تقرير اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر الذي تم نشره للتو كشف عن انقسام داخلي حاد. على الرغم من إتمام ثالث خفض للفائدة خلال العام، إلا أن صانعي القرار يختلفون حول الاتجاه القادم، مما يُعد نادراً في السنوات الأخيرة "مواجهة مباشرة". أحدهما يظل حذرًا من استمرار مقاومة التضخم، والآخر يعبر عن قلق عميق من احتمال تدهور سوق العمل بسرعة. هذا الصراع يضع صانعي السياسات في موقف محرج: خفض الفائدة بشكل مفرط قد يؤدي إلى انتعاش التضخم، لكن التخفيف المفرط قد يسبب ركودًا اقتصاديًا. الأصوات الثلاثة المعارضة في الاجتماع الأخير وضعت الخلاف على الطاولة.

ومن المثير للاهتمام أن السوق لا يثق تمامًا في التصريحات الرسمية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تظهر مخططات النقاط الخاصة بالمجلس أن خفض الفائدة قد يكون مرة واحدة فقط في عام 2026، لكن المتداولين الحقيقيين يثبتون عكس ذلك بأفعالهم. وفقًا لأداة العقود الآجلة للفيدرالي من CME، فإن الرهانات على خفض لا يقل عن 25 نقطة أساس قبل مارس 2026 تتجاوز 50%. والأكثر تطرفًا، هناك احتمال بنسبة حوالي 6.5% أن يحدث خفض كبير بمقدار 50 نقطة أساس دفعة واحدة. السوق أكثر تفاؤلاً وأسرع من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

لكن هذا ليس أكبر لغز بعد. أكثر إثارة من مسار الفائدة هو انتقال القيادة الذي يوشك أن يحدث. الرئيس ترامب أعلن أنه يخطط لترشيح رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل. وهناك مرشحان رئيسيان يتسمان بأسلوبين متناقضين تمامًا: أحدهما هو السابق في مجلس الاحتياطي، كيفن ووش، وهو من التيار الصقري، يدعو إلى استقلالية السياسات وإصلاحات عميقة؛ والآخر هو المستشار الاقتصادي السابق في البيت الأبيض، كيفن هاسيت، وهو من التيار الحمائم، يفضل التحفيز المالي وسياسات الفائدة الأكثر مرونة. من سيتولى المنصب في النهاية، قد يغير بشكل جذري وتيرة السياسة النقدية في عام 2025 وحتى 2026، مما سيحدث موجة صدمة كبيرة للأسواق العالمية.

بالنسبة للأصول الرقمية، فإن هذه المتغيرات تشير في الواقع إلى مسألة مركزية واحدة: كيف ستتحول "مفتاح" السيولة العالمية. الخبرة التاريخية تُعلمنا أن توقعات السيولة غالبًا ما تكون المحرك العميق لسوق العملات الرقمية. بمجرد أن يتجاوز خفض الفائدة التوقعات، أو يميل الرئيس الجديد إلى سياسة التيسير، فإن أصول مثل البيتكوين والإيثيريوم قد تحصل على دعم سردي ماكرو قوي، مما يفتح آفاق واسعة للصعود.