فهم عميق لتقييم قيمة العملات المشفرة: التحليل الأساسي من المبتدئ إلى الاحتراف

دخول عالم الأصول الرقمية مليء بالفرص والتحديات. إذا كنت لا تزال تنظر إلى سوق العملات المشفرة بطريقة تقليدية، فهذه خسارة كبيرة. المستثمرون الأذكياء الحقيقيون قد أتموا بالفعل وضع نظام تقييم منهجي — وهذا هو جوهر ما سنناقشه اليوم.

الصورة الحقيقية للنظام البيئي للعملات المشفرة اليوم

عند المشي في الشارع، ستلاحظ أن الحديث عن البيتكوين والإيثيريوم يزداد. هذا ليس صدفة. وفقًا لبيانات استطلاع جامعة شيكاغو، فإن الغالبية العظمى من المشاركين في تداول الأصول الرقمية تقل أعمارهم عن 40 عامًا، وهذه الفئة تغير المشهد المالي.

نمو حجم السوق أكثر إثارة للدهشة. بلغت القيمة السوقية الإجمالية للأصول المشفرة أكثر من 3 تريليون دولار، وهو عشرة أضعاف ما كانت عليه في بداية عام 2020. فقط في لحظة كتابة هذا النص، تجاوز عدد أنواع الأصول الرقمية المسجلة عالميًا 25000 نوع. وتتوقع الصناعة أن تصل القيمة السوقية الكاملة بحلول عام 2030 إلى 4.94 تريليون دولار، بمعدل نمو سنوي حوالي 12.8%.

ومع ذلك، فإن التقلب دائمًا هو السمة المميزة لهذا السوق. للفوز في هذه اللعبة، الاعتماد على الحظ وحده غير كافٍ. سواء كان التحليل الأساسي أو التحليل الفني، كلاهما يمكن أن يساعد المستثمرين على تقليل المخاطر واتخاذ قرارات أكثر عقلانية.

ما هو التداول؟ ولماذا نولي أهمية للتحليل الأساسي؟

طبيعة التداول بسيطة جدًا: شراء وبيع الأصول. في الأسواق المالية، يُطلق على الأصول التي نتداولها اسم الأدوات المالية — الأسهم، السندات، العملات الأجنبية، العقود الآجلة، والعملات المشفرة كلها تندرج تحت هذا التصنيف. تختلف استراتيجيات التداول (التداول اليومي، التداول على الموجة، التداول الاتجاهي) حسب طرق التحليل المختلفة.

بالنسبة للمتداولين في العملات المشفرة الذين يسعون لتحقيق أرباح ثابتة، من الضروري فهم العلاقة بين التحليل الأساسي، والتحليل الفني، وتحليل مشاعر السوق. حيث أن التحليل الأساسي يمكن أن يساعدك على تحديد “القيمة الحقيقية” لعملة معينة، بينما يخبرك التحليل الفني متى تدخل ومتى تخرج. بدمجهما، ستكون قراراتك أكثر ثقة.

التحليل الأساسي: بوصلة قرارات الاستثمار

التحليل الأساسي هو منهج منهجي يستخدم لتقييم القيمة الجوهرية للأصل أو الشركة. من خلال تحليل عوامل داخلية وخارجية متعددة، يحدد ما إذا كان الأصل مبالغًا في تقييمه أم منخفضًا.

هذه الطريقة ليست جديدة. ففي عام 1934، أشار كتاب “تحليل الأوراق المالية” إلى أنه يجب على المستثمرين دراسة جميع العوامل الأساسية ذات الصلة قبل اتخاذ قرار الاستثمار. المنطق بسيط: كلما زادت معرفتك، كانت قراراتك أدق.

يعتمد التحليل الأساسي في سوق الأسهم التقليدي على مؤشرات محددة — مثل ربحية السهم (EPS) ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B). هذه المؤشرات تظهر بشكل مباشر القيمة الحقيقية للشركة. لكن عالم العملات المشفرة يختلف. نظرًا لأن السوق لا يزال ناشئًا، لم تتشكل بعد إطار تقييم شامل وموحد. لحسن الحظ، توفر شفافية بيانات البلوكشين نافذة جديدة للتحليل.

التحليل الأساسي للعملات المشفرة: نظام تقييم فريد

أدخلت العملات المشفرة مجالًا جديدًا للتحليل الأساسي — وهو تحليل البيانات على السلسلة (On-chain Metrics). هذه المؤشرات تأتي من بيانات البلوكشين العامة، ويمكن أن تعكس النشاط الحقيقي للشبكة.

على عكس سوق الأسهم والعملات الأجنبية، فإن مؤشرات التحليل الأساسي للأصول المشفرة لها تأثير محدود نسبيًا. لكن مع نضوج السوق، نرى أن طرق التقييم الأكثر دقة تتشكل تدريجيًا.

ما هي الثلاث فئات من المؤشرات التي يجب النظر إليها عند تقييم عملة؟

الفئة الأولى: مؤشرات البيانات على السلسلة (On-chain Metrics)

ما هو أكبر ميزة للبلوكشين؟ الشفافية. كل معاملة تُسجل في دفتر أستاذ عام، مما يتيح لنا استخراج أنماط سلوك المستثمرين من كميات هائلة من البيانات.

على عكس الأصول الأخرى، تتيح العملات المشفرة فرصة قياس مشاعر السوق من خلال البيانات. تحليل البيانات على السلسلة لا يعتمد على الشائعات لاتخاذ قرارات استثمارية، بل على النشاط الاقتصادي الحقيقي.

قيمة العملة تنقسم إلى جزأين: قيمة المضاربة والقيمة العملية. التحليل الجيد على السلسلة يمكن أن يساعدك على التمييز بينهما. على سبيل المثال، من خلال مراقبة معدل اعتماد المستخدمين ونشاط المعدنين، يمكنك تقييم ما إذا كانت الأساسيات تدعم السعر الحالي للعملة.

كيف تحصل على بيانات السلسلة؟

الخبر السار هو أنك لست بحاجة إلى استخراج البيانات يدويًا من قواعد البيانات. توفر واجهات برمجة التطبيقات (APIs) أدوات غنية تُمكن المستثمرين من اتخاذ قرارات أكثر ذكاءً. على سبيل المثال، من خلال منصات مثل CoinMarketCap، يمكنك الحصول على معلومات رئيسية مثل معدل التجزئة، العناوين النشطة، حجم المعاملات، والرسوم.

معدل التجزئة (Hash Rate): مؤشر صحة الشبكة

معدل التجزئة يقيس القدرة الحسابية الإجمالية لشبكة البلوكشين التي تعتمد على إثبات العمل (PoW). ببساطة، كلما زاد معدل التجزئة، كانت الشبكة أكثر أمانًا، وأصبح من الصعب مهاجمتها.

عندما يرتفع معدل التجزئة، يدل ذلك على جذب المزيد من المعدنين إلى الشبكة، وهو غالبًا ما يشير إلى انخفاض تكاليف التعدين أو ارتفاع الأرباح. والعكس صحيح، انخفاض معدل التجزئة يدل على انسحاب المعدنين — حيث يعتقدون أن التعدين لم يعد مربحًا. يُعرف هذا الظاهرة بـ"استسلام المعدنين".

قرار المعدنين يتأثر بعدة عوامل: سعر العملة، حجم المعاملات المعالجة، الرسوم التي يتقاضونها، وأهمها التكاليف الأساسية — الكهرباء والمعدات.

كيف يُحسب معدل التجزئة؟ يستخدم المعدنون حواسيب لحل مسائل رياضية معقدة تعتمد على بيانات المعاملات. تنتج هذه الحواسيب ملايين أو حتى مليارات “التخمينات” في الثانية للعثور على الحل. هذه القيم العشوائية تمثل رموزًا أبجدية رقمية فريدة، وتُعرف باسم “هاش”. أول من يجد الحل الصحيح يربح إنشاء كتلة جديدة، ثم يتحقق الآخرون من صحتها، وتُضاف إلى السلسلة، ويحصل المعدن على عملات جديدة كمكافأة.

يستخدم البيتكوين حاليًا إثبات العمل للتحقق من صحة المعاملات. وتتبنى عملات مثل Bitcoin Cash وBitcoin SV وDogecoin وLitecoin وMonero نفس الآلية.

العناوين النشطة: انعكاس حقيقي لمشاركة المستخدمين

العنوان النشط هو عنوان على البلوكشين لديه سجل معاملات خلال فترة زمنية معينة. هناك طرق متعددة لحساب العناوين النشطة: إحداها إحصاء المرسلين والمستلمين خلال دورة زمنية (مثل يوم أو أسبوع أو شهر)، أو تجميع جميع العناوين التي ظهرت عبر التاريخ، أو مقارنة التغير في عدد العناوين خلال نفس الفترة.

حجم المعاملات والرسوم: مؤشرات حيوية للسوق

ارتفاع مستمر في حجم المعاملات يدل على أن العملة تتداول بنشاط في السوق. آلية الرسوم تشبه المزاد — المستخدمون يرفعون الرسوم ليضمنوا تأكيد معاملاتهم بشكل أسرع.

على سبيل المثال، في إيثيريوم، يُعرف رسم الغاز (Gas fee) بهذه الآلية. قد تختلف هياكل الرسوم بين العملات، لكن المنطق واحد: المعاملة ذات السعر الأعلى تُعالج أولاً، والأقل تنتظر.

في شبكات إثبات العمل، أرباح المعدنين تشمل مكافأة الكتلة والرسوم على المعاملات. ومع مرور الوقت، تقل مكافأة الكتلة (ما يُعرف بـ"الانقسام النصفي" أو “الهافنج”)، وتزداد نسبة الرسوم. إذا لم يحدث ذلك، ستنخفض أرباح المعدنين بشكل مستمر، مما قد يدفعهم لمغادرة الشبكة، وهو ما يهدد أمنها.

على سبيل المثال، البيتكوين لديه الآن حوالي 19,967,300 عملة متداولة، والحد الأقصى هو 21 مليون عملة. في التاريخ، تم حجز أو فقدان حوالي 3.7 مليون بيتكوين، بما في ذلك 1.1 مليون بيتكوين تعود لـ Satoshi Nakamoto.

الفئة الثانية: مؤشرات المشروع (Project Metrics)

إذا كان البيانات على السلسلة كمية، فإن مؤشرات المشروع نوعية. هذا الجزء يتعلق بالأشخاص، والرؤية، والتنفيذ.

لا تتجاهل خلفية الفريق

قال المستثمر الشهير وارن بافيت إن الفريق وخبراتهم هما العاملان الأهم لنجاح أي مشروع. وهذا ينطبق أيضًا على عالم التشفير.

عند إجراء تقييم أولي للمشروع، اسأل نفسك:

• هل لدى أعضاء الفريق سجل نجاحات في هذا المجال؟
• هل مهاراتهم وخبراتهم تمكنهم من تحقيق الأهداف؟
• بدون هذا الفريق، هل يمكن لمجتمع التطوير أن يعمل بشكل مستقل؟
• هل شاركوا في مشاريع مشبوهة أو عمليات احتيال؟

نشاط الفريق على GitHub مهم جدًا. العمل المستمر على تحديثات ثابتة يجعل العملة أكثر جدارة بالاهتمام من تلك التي لم يتم تحديث مستودعاتها لسنوات.

الورقة البيضاء: بطاقة تعريف المشروع

الورقة البيضاء هي الوثيقة التي يجب أن يقرأها كل مستثمر محتمل. توضح هدف المشروع والأساس التقني.

ورقة بيضاء مصممة بشكل جيد تعطي انطباعًا بالشرعية والاحترافية. الورقة الجيدة تترك أثرًا إيجابيًا، والعكس صحيح. حتى الآن، لا تزال ورقة البيتكوين البيضاء معيارًا في الصناعة، حيث أصدرها ساتوشي ناكاموتو في 2008، ووصفت رؤية لثورة مالية كاملة.

تحليل المنافسة

قبل اختيار هدف استثماري، من المهم فهم من هم المنافسون. معرفة نقاط قوتهم وضعفهم تساعدك على تقييم المكانة الحقيقية للعملة المستهدفة. العملات التي تبدو جذابة من الظاهر قد تتلاشى بعد تحليل المنافسين.

خارطة الطريق: خطة المستقبل

خطة طريق واضحة تُظهر للمستثمرين ما يخطط له المشروع لاحقًا. تحدد أهداف واضحة ومعالم، مما يساعد على تقييم تقدم التطوير وجودة المنتج. من خلال متابعة الخطة، يمكنك تتبع وتيرة تطور المشروع واتخاذ قرارات استثمارية أكثر حكمة.

الفئة الثالثة: المؤشرات المالية (Financial Metrics)

هذه تتعلق بالبيانات الكمية. فيما يلي خمسة مؤشرات تعتبر معيارًا للعديد من المستثمرين والمتداولين لتحديد ما إذا كانت العملة تستحق الشراء.

القيمة السوقية (Market Cap)

القيمة السوقية = سعر العملة × حجم التداول المتداول. تعكس مدى تدفق الأموال إلى الشبكة.

العملات ذات القيمة السوقية الكبيرة عادة أكثر استقرارًا. مثل السفن الكبيرة التي تتمايل أقل في الأمواج، العملات ذات القيمة السوقية العالية غالبًا ما تكون أكثر مقاومة للاضطرابات. البيتكوين، كأعلى عملة من حيث القيمة السوقية، سعرها الحالي حوالي 88,75 ألف دولار، مع حجم تداول متداول يبلغ 19,967,300 عملة، وقيمة سوقية تقدر بـ 1.772 تريليون دولار. ومع ذلك، حتى البيتكوين لا يخلو من تقلبات.

العملات ذات القيمة السوقية الصغيرة أكثر عرضة لتقلبات السوق — قد ترتفع بشكل كبير أو تنهار بسرعة. ولهذا السبب، ينجذب العديد من المستثمرين الأفراد إلى العملات الصغيرة — لأنها قد تقدم عوائد محتملة أكبر.

الصيغة الحسابية بسيطة: القيمة السوقية = السعر الحالي × حجم التداول

السيولة وحجم التداول

السيولة تصف مدى سهولة تحويل الأصل إلى نقد. في سوق العملات المشفرة، السيولة العالية تعني أنه يمكنك بسهولة استبدال العملة بعملة نقدية أو عملة أخرى.

سيولة منخفضة = سوق غير نشط = تقلبات سعرية حادة. سيولة عالية = سوق مستقر = مخاطر أقل. عندما تكون السيولة كافية، تنفذ أوامر البيع والشراء بسرعة أكبر.

رقم “حجم التداول خلال 24 ساعة” يوضح مدى نشاط العملة. ارتفاع حجم التداول مع ارتفاع السعر قد يدل على استدامة الارتفاع؛ أما الارتفاع في ظل حجم تداول منخفض فقد يكون مؤقتًا.

حجم التداول الكبير عادة يدل على صحة السوق ويعطي ثقة للمستثمرين. يدل على وجود عدد كبير من المشترين والبائعين.

العرض المتداول (Circulating Supply)

كمية العملة المتداولة حاليًا في السوق. تختلف عن الحد الأقصى للإمداد، حيث تتغير مع مرور الوقت.

هذا الرقم ليس دائمًا دقيقًا. من الصعب تحديد أي العملات محتجزة من قبل المستثمرين على المدى الطويل، وأيها تم حرقه أو فقدانه بشكل دائم. على سبيل المثال، البيتكوين لديه حوالي 19,967,300 عملة متداولة، مع أن الحد الأقصى هو 21 مليون، وهناك ملايين البيتكوين التي تم حجزها أو فقدانها بشكل دائم، مما يقلل من الإمداد الفعلي.

عند اختيار هدف استثماري، لا تنخدع بسعر العملة “الرخيص”. هذا ما يُعرف بـ"انحراف السعر الفردي" — بعض الناس يعتقدون أن العملة ذات السعر المنخفض أكثر جاذبية للشراء.

الحد الأقصى للإمداد (Maximum Supply)

الحد الأقصى هو الحد الأوني الذي لن تتجاوزه العملة أبدًا. البيتكوين، على سبيل المثال، لديه حد أقصى قدره 21 مليون عملة، تم تعدين حوالي 19,967,300 منها، ويتبقى حوالي 2 مليون لم يُنقب عنها بعد. إيثيريوم لديه الآن حوالي 120,700,000 عملة، بقيمة سوقية تقدر بـ 358.68 مليار دولار.

لكن ليس كل العملات لها حد أقصى للإمداد. عوامل مثل الحد الأقصى، والإمداد المتداول، ومعدل التضخم تؤثر على قرارات الاستثمار. بعض العملات صممت بحيث يقلل تدريجيًا من إصدار عملات جديدة، وهو ما يجذب المستثمرين الذين يراهنون على نقص العرض.

دمج الثلاث فئات من المؤشرات

• البحث عن مشاريع ذات نمو مرتفع
• التركيز على النظم البيئية ذات التأثير الشبكي القوي
• تجنب التأثر بالأحكام الشخصية والتحيزات

الخلاصة: كن مستثمرًا أذكى

الاقتصاد الرقمي يتوسع بسرعة، وتظهر معلومات جديدة يوميًا. يمكن للتحليل الأساسي أن يمنحك رؤى أعمق لا توفرها التحليلات الفنية. التمييز بين سعر السوق و"القيمة الحقيقية" مهارة ضرورية في التداول.

بالطبع، التحليل الفني مهم أيضًا — فهو يساعدك على تحديد أسعار الدخول والخروج. أما التحليل الأساسي، فيساعدك على التنبؤ بالاتجاهات طويلة المدى. لهذا السبب، يستخدم معظم المتداولين المحترفين كلا النهجين معًا.

هذه المؤشرات المالية البسيطة يمكن أن تساعدك بسرعة على فهم أي مشروع. نأمل أن تساعدك هذه المقالة على فهم جوهر التحليل الأساسي للعملات المشفرة، وأن تمنحك الثقة عند الدخول والخروج من مراكز الأصول الرقمية. تذكر، التحليل العميق دائمًا هو أساس الاستثمار العقلاني.