لماذا تشير صفقة شركة لاند مارك براندز بقيمة 1.08 مليار دولار مع إيريس إلى فرصة هائلة في سوق الثانويات

تداولت إدارة أريس للتو صفقة استحواذ بقيمة 1.08 مليار دولار، وهي ليست مجرد عنوان آخر عن عمليات الاندماج والاستحواذ—إنها بيان حول المكان الذي يعتقد فيه المال الكبير أن مستقبل الاستثمار البديل يتجه إليه.

الصفقة: ما تحتاج إلى معرفته

أنهت إدارة أريس اتفاقية للاستحواذ على شركة لاند مارك بارتنرز، وهي شركة ذات خبرة تزيد على 30 عامًا في مجال الثانويات. سعر الصفقة: حوالي $787 مليون دولار نقدًا بالإضافة إلى $293 مليون وحدة من وحدات مجموعة عمليات أريس. على الورق، هذا استثمار كبير. ولكن عندما تتعمق في ما تسيطر عليه لاند مارك فعليًا، يبدأ الأمر في أن يصبح منطقيًا.

تقع لاند مارك على أصول تحت الإدارة بقيمة 18.7 مليار دولار ( حتى 31 ديسمبر 2020)، مع محفظة تمتد عبر الأسهم الخاصة، والعقارات، والبنى التحتية في الثانويات عبر ستة مكاتب عالمية و150 موظفًا. والأهم من ذلك، أن الشركة قد طورت علاقات مع أكثر من 600 مستثمر مؤسسي للصناديق، ولمست أكثر من 2,400 حصة شراكة خلال ثلاثة عقود من العمل. هذا وصول عميق للسوق—بالضبط ما تشتريه أريس.

لماذا يهم هذا: طفرة الثانويات التي لا يتحدث عنها أحد بما فيه الكفاية

إليك الشيء الذي يغفله معظم المراقبين العاديين: سوق الثانويات لم يعد تخصصًا ضيقًا. نمت أصول إدارة لاند مارك بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 17% خلال الأربع سنوات الماضية. هذا ليس خطأ مطبعي. بينما واجهت جمع التبرعات التقليدية تحديات، كانت الثانويات—الشراء والبيع للحصص الموجودة في الصناديق—تتسارع بهدوء في الخلفية.

يعمل سوق الثانويات على النحو التالي: المستثمرون الذين يحتاجون إلى سيولة يمكنهم بيع حصصهم في الصناديق الخاصة للمشترين مثل لاند مارك بدلاً من انتظار انتهاء مدة الصندوق بالكامل. يحصل المشترون على وصول إلى محافظ مخضرمة مع تدفقات نقدية متوقعة بالفعل في الحركة. كما يستخدم الرعاة الصناديق الثانوية لتقديم إعادة تقييم بقيادة المدير العام أو أدوات ثانوية جديدة، مما يمنح شركاء محدودين خيارات سيولة إضافية. إنه نظام بيئي رابح للجميع أصبح أكثر تطورًا فقط.

إطار عمل هذا النموذج هو أن الرئيس التنفيذي لأريس، مايكل أروغتي، وصفه بأنه توسع في “قطاع إدارة الأصول البديلة الذي يشهد معدلات نمو صناعية ذات رقمين.” الترجمة: سوق الثانويات هو واحد من القليل من جيوب عالم البدائل التي تحقق باستمرار تلك المقاييس التوسعية.

الزاوية الاستراتيجية: توحيد المنصات

هذا ليس مجرد إضافة 18.7 مليار دولار في الأصول تحت الإدارة. اللعب الحقيقي هو التكامل. بعد الاستحواذ، ستضم منصة أريس المجمعة أكثر من 1,600 مستثمر مؤسسي عبر جميع أدوات الاستثمار. والأكثر إثارة: أقل من 5% من هذه الحسابات تستثمر مع كل من أريس ولاند مارك. هذا يعني إمكانات بيع متبادلة هائلة داخل قاعدة المستثمرين الحالية فقط.

تكسب أريس علاقات مباشرة مع 825 راعيًا ماليًا وشبكات إقليمية تمتد عبر أمريكا الشمالية، أوروبا، آسيا والمحيط الهادئ، والشرق الأوسط. تحصل لاند مارك على توزيع معزز—بنية تحتية لأريس على شكل ستيرويد. أشار فرانسيسكو بورخيس، رئيس مجلس إدارة لاند مارك، إلى ثقته من خلال قبول “حقوق ملكية كبيرة في الشركة المجمعة”، مما يوحي بأن القيادة ترى فائدة حقيقية في الكيان المشترك.

تغطي المنصة المجمعة الآن خمسة قطاعات استثمارية مميزة: الائتمان، الأسهم الخاصة، العقارات، المبادرات الاستراتيجية، والثانويات. هذا مهم لأنه يخلق تدفق صفقات داخلي. فرصة ثانوية في العقارات تكشف عنها لاند مارك قد تتزامن مع فرق الائتمان أو الأسهم الخاصة لأريس. تتضاعف الفرص متعددة الوظائف.

الأرقام التي تهم

من الناحية المالية، وصفت أريس هذا بأنه “مباشرة يضيف إلى أرباح الأساس” بما في ذلك الدخل المحقق بعد الضرائب لكل سهم عادي. أشار مايكل مكفيران، المدير التشغيلي والمالي، إلى أن الصفقة يجب أن تحسن أيضًا “هوامش الأرباح المتعلقة بالرسوم وتركيبة الأرباح المتعلقة بالرسوم.” بكلمات بسيطة: تساهم لاند مارك برسوم إدارة متكررة (روح حياة مديري الأصول) مع تحسين هيكل ربحية أريس.

ما الذي يرمز إليه هذا عن السوق

يعكس هذا التحرك واقعًا صناعيًا أوسع: منصات البدائل الكبيرة والمتنوعة تدمج الخبرة المتخصصة في أنظمة بيئية أوسع. عندما تستثمر أريس 1.08 مليار دولار للاستحواذ على متخصص ثانوي نقي تأسس في 1989، فهي تراهن بقوة على أن الثانويات لم تعد استراتيجية هامشية—بل هي البنية التحتية الأساسية للمستثمرين المؤسسيين في البدائل.

كان من المتوقع أن تغلق الصفقة في الربع الثاني من 2021، رهناً بالموافقات التنظيمية. شملت المستشارين RBC Capital Markets و Credit Suisse Securities لأريس، مع استشارة Goldman Sachs لاند مارك.

الخلاصة: أريس أشار للتو إلى أن الثانويات لم تعد لعبة تخصصية. إنها ضرورة لأي مدير بدائل يطمح إلى مقياس منصة حقيقي.