لا زلت تتردد في هل السوق فقاعة أم لا؟ انظر إلى بيانات الربع الرابع من إيثريوم لتفهم — 8.7 مليون عقد ذكي جديد، ارتفاع جنوني مستمر لعدة أرباع، هذا ليس مفهومًا وهميًا، بل توسع حقيقي في البيئة.

كمتداول قضيت عشر سنوات في مراقبة السوق، أجرؤ على القول إن موجة الصعود الرئيسية الجديدة في سوق التشفير قد بدأت بالفعل، وإيثريوم ستصبح المحرك الأساسي المطلق. البيانات لا تكذب، فقط قدم الحقائق.

لنبدأ بحالة Layer2. شبكة Base الآن تمثل ثلث حجم معاملات L2، وTVL وصل إلى 6.3 مليار دولار، وقد استوعبت شبكة L2 بالكامل 70% من معاملات إيثريوم، مع رسوم منخفضة تصل إلى 0.01 دولار، والمستخدمون والمطورون يتدفقون بشكل جنوني. هذا ليس تجربة صغيرة، بل هجرة بيئية واسعة النطاق.

توكين الأصول الواقعية RWA( أكثر إثارة. حجمها في 2024 سيكون 12.5 مليار دولار، وفي نهاية 2025 سيرتفع مباشرة إلى 18.9 مليار، وبلاندريد، وغولدمان ساكس، وغيرهم من كبار التقليديين يطلقون صناديق التوكن، والأصول التقليدية تتجه نحو السلسلة بشكل مجنون. ماذا يعني هذا؟ يعني أن العالم على السلسلة لم يعد لعبة نخبوية، بل مسار جديد لرأس المال الكبير.

كيف هو وضع التمويل؟ القيمة السوقية للعملات المستقرة تتجاوز 300 مليار، وUSDC على Base ارتفعت بنسبة 1000% خلال 90 يومًا، وTVL لإيثريوم تجاوز 95 مليار وحقق أعلى مستوى له منذ 2022. الذهب الحقيقي يُستثمر، وهذه هي الإشارة المباشرة.

ما هو تركيز الحصص؟ كبار المستثمرين زادوا حيازاتهم من ETH بمقدار 2 مليار، رصيد ETH في البورصات انخفض إلى أدنى مستوى منذ 2016، والأصول المشتقة تشكل 70% من المراكز الطويلة الصافية. حيتان السوق مركزة أكثر من الذهب، وهذا يدل على أن الأموال الذكية كلها في حجز الأصول.

المنطق الأساسي بسيط جدًا: توسع البيئة يساوي انفجار القيمة. لا تشتت انتباهك بضوضاء خروج 5.55 مليار من الأموال على المدى القصير، فهي مجرد تقلبات طبيعية قبل تطبيق التنظيمات الأمريكية. الآن، ETH مع "الانكماش + البيئة" كلاهما يعزز، وإجمالي الحرق وصل إلى 4.7 مليون، والسيولة أصبحت نادرة حقًا.