## أدوات التمويل المشتق: من المفهوم إلى التطبيق العملي

**ما هو الأوراق المالية المشتقة؟** هذا هو السؤال الذي يطرحه العديد من المستثمرين الجدد عند الاقتراب من سوق التمويل الحديث. أدوات المشتقات (derivative) ليست ابتكارًا حديثًا – ظهرت أول العقود الآجلة منذ آلاف السنين في منطقة بلاد الرافدين القديمة، بهدف مساعدة التجار على إدارة مخاطر الأسعار للسلع. ومع ذلك، لم يحدث ذلك إلا في السبعينيات، عندما ظهرت طرق التقييم الحديثة، حيث انفجر سوق المشتقات وأصبح عنصرًا لا غنى عنه في النظام المالي العالمي اليوم.

### الطابع والآلية التشغيلية

بشكل أساسي، الأوراق المالية المشتقة هي أداة مالية تعتمد قيمتها على تغيرات الأصل الأساسي (underlying asset). يمكن أن يكون هذا الأصل أي شيء – من السلع مثل النفط، الذهب، الفضة، المنتجات الزراعية، إلى الأدوات المالية مثل الأسهم، السندات، مؤشرات الأسهم، أو حتى أسعار الفائدة. عندما تتغير أسعار الأصل الأساسي، تتغير الأوراق المالية المشتقة أيضًا. هذا هو السبب في أن تقييم الأوراق المالية المشتقة أكثر تعقيدًا بكثير من الأدوات المالية التقليدية.

### الأنواع الرئيسية للأوراق المالية المشتقة

سوق المشتقات غني بأنواع العقود المختلفة، كل نوع له خصائصه:

**عقد الآجل (Forward):** هو اتفاق بين طرفين يلتزمان بشراء وبيع كمية معينة من الأصل الأساسي بسعر محدد في الوقت الحالي، على أن يتم التنفيذ في وقت مستقبلي محدد. هذا العقد لا يتدخل فيه طرف ثالث، ولا يتطلب دفع رسوم، ولكنه لا يوفر ضمانًا من طرف ثالث.

**عقد المستقبل (Future):** هو نسخة موحدة من عقد الآجل، مدرجة ومتداولة في سوق رسمية. هذه العقود أكثر سيولة، ويتم تحديث أسعارها يوميًا وفقًا للسوق، ويجب على الطرفين إيداع هامش ضمان في السوق لضمان التسوية.

**عقد الخيار (Option):** أداة فريدة تمنح المستثمر حق (وليس التزامًا) بشراء أو بيع الأصل بسعر محدد خلال فترة زمنية معينة. نظرًا لأنه حق وليس التزامًا، فإن الخيار له قيمة ذاتية ويتم تقييمه باستخدام صيغ رياضية معقدة.

**عقد المبادلة (Swap):** هو اتفاق بين طرفين لتبادل التدفقات النقدية استنادًا إلى قواعد متفق عليها مسبقًا. عادةً ما يتم تداول هذا النوع من العقود خارج الأسواق الرسمية، ولا يمكن نقله كأدوات أخرى.

### قناتان لتداول الأوراق المالية المشتقة

للمستثمرين خياران للمشاركة في سوق المشتقات:

**التداول خارج البورصة (OTC):** أدوات المشتقات OTC هي عقود تتم بين طرفين بشكل خاص، ولا تخضع لرقابة جهة تنظيمية. الميزة هي انخفاض تكاليف التداول لأنها لا تتطلب طرفًا ثالثًا. ومع ذلك، يجب على المستثمر قبول مخاطر عدم تنفيذ الطرف الآخر للعقد عند الاستحقاق.

**التداول على سوق منظمة:** الأوراق المالية المشتقة المدرجة هنا يجب أن تمر بعملية تقييم قبل السماح بالتداول. على الرغم من أن رسوم التداول أعلى، إلا أن المستثمرين محميون من حقوقهم وواجباتهم.

### العقود مقابل الفروقات وخيارات الشراء: أدوات مفضلة

**عقد الفروقات (CFD):** هو اتفاق لتسوية الفرق في سعر أصل معين بين وقت فتح المركز ووقت إغلاقه. CFD هو الأداة الأكثر موثوقية في سوق OTC لأنه عقد بين المستثمر والوسيط. لا يوجد تاريخ انتهاء صلاحية لـ CFD، مما يسمح بإغلاق المركز في أي وقت، ويدعم ما يقرب من 3000 نوع من الأصول. بفضل استخدام الرافعة المالية العالية، يحتاج المتداول إلى رأس مال صغير للمشاركة. سعر CFD دائمًا قريب من سعر الأصل الأساسي.

**الخيار:** يمنح هذا الأداة حق (وليس التزامًا) بشراء أو بيع الأصل بسعر معين خلال فترة زمنية محددة. نظرًا لأنه منظم، فإن الخيارات متاحة فقط للسلع المصرح بها. هذا العقد له مدة صلاحية ويمكن إغلاق المركز قبل أو عند تاريخ الانتهاء. تتطلب الخيارات رأس مال أكبر وتكاليف تداول أعلى من CFD.

### عملية تنفيذ تداول الأوراق المالية المشتقة

**الخطوة 1 – اختيار السوق:** اختيار سوق موثوق هو القرار الأهم، لأنه يساعدك على تجنب مخاطر عدم تنفيذ الطرف الآخر للعقد.

**الخطوة 2 – فتح حساب وإيداع هامش ضمان:** بعد اختيار السوق، تحتاج إلى فتح حساب تداول وإيداع مبلغ هامش الضمان. يعتمد المبلغ على كمية السلعة التي تريد شرائها ومستوى الرافعة المالية المستخدمة.

**الخطوة 3 – وضع أمر التداول:** استنادًا إلى تحليلك السوقي، قم بوضع أمر شراء (Long) أو بيع (Short) عبر التطبيق أو الموقع الإلكتروني للتداول.

**الخطوة 4 – إدارة المركز:** بعد الدخول في المركز، يجب مراقبته باستمرار، والاستعداد لجني الأرباح عند الوصول إلى الهدف أو إيقاف الخسارة عند تغير اتجاه السوق.

### مثال عملي: كسب المال من تقلبات سعر الذهب

افترض أن الذهب حاليًا عند أعلى سعر وهو $1683/أونصة. استنادًا إلى خبرتك، تتوقع أن ينخفض السعر بشكل كبير عندما تستقر الأوضاع الاقتصادية. أنت لا تملك الذهب المادي، لكنك تريد الاستفادة من هذا الانخفاض، لذلك قررت التداول بعقد CFD للذهب.

تفتح مركز **Short** (بيع) عند مستوى $1683/أونصة وتستخدم رافعة مالية 1:30. هذا يعني أنك تحتاج إلى رأس مال أولي قدره $56.1 بدلاً من $1683 للسيطرة على أونصة واحدة من الذهب.

**السيناريو 1 – انخفاض السعر:** ينخفض سعر الذهب إلى $1660/أونصة كما توقعت. تربح $23، أي **نسبة ربح 41%** من رأس المال الأولي. إذا لم تستخدم الرافعة المالية، فإن الربح سيكون 1.36%.

**السيناريو 2 – ارتفاع السعر:** عكس السوق، يقفز سعر الذهب إلى $1700/أونصة. تغلق المركز بخسارة قدرها $17، أي **خسارة 30%** من رأس المال. بدون استخدام الرافعة، تكون الخسارة فقط 1%.

يوضح هذا المثال بوضوح: الرافعة المالية تعظم الأرباح، لكنها تعظم المخاطر أيضًا.

### لماذا يهتم المستثمرون بالأوراق المالية المشتقة؟

سوق المشتقات لم يتطور عبثًا. فهو يقدم فوائد عملية:

**التحوط من المخاطر:** في البداية، تم إنشاء الأوراق المالية المشتقة ليتمكن المستثمر من شراء أصل يتحرك عكس الأصل الذي يمتلكه، لتعويض الخسائر.

**تقييم الأصول:** سعر السوق الفوري من العقود الآجلة يوفر إشارات عن أسعار السلع في السوق.

**زيادة كفاءة السوق:** من خلال نسخ مستوى المدفوعات لأصل باستخدام المشتقات، تميل أسعار الأصل الأساسي والمشتقة إلى التوازن، مما يلغي فرص وجود فروقات سعرية.

**الوصول إلى الأصول غير الملموسة:** من خلال عقود المبادلة للفوائد، يمكن للشركات الحصول على فوائد سعرية أفضل من الاقتراض المباشر.

### مخاطر الأوراق المالية المشتقة

لكن كل عملة لها وجهان. الاستثمار في المشتقات ينطوي على مخاطر كبيرة:

**تقلبات عالية في الأسعار:** تصميم المشتقات المعقد يجعل تقييمها صعبًا للغاية. يمكن أن تتغير الأسعار بشكل عنيف، مما يسبب خسائر كبيرة.

**طبيعة المضاربة:** بسبب المخاطر العالية وتقلب الأسعار، لا يمكن للمستثمرين التنبؤ بشكل مؤكد. المضاربة العشوائية قد تؤدي إلى خسارة كامل رأس المال.

**مخاطر الطرف الآخر:** إذا كانت المعاملات خارج السوق، فإنك تتحمل مخاطر عدم تنفيذ الطرف الآخر للعقد عند الاستحقاق.

### من ينبغي أن يشارك في تداول المشتقات؟

**شركات استخراج السلع:** الشركات المنتجة للنفط، مناجم الذهب، أو حاملو البيتكوين يمكنهم استخدام العقود الآجلة أو المبادلات لتثبيت الأسعار والحد من التقلبات.

**صناديق التحوط والشركات التجارية:** يستخدمون المشتقات للاستفادة من الرافعة المالية، حماية المحافظ، أو تحسين إدارة المحفظة.

**المتداولون الأفراد:** يستخدمون المشتقات للمضاربة على أنواع الأصول وزيادة الأرباح عبر الرافعة المالية.

الأوراق المالية المشتقة أداة قوية، لكنها تتطلب فهمًا عميقًا وإدارة مخاطر صارمة. فقط المستثمرون الذين يفهمون آلية العمل بشكل كامل يجب أن يدخلوا إلى هذا السوق.