في عام 2025، انقسم سوق السلع العالمية كما لو أنه تم قطعه بواسطة سكين غير مرئي إلى عالمين.

من ناحية، تتصاعد أسعار المعادن الثمينة بشكل جماعي. ارتفعت الذهب من 2624.50 دولارًا للأونصة في بداية العام إلى 4338.76 دولارًا للأونصة الآن، بزيادة تزيد عن 65٪؛ والأكثر جنونًا هو الفضة — من 28.91 دولارًا للأونصة إلى 74.731 دولارًا للأونصة، بزيادة تزيد عن 158٪، تقريبًا أصبحت "المفاجأة" في سوق السلع هذا العام. هذان العنصران يلعبان دور أدوات التحوط، ويشاركان أيضًا في قصة النمو الاقتصادي.

أما الجانب الآخر فهو أكثر كآبة. استمر انخفاض أسعار النفط العالمية تحت ضغط من وفرة العرض وغياب الطلب، وتعرضت سلسلة صناعة النفط والغاز والشركات المدرجة ذات الصلة لضغوط.

لماذا يحدث ذلك؟ من الظاهر أن مشاعر السوق المالية تلعب دورًا، لكن الأسباب العميقة أكثر تعقيدًا — حيث تتداخل عوامل مثل التحول في الدورة الاقتصادية، وتغيرات الهيكل الصناعي، وتعديلات التوقعات السياسية، مما أدى في النهاية إلى تشكيل السوق في وضع "الثلج والنار معًا".

وراء الارتفاع المفاجئ في المعادن الثمينة، هناك ثلاثة خطوط إرشاد تعمل معًا. أولاً، لا تزال المخاطر الجيوسياسية معلقة دون حل، ويستمر القلق من عدم اليقين في التصاعد، مما يدفع المستثمرين إلى شراء الذهب والفضة كملاذ آمن. ثانيًا، أصبحت مشكلة الديون العالمية أكثر إلحاحًا، وقيود السياسات النقدية للبنوك المركزية تزداد. ثالثًا، بالنسبة للمعادن مثل الفضة، التي تتميز بحجم سوق نسبي أقل، فإن تدفق الأموال عند دخولها يضاعف من مرونتها — وهذا يفسر أيضًا لماذا زادت نسبتها بشكل يفوق الذهب بكثير.

أما بالنسبة لوضع النفط الخام، فهو قصة مختلفة تمامًا. ضعف الطلب، مع وفرة في العرض، يخلق وضع "الضربة المزدوجة" هذا، مما يجعل انتعاش أسعار النفط غير ممكن. مع تحسين هيكل الطاقة وزيادة اختراق مصادر الطاقة الجديدة، تتراجع جاذبية مصادر الطاقة التقليدية تدريجيًا.