تقترب البيتكوين من أكبر حدث انتهاء صلاحية خيارات في التاريخ — بقيمة 23.6 مليار دولار.

لقد قمت بتحليل خمس حالات انتهاء صلاحية خيارات تجاوزت قيمتها 5 مليارات خلال الثلاث سنوات الأخيرة، واكتشفت نمطًا مهمًا يجب مراقبته: عادةً ما ينخفض السعر قبل تاريخ الانتهاء، ثم يحدث ارتفاع سريع أو تصفية (يُطلق عليه في الصناعة "إدخال الإبرة") عند الانتهاء، وغالبًا ما يتبع ذلك انتعاش بعد الانتهاء.

المشكلة أن 90% من المتداولين الذين يتبعون هذا النمط في الشراء يخسرون. أما الذين يغامرون بالبيع على المكشوف بشكل أعمى، فغالبًا ما يختارون البيع على المكشوف بشكل متهور، ويقوم 80% منهم في النهاية بالتصفية الذعر، مما يؤدي إلى تفويت الفرصة. السبب الرئيسي بسيط جدًا — يقوم متداولو السوق (المصدرون) بجني الأرباح بشكل شرس جدًا في يوم انتهاء صلاحية الخيارات.

لنوضح الأمر بمثالين محددين.

في 29 مارس 2024، انتهت صلاحية خيارات بقيمة 9.4 مليار دولار. كان سعر البيتكوين يتداول بشكل أفقي حول 70,000 قبل الانتهاء، بدون اتجاه واضح. في يوم الانتهاء وضمن الـ72 ساعة التالية، كانت التقلبات لا تتجاوز 5%، وكانت الأمور مستقرة.

أما في 27 سبتمبر، عندما انتهت صلاحية خيارات بقيمة 5.8 مليار دولار، فكانت الحالة مختلفة تمامًا. قبل الانتهاء، ارتفع سعر البيتكوين من 59,000 إلى نطاق 63,000-65,000، وفي يوم الانتهاء تجاوز مباشرة 66,000. خلال 48 ساعة قبل وبعد ذلك، بلغت التقلبات 10%، وتم تصفية جميع مراكز البيع على المكشوف.

لماذا يحدث ذلك؟ الجواب يكمن في سعر Max Pain.

المنطق الأساسي للمصدرين هو: إذا كان السعر الحالي أقل بكثير من سعر Max Pain، فإنهم سيدفعون السعر للارتفاع؛ وإذا كان السعر أعلى بكثير من سعر Max Pain، فإنهم سيدفعون السعر للهبوط. الهدف هو فقط — تعظيم خسائر مشتري الخيارات، وتحقيق أرباح لأنفسهم.

البيانات هذه المرة مثيرة للاهتمام:

سعر Max Pain ثابت عند 96,000. نسبة Put/Call هي 0.38، مما يدل على أن عدد خيارات الشراء (Call) هو 2.6 مرة عدد خيارات البيع (Put)، وهو مؤشر على تفاؤل مفرط في السوق. لكن سعر البيتكوين الحالي (25 ديسمبر) حوالي 87,000، ويبعد عن سعر Max Pain بنسبة 10.3%.

للمراجعة.