تسريب محضر اجتماع البنك المركزي الأخير كشف عن واقع مؤلم جدًا: الانقسامات بين صناع القرار تتزايد بشكل كبير، والموقف أمامهم هو خيار محرج بلا إجابة مثالية.

المشكلة في الواقع بسيطة جدًا وواضحة: إما الحفاظ على الوظائف، أو الحفاظ على الأسعار، لا يمكن الجمع بين الاثنين.

إذا أردت الحفاظ على معدل التوظيف، عليك خفض الفائدة، لكن نتيجة ذلك قد تعيد التضخم إلى الظهور من جديد. وإذا أردت كبح التضخم، فستحتاج إلى استمرار أسعار الفائدة مرتفعة أو حتى أكثر حدة، والتكلفة هي ارتفاع معدل البطالة. هذا ليس مشكلة اقتصادية معقدة، بل هو في الأساس مسألة اختيار سياسي.

لننظر كيف كانت الخيارات في التاريخ. عملية الثمانينيات كانت واضحة جدًا، حيث من أجل القضاء على التضخم تمامًا، قام صانعو السياسات برفع سعر الفائدة إلى مستوى 24%، وهو مستوى يبدو مبالغًا فيه. في الوقت الحالي، لا يمكن تصوره، لكن هذه الخطوة كشفت بوضوح عن أولوية البنك المركزي الحقيقية — فهم يركزون أكثر على تحقيق هدف التضخم من الاهتمام ببيانات التوظيف.

هذه الإدراك مهم جدًا. طالما لا يوجد سبب قاطع يدعم خفض الفائدة، فإن الخيار المعتاد الآن هو الاستمرار في الحفاظ على الوضع الحالي، أو حتى التشديد أكثر. بدون وجود حالة "الظروف تفرض علينا الخفض"، من غير المرجح أن تتغير السياسات بشكل كبير.

ماذا يعني ذلك للأصول عالية المخاطر مثل BTC و ETH؟ على المدى القصير، هو بالتأكيد سلبي. عدم خفض الفائدة يعني استمرار ضغط السيولة، مما يجعل الأصول عالية المخاطر أكثر عرضة للتذبذب والتراجع، ومشاعر السوق ستتأرجح بشكل متكرر، وهذه المرحلة لن تكون مريحة.

لكن من منظور آخر، قد لا يكون الأمر سيئًا على المدى المتوسط والطويل. فكلما طال أمد سياسة الفائدة المرتفعة، زادت الضغوط المتراكمة على النظام المالي، وفي النهاية، غالبًا ما يكون الإفراج عن هذه الضغوط ليس تعديلًا هادئًا، بل تحولًا سريعًا. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن نقطة "تراكم الضغوط ثم إطلاقها فجأة" غالبًا ما تكون بداية موجة كبيرة. وأكبر ارتفاعات السوق عادةً ما تحدث بعد أصعب الفترات.

لذا، فإن التفكير الذي يجب أن يتغير الآن هو عدم المراهنة على أن "البنك المركزي سيخفض الفائدة على الفور" كمسألة قصيرة الأمد، بل يجب فهم المنطق الأساسي للبنك المركزي — في الإطار الحالي، السيطرة على التضخم لا تزال الهدف الأسمى.

هذا يحدد الكلمات المفتاحية للاستراتيجية الحالية: الصبر، إدارة الوتيرة، السيطرة على المراكز. لا تتوقع أن السوق ستجعل الجميع يشعرون بالراحة. الفرص الحقيقية غالبًا ما تظهر عندما يشعر معظم الناس بالمعاناة.