#通货膨胀与物价 عند رؤية قرار الاحتياطي الفيدرالي هذه المرة، تتبادر إلى الذهن فورا لحظات العقدين الماضيين التي تعلمها التضخم مرارا.

بعد أزمة 2008 المالية، رأينا كيف أن التيسير الكمي الذي أطلقه برنانكي دفع أسعار الأصول تدريجيا، واعتقد الجميع أن التضخم مات. حتى نهاية عام 2021، عندما ظهرت بيانات التضخم فجأة، كان السوق مفاجئا - كان الأمر أشبه بإعادة إحياء التاريخ. الآن يقول باول إن التضخم قد يبلغ ذروته في الربع الأول من عام 2026، بشرط "عدم فرض تعريفات جمركية جديدة." هذا الشرط المسبق ساخر بحد ذاته، لأن المتغيرات ليست في يد الاحتياطي الفيدرالي على الإطلاق.

ما جعلني أفكر أكثر هو أن قرار خفض سعر الفائدة هذا واجه معارضة أوسع بنسبة 9 مقابل 3. ماذا يعني هذا؟ هذا يظهر أن الفروقات الداخلية أصبحت كبيرة جدا بحيث لا يمكن إخفاؤها. عندما يكون الاحتياطي الفيدرالي نفسه غير متأكد من اتجاه السياسة، يكون يقين السوق أقل بكثير. الموقف من خفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط في العام المقبل هو فجوة كبيرة مع توقعات السوق بأكثر من 50 نقطة أساس - وهو اختلاف شائع في الإشارات عشية الركود.

المشكلة الحقيقية تكمن في الطريق الثالث: التغيير في تركيبة الناس. تحدي ترامب لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، كما ذكر المقال، هو اختبار مستمر لنقاط الضعف في السياج. علمتني التاريخ أنه بمجرد أن تبدأ القوى السياسية في التدخل المباشر في السياسة النقدية، غالبا ما يكون التضخم خارج السيطرة. وهكذا نشأ الركوب التضخمي في السبعينيات من القرن الماضي.

الوضع مألوف وخطير - التضخم لم يخف تماما، واشتدت الخلافات السياسية، وتغييرات القيادة وشيكة. معا، تعني هذه العناصر أن اتجاهات الأسعار في عام 2026 قد تكون أكثر تعقيدا بكثير من البيان الرسمي.