#美联储利率政策 عندما رأيت بيان ميلانو الأخير، تذكرت المشهد في 2015 في ذهني.

تذكر ذلك الوقت، كان الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ للتو دورة رفع أسعار الفائدة، وكان السوق متراجعا، وكانت البيتكوين تتقلب من أعلى مستوياتها. لكن نقطة التحول الحقيقية قد ظهرت بالفعل - عندما يبدأ صانعو السياسات في الاعتراف علنا بأن "الموقف متشدد جدا"، غالبا ما يعني ذلك أن شيئا ما على وشك أن يسترخي. التاريخ هنا يحمل تكرارا رائعا.

الوضع الحالي يشبه إلى حد ما صورة معكوسة لتلك الفترة. في بداية خفض سعر الفائدة، كان هناك "التيسير الكمي غير المرئي" - أي 40 مليار دولار من مشتريات سندات الخزانة، وهو مفهوم ليس جديدا، لكن الصياغة دقيقة جدا. القول بأنه ليس تيسيرا كميا هو في الواقع يمهد الطريق للتيسير الكمي الحقيقي. من تقليل العداد إلى حقن صافي، هذا مفتاح لون ضوء الإشارة.

أما التفصيل الأكثر إثارة للاهتمام فهو أن ميلانو أبرزت "عدم الخطية" و"عدم قابلية العكس" لتدهور سوق العمل - مما يدل على أنهم رأوا إشارات مخاطر معينة، وتأثير التأخر للسياسة النقدية يجعلهم لا يجرؤون على الانتظار أكثر. تتوقع العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات إضافية بمقدار 50 نقطة أساس في الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، وخلف هذه الأرقام تجسيد مخاوف من الركود.

أي شخص مر بعدة دورات يعلم أنه عندما يبدأ المسؤولون في تعديل التوقعات وإصدار إشارات معتدلة بشكل مكثف، غالبا لا يعكس السوق درجة المخاطرة الحقيقية. كان سوق العملات الرقمية دائما الأكثر حساسية للسيولة، ويمكن لهذه الموجة من بيئة السياسة "المعتدلة" أن تشكل دعما، لكن لا تخلط بين الدعم والعكس الصحيح. تخبرنا التاريخ أن أفضل مسار للعمل هو دائما البقاء يقظين خلال هذه الفترة من تغيير السياسات، بدلا من التفاؤل الأعمى.