وضع بنك الذهب هذا العام جنوني - ارتفع الذهب بنسبة 65٪، وارتفع الفضة تضاعفا، وكلاهما سجل أعلى مستويات جديدة منذ أوائل الثمانينيات من القرن الماضي. وبما أن موجة الارتفاع هذه على وشك أن ترتفع، حدث توقف كبير يوم الاثنين: انخفضت عقود الفضة الآجلة مباشرة بنسبة 8٪، كما انخفض الذهب بنسبة 5٪.

مصدر هذا الانخفاض يشير إلى بورصة شيكاغو التجارية (CME). يوم الجمعة، أصدرت CME فجأة إعلانا لزيادة نسبة الهامش لتداول المعادن الثمينة - وبصراحة، أرادت من المتداولين دفع المزيد من النقد للحفاظ على مراكزهم، بحجة منع خطر عدم تسليم العقود عند انتهائها.

هذه العملية هي طريقة كلاسيكية للتبادل. عندما يرتفع الأصل بشكل مفرط ويصبح التداول ساخنا جدا، فإن البورصة "تهدأ" عن طريق رفع متطلبات الهامش. من جهة، هو بالفعل للسيطرة على المخاطر، ومن جهة أخرى، يمكنه أيضا كبح الحماس المضاربي بشكل فعال. والنتيجة واضحة - الأموال التي تعتمد على الرافعة المالية تجبر على الخروج من اللعبة، إما لتجديد هامش الربح أو لخفض المراكز مباشرة.

لماذا يمكن للفضة أن ترتفع بهذا الشكل الشديد هذا العام؟ التفاوت بين العرض والطلب هو سبب مهم. قدرة التعدين لا تستطيع مواكبة نمو الطلب، بينما تتراكم صناعات مثل الألواح الشمسية ومراكز البيانات بشكل جنوني. وبالاقتران مع تدفق الأموال المضاربة، ارتفع السعر بشكل طبيعي.

من وجهة نظر معينة، يمكن اعتبار موجة الغوص هذه أيضا تصحيحا للسوق. الأصول التي ارتفعت بشكل مفرط ستواجه في النهاية ضوابط وتوازنات البورصة، وهذا "الضغط على الفرامل" علم المتأخرين درسا: التحكم في مخاطر التبادل هو دائما حجر التوازن القاضي.