البيانات على السلسلة تكشف مرة أخرى عن إشارة قوية: شركة إدارة الأصول الأكبر في العالم، بيرليد، قامت للتو بتحويل 1044 بيتكوين (حوالي 9190 مليون دولار) و7557 إيثريوم (حوالي 2241 مليون دولار) إلى Coinbase Prime، وهذه العملية تتعلق بتدفق أصول مشفرة يزيد عن 1.14 مليار دولار.

لقد أصبح هذا إجراءً روتينيًا في ديسمبر. لنراجع سجلات السلسلة خلال شهر واحد: في اليوم العاشر، تم تحويل بيتكوين بقيمة 1.1 مليار دولار، وفي اليوم 22، تم نقل مجموعة من بيتكوين وإيثريوم بقيمة 1.8 مليار دولار، وقبل عيد الميلاد مباشرة، كانت هناك عملية ضخمة بقيمة 2.29 مليار دولار. هذه العمليات ذات التكرار الأسبوعي والأحجام الكبيرة ليست مجرد تصرفات من قبل المستثمرين الأفراد "الذين يبيعون"، بل هي عمليات يومية تتم على مستوى صناديق ETF المؤسسية — لتلبية طلبات المستثمرين بالسحب، أو لتعزيز السيولة لدى صانعي السوق.

المشكلة أن الحالة النفسية للسوق قصيرة الأمد تتأثر بسهولة. كلما تم الإعلان عن مثل هذه التحويلات الكبيرة، يميل المستثمرون الأفراد إلى الذعر واتباع الاتجاه، مما يضغط على السعر. الآن، مع خروج الأموال من صندوق بيتكوين ETF (حيث خرجت شركة بيرليد من صندوق IBIT بصافي تدفق خارجي قدره 1.57 مليار دولار في يوم واحد)، فإن هذه التحويلات تُقرأ بسهولة على أنها إشارة إلى "انسحاب المؤسسات"، مما يؤدي إلى موجة من الضغوط البيعية غير العقلانية.

لكن الحقيقة غالبًا ما تُفقد: الضغوط البيعية كانت قد تم استيعابها قبل التحويل، وعندما يتم الإعلان عن البيانات على السلسلة، تكون عمليات التحوط من قبل صانعي السوق قد أُنجزت بالفعل. موقف بيرليد من البيتكوين لم يتغير، حتى أن المدير التنفيذي لاري فينك اعترف بأن البيتكوين هو "أصل خوف"، ويمكن استخدامه للتحوط من مخاطر ديون الولايات المتحدة. هذه التحويلات قصيرة الأمد هي مجرد إجراءات قياسية ضمن إطار الامتثال الخاص بهم.

فهم المنطق أمر حاسم: استراتيجيات التخصيص طويلة الأمد للمؤسسات وعمليات التشغيل قصيرة الأمد هما أمران مختلفان تمامًا.