الغاز

2025.12.25日报

昨天是圣诞节平安夜，整体市场的情绪还是不错的，美股继续小幅反弹，标普500指数再次突破了历史新高。

虽然BTC还是没站上90000美元，但也没出现大跌，说明投资者情绪还算稳定。

这在流动性很差的假期里挺重要的，不出什么乱子就是好消息，接下来就等假期结束后看看情况再说。

从数据上看，BTC换手率和成交量都在下降，目前卖出的主要是短期投资者，早期投资者大部分都在观望。

从资金面上看，场内资金有流出迹象，昨天流出了4亿美元，目前总量是3130亿美元。

其中USDT基本稳定，增加了0.2亿美元，USDC市值缩水了3.34亿美元，说明美国资金对圣诞假期更敏感，假期里资金容易流出。

另外值得关注的是，华尔街死多头Tom Lee表示，我们现在正站在三个历史性浪潮的交叉点上。

第一个是降息带来的燃料。

在他看来，美联储转向降息就是给市场打的一针强心剂。

过去两年加息周期很惨烈，但美国经济非常有韧性。现在通胀控制住了，美联储开始降息。

历史经验显示，只要美国经济不出现大衰退，降息周期就是资产价格起飞的助推器。流动性回来了，那些万亿级别的场外资金就会涌进股市。

第二个是AI驱动的“第四次工业革命”。

这也是Tom Lee看涨逻辑里核心的技术支撑。

他觉得AI不是短期炒作，而是像蒸汽机、电力、互联网那样的生产力革命。

他在报告里反复强调，AI会从根本上提升企业的盈利能力。

以前标普500的利润增长主要靠全球化和压缩成本，未来AI通过自动化和效率提升，能让利润率突破天花板。

他甚至预测，到2030年，科技股可能会占标普500的一半以上。

如果真是这样，很多传统估值模型可能就要失效了。

第三是年轻一代的“财富接力”。

这是一个经常被市场忽略的结构性因素。Tom Lee指出，千禧一代和Z世代正在进入他们收入高峰期。

和他们的父辈相比，这一代人是互联网原住民，更习惯金融投资，对科技股有天然的好感。

这种人口结构的红利，加上未来几十年大规模的财富大转移，会给股市提供源源不断的买盘。

不过，对我们来说，这些大佬的预测只能作为参考，多看看他们的逻辑就好。

目前能明显看到，美国长债在走强，美元在走弱，黄金继续破新高。圣诞节前，流动性更倾向于防御性资产。

从8月份开始，比特币和黄金就分道扬镳了。

比特币花了半年时间追上黄金的涨幅，但8月后就开始乏力，10月8日到顶后就一路下跌。

可以看出，保守型投资者更喜欢黄金，而比特币适合激进型投资者。

现在宏观环境整体对风险市场不利，加上假期因素和流动性转向防御资产，风险市场短期内很难有好的表现。