تعمل سلسلة من إجراءات الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا على تغيير توقعات السوق بشكل خفي. فمن جهة، يعيد تشغيل خطة شراء الأصول لضخ السيولة، ومن جهة أخرى، يضع الأساس لخفض الفائدة، فماذا ستجلب هذه العمليات المجمعة؟

لننظر أولاً إلى حجم شراء السندات. أشارت تحليلات السوق إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيشتري حوالي 220 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. تم بدء هذا البرنامج رسميًا من اجتماع ديسمبر، مع تقدم شهري يقارب 40 مليار دولار، وفي يناير، ستتم عمليات مكثفة مرتين. المنطق وراء ذلك واضح جدًا — السيولة في النظام المالي أصبحت ضيقة بالفعل، ومستوى الاحتياطيات قد انخفض إلى ما دون "الوفرة المعتدلة".

إشارة خفض الفائدة أكثر وضوحًا. تظهر محاضر الاجتماع أن صانعي القرار اتفقوا على نطاق واسع على قرار خفض الفائدة في ديسمبر، وكانت أغلب الآراء تقول: طالما أن التضخم يستمر في الانخفاض، فإن خفض الفائدة سيكون على الطاولة. على الرغم من وجود خلافات داخلية حول وتيرة التخفيف، إلا أن الاتجاه أصبح واضحًا جدًا، فقط ينتظرون إشارة تأكيد من بيانات التضخم.

أما التوقعات الاقتصادية فهي أيضًا لا يمكن تجاهلها. يتوقع المسؤولون بشكل عام أن يتسارع النمو الاقتصادي بحلول عام 2026، مع اقتراب النشاط الاقتصادي من مستوى الإنتاج المحتمل. يعتقدون أن دعم السياسات المالية، وتعديل إطار التنظيم، وبيئة السوق المالية الحالية التي تعتبر ودية نسبيًا، ستسهم جميعها في دفع النمو. بالطبع، لا تزال هناك قدر كبير من عدم اليقين حول معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، فبعضهم يتوقع قوة دفع من التقدم التكنولوجي، بينما يخشى آخرون من تأثير الأتمتة على التوظيف.

بشكل عام، يواصل الاحتياطي الفيدرالي ضخ السيولة في السوق من خلال التوسع في الميزانية وخفض الفائدة، مما يخلق توقعات مستمرة بالتيسير النقدي. هل هذا يشير إلى أن دورة التيسير الجديدة ستبدأ في عام 2026؟ بالنسبة للمتداولين، فإن هذه الإشارات السياسية تؤثر مباشرة على اتجاه تعديل تخصيص الأصول.