سامسونيت الربع الأول من عام 2025: عملاق السفر يحافظ على مكانته وسط تحديات الرسوم وتراجع الطلب

حققت مجموعة سامسونيت صافي مبيعات الربع الأول بقيمة 796.6 مليون دولار، بانخفاض قدره 4.5% على أساس العملة الثابتة مقارنة بالعام السابق، مما يمثل تراجعًا عن أداء الربع الأول 2024 الاستثنائي. على الرغم من أن الانخفاض الرئيسي يسبب الألم، إلا أن الشركة تمكنت من الحفاظ على ربحيتها الأساسية مع هامش إجمالي قدره 59.4% وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب معدّل قدره 16.0%، مما يظهر مرونة في بيئة اقتصادية غامرة بعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية وضعف ثقة المستهلكين عالميًا.

الأرقام وراء التباطؤ

لم يكن الانخفاض موحدًا عبر محفظة سامسونيت. أكبر علامتين تجاريتين للشركة—سامسونيت وتومي—“أداءهما كان جيدًا نسبيًا على أساس جوهري”، وفقًا للرئيس التنفيذي كايل جندرو، على الرغم من الرياح المعاكسة التي ضربت بعض المناطق بشكل أقوى من غيرها.

الجيوبغرافيا تروي القصة كاملة:

• آسيا انخفضت بنسبة 7.0% (بالعملة الثابتة)، بعد أن سجلت رقمًا قياسيًا في الربع الأول 2024، لكنها استقرت مقارنة بالفصول السابقة. الصين تحديدًا انخفضت بنسبة 4.8% بعد ارتفاع 23% في العام السابق، بينما الهند تحولت بشكل مفاجئ إلى إيجابية (+2.6%)، مما يوفر بصيص أمل.

• أمريكا الشمالية انكمشت بنسبة 8.0%، بسبب ضعف ثقة المستهلكين، وتغيرات توقيت قنوات البيع بالجملة، وحذر المشترين بالتجزئة. حوالي 8.2 مليون دولار من الطلبات بالجملة انتقلت من الربع الأول 2025 إلى الربع الرابع 2024، وهو عائق اصطناعي يجب أن يضعه المحللون في الاعتبار.

• أوروبا عادت إلى النمو مع +4.4%، مدفوعة بزيادة تومي (+11.1%) وAmerican Tourister (+11.2%)، مع تحقيق مكاسب عبر المنطقة.

• أمريكا اللاتينية استقرت عند حوالي 0%، بعد سنوات من النمو المزدوج الرقم—وهو تباطؤ مهم مرتبط بضعف الأداء في المكسيك (-18.0%)، وموسم العودة إلى المدرسة الأضعف في تشيلي.

معركة العلامة التجارية: الفائزون والخاسرون

واصلت تومي أداءها القوي، بانخفاض بسيط بنسبة 2.0% على مستوى العالم، مع نمو ملحوظ خارج أمريكا الشمالية (+3.4%). العلامة التجارية الفاخرة للسفر تبرز بقوة جغرافية، خاصة في أوروبا وأمريكا اللاتينية، رغم أنها لم تستطع الهروب من الحالة العامة السيئة في أمريكا الشمالية (-6.3%).

انخفضت مبيعات سامسونيت بنسبة 4.5%، مع انخفاض آسيا بنسبة 8.6% وأمريكا الشمالية بنسبة 6.0%، مقابل مكاسب معتدلة في أوروبا وأمريكا اللاتينية. تأثرت American Tourister بشكل أكبر بنسبة انخفاض 10.8%، مما يشير إلى أن المستهلكين الحريصين على القيمة يضيقون حقًا محافظهم.

ضغط الهوامش والسيطرة على التكاليف

انضغط هامش الربح الإجمالي بمقدار 100 نقطة أساس ليصل إلى 59.4%، ويرجع ذلك أساسًا إلى مزيج جغرافي أقل ملاءمة—انخفضت حصة مبيعات آسيا ذات الهوامش الأعلى من 39.6% إلى 38.5% من إجمالي الإيرادات. عوضت الشركة بعض الضغط من خلال خفض الإنفاق على التسويق بنسبة 20.3% على أساس سنوي ليصل إلى 42.1 مليون دولار، وهو تحرك تكتيكي يعكس ضعف حركة البيع بالتجزئة.

تأثر الربح التشغيلي بشكل أكبر، حيث انخفض بنسبة 26.9% ليصل إلى 109.5 مليون دولار، مع تأثير المبيعات المنخفضة على بيان الأرباح والخسائر. انخفض EBITDA المعدّل إلى 127.6 مليون دولار (هامش 16.0%)، بانخفاض 280 نقطة أساس(، بينما انخفض صافي الدخل المعدّل بنسبة 40.3% ليصل إلى 52.0 مليون دولار.

البطاقة الرابحة: الرسوم الجمركية

الجانب المقلق هو سياسة الرسوم الجمركية في الولايات المتحدة. قامت سامسونيت بتقليل تعرضها بشكل كبير للصين—حيث أصبح 15% فقط من منتجاتها في الولايات المتحدة مصدرها من الصين، مقارنة بـ 85% في 2018—لكن الشركة تظل حذرة. تقوم الإدارة بإعادة تصميم المنتجات لتقليل التكاليف، والتفاوض مع الموردين، وشراء المخزون مسبقًا لمواجهة تأثيرات الرسوم الجمركية على المدى القريب، وتدرس زيادة أسعار بعض المنتجات التي تتعرض لرسوم جمركية عالية.

اعترف جندرو قائلاً: “توقيت التنفيذ، ونطاق ومدى الرسوم الجمركية… لا يزال غير معروف”، مؤكدًا أن سامسونيت تتوقع أن ينخفض صافي المبيعات في الربع الثاني 2025 في “نطاق الأرقام الأحادية المتوسطة” على أساس العملة الثابتة.

التدفق النقدي وتخصيص رأس المال

تحول التدفق النقدي الحر المعدّل إلى سالب 41.2 مليون دولار من موجب 6.5 مليون دولار في الربع الأول 2024، متأثرًا بانخفاض EBITDA وتراكم رأس المال العامل مع تخزين الشركة للمخزون قبل تصعيد محتمل للرسوم الجمركية. على الرغم من ذلك، أعادت سامسونيت 42.9 مليون دولار للمساهمين عبر إعادة شراء 16.7 مليون سهم خلال الربع، مع الحفاظ على انضباطها المالي.

تمتلك الشركة 601.7 مليون دولار نقدًا و1.3 مليار دولار إجمالي السيولة، مع دين صافي قدره 1.2 مليار دولار—وهو وضع مريح لمواجهة الاضطرابات قصيرة الأجل.

الجانب المشرق: المبيعات المباشرة للمستهلك والاستثمارات طويلة الأمد

تواصل سامسونيت توسيع حضورها المباشر للمستهلك، مع إضافة تسعة متاجر تجزئة جديدة تديرها الشركة في الربع الأول )ليصل إجمالي المتاجر عالميًا إلى 1,128 متجرًا(. باستثناء أمريكا الشمالية، نمت المبيعات المباشرة للمستهلك بنسبة 2.9%، مع قفزة في التجارة الإلكترونية بنسبة 7.1%، مما يشير إلى أن المستهلكين الدوليين لا زالوا أكثر مرونة من نظرائهم في الولايات المتحدة.

الفئة غير المتعلقة بالسفر—الحقائب التجارية والكاجوال، والحقائب الظهر، والإكسسوارات—توسعت لتشكل 36% من مزيج المبيعات )ارتفاعًا من 35.1% العام الماضي، مما يعكس استثمار الإدارة في التنويع في أنماط الحياة بعيدًا عن الحقائب.

التوقعات: حذر واثق

تتوقع سامسونيت أن يستفيد الربع الثاني 2025 من مقارنة أسهل مع العام السابق، لكن الرياح المعاكسة الاقتصادية وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية من المحتمل أن يستمرا. تستعد الشركة لنصف ثانٍ من 2025 مليء بالتحديات، رغم ثقتها في النمو الطويل الأمد للسفر وموقعها التنافسي.

كما تستعد الإدارة لإدراج مزدوج في بورصة أمريكية، رغم أنها تراقب ظروف السوق عن كثب. حتى الآن، الرسالة واضحة: سامسونيت تدير من أجل المرونة، وليس النمو، في فترة تتطلب فيها الرسوم الجمركية، وضعف الطلب، والتفاوتات الجغرافية مرونة تكتيكية بدلاً من توسع استراتيجي.

تحديثات علاقات المستثمرين في سامسونيت ستعتمد بشكل كبير على كيفية تطور مفاوضات الرسوم الجمركية وما إذا كانت ثقة المستهلكين ستستقر في النصف الثاني من 2025.