعة عميقة في الشركة.

الدرس الاستثماري الأوسع

تُعبر تعديلات غريفين في المحفظة عن لحظة يهيمن فيها الذكاء الاصطناعي على قرارات تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن الفارق بين أمازون )أساسيات ثابتة، وتقييم معقول( وPalantir )نمو انفجاري، وتقييم غير مبرر يوضح لماذا لا يحمل كل تعرض للذكاء الاصطناعي مخاطر ومكافآت متساوية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يتابعون ثورة الذكاء الاصطناعي، السؤال الرئيسي ليس أي شركة لديها تقنية أفضل — بل أيها مُسعّر لتوقعات واقعية مقابل حماسة مضاربة.