VN-Index：مفتاح لفهم سوق الأسهم الفيتنامي

رحلة الـ24 سنة لمؤشر

منذ أول جلسة تداول في 28/07/2000، أصبح مؤشر VN-Index مرآة حقيقية لاقتصاد فيتنام. هذا المؤشر لا يسجل فقط تقلبات السوق، بل يحتفظ أيضًا بكل خطوة من تطور أكبر منصة أوراق مالية في البلاد.

في عام 2006، عندما انضمت فيتنام إلى منظمة التجارة العالمية، شهد السوق نموًا سريعًا. بعد عام، زاد مؤشر VN-Index بأكثر من 4 مرات بفضل برامج التحفيز وعمليات الطرح العام الأولي للشركات الحكومية. ومع ذلك، فإن الأزمة المالية العالمية في 2008 أدت إلى انخفاض المؤشر إلى أدنى مستوياته.

بعد فترة من التعافي منذ 2009، جلب عام 2019 ضغطًا من التوتر التجاري بين الولايات المتحدة والصين. تغير الوضع بشكل حاسم مع ظهور COVID-19: حيث انخفض المؤشر بنسبة 31% في بداية 2020، لكنه تعافى بقوة بفضل سياسات الدعم الحكومية. كان الربع الأول من 2022 ذروة مع ارتفاع بنسبة 25.24%، لكن من منتصف 2022 حتى 7/2023، أدى دورة رفع أسعار الفائدة من الفيدرالي إلى انخفاض المؤشر. في 2023، سجل مؤشر VN-Index أداءً بنسبة 15.78%، مقابل 13.36% لمؤشر داو جونز.

ما هو مؤشر VN-Index؟ أبسط تعريف

مؤشر VN-Index هو مؤشر يمثل السوق بشكل عام في سوق الأوراق المالية الفيتنامي، ويُحسب بناءً على القيمة السوقية الإجمالية لجميع الشركات المدرجة في سوق هونغ كونغ للأوراق المالية (HOSE).

لتصور الأمر بسهولة: إذا كان مؤشر VN-Index عند مستوى 1,203 نقطة كما في 26/4/2024، فهذا يعني أن قيمة السوق قد زادت بمقدار 12.03 مرة مقارنة بتاريخ انطلاقه في 28/7/2000. وهو يعمل بشكل مشابه لمؤشر داو جونز الأمريكي - وهو مؤشر شامل لصحة النظام المالي والاقتصادي.

بالإضافة إلى VN-Index، يوجد أيضًا مؤشر HNX (سوق هانوي) ومؤشر Upcom، لكن سوق HOSE لا يزال الأكبر والأكثر تمثيلًا.

صيغة الحساب والمعنى العملي

يُحسب مؤشر VN-Index باستخدام طريقة مؤشر السعر المتوسط باسش، بالصورة التالية:

المؤشر = (إجمالي القيمة السوقية الحالية / إجمالي القيمة السوقية في تاريخ الأساس) × نقطة الأساس

تتيح هذه المعادلة للمستثمرين فهم ثلاثة عوامل رئيسية بسرعة:

1. نفسية المستثمرين: عندما يرتفع VN-Index، يعكس ذلك التفاؤل وتدفق الأموال إلى السوق. والعكس صحيح، فإن الانخفاض يشير إلى التشاؤم وسحب رأس المال. هذه التقلبات تعتبر مؤشرات مبكرة على تغيرات في قرارات الاستثمار.

2. الحالة الاقتصادية الكلية: يعكس هذا المؤشر بشكل غير مباشر عوامل مثل السياسات المالية، أداء الشركات، معدلات التضخم، وآفاق النمو. ويمكن اعتباره أداة تنبؤ مبكرة للحالة الاقتصادية العامة.

3. الأداء التراكمي: مقارنة VN-Index عبر فترات زمنية تظهر ما إذا كان السوق يخلق قيمة أم لا. خلال 12 سنة من أدنى مستوى في 2009، زاد بأكثر من 550%، وهو ما يعادل معدل نمو سنوي متوسط قدره 45%.

المقارنة: VN-Index والمؤشرات الدولية

عند مقارنته بمؤشرات مثل S&P 500، Dow Jones أو Nasdaq، يظهر VN-Index اختلافات واضحة:

من حيث الحجم: سوق الأوراق المالية الفيتنامي لا يزال ناشئًا مقارنة بالأسواق القديمة في أمريكا. جاذبيته الخارجية نسبياً محدودة بسبب المخاطر الأعلى، ونظام التداول غير المرن (مثل T+2)، والقيود على توسع أنشطة المستثمرين الأجانب.

من حيث معدل النمو: ومع ذلك، فإن معدل النمو، حيث ارتفع بنسبة 550% خلال 12 سنة، يتفوق على العديد من الأسواق الناضجة، مما يجعل فيتنام وجهة جذابة للمستثمرين الباحثين عن فرص في الأسواق الناشئة.

من حيث الأمان: لا تزال السوق الأمريكية تعتبر أكثر أمانًا وموثوقية. لكن إذا كنت تقبل بمخاطر أعلى، فإن VN-Index يوفر فرص عائد أعلى.

VN-Index مقابل VN 30: ما الفرق؟

غالبًا ما يُخلط بين هذين المؤشرين، لكن هناك اختلافات جوهرية:

النطاق: يشمل VN-Index جميع الشركات المدرجة في HOSE، بينما يركز VN 30 على أكبر 30 شركة من حيث القيمة السوقية.

الدقة: نظرًا لأن VN 30 يتابع 30 شركة فقط، لكن هذه الشركات تمثل أكثر من 80% من إجمالي القيمة السوقية، فهو يعكس بشكل أدق تقلبات السوق مقارنة بـ VN-Index (قد تتأثر الشركات الصغيرة).

الاستخدام: يُستخدم VN 30 غالبًا كأساس لتطوير منتجات صناديق الاستثمار أو الأدوات المشتقة.

كلاهما مهم، لكن VN-Index يمثل السوق بشكل أوسع.

أفضل 10 شركات تشكل مؤشر VN-Index

هذه الأسماء الكبرى هي “الرؤوس الحربية” التي تدفع مؤشر VN-Index:

القطاع المالي (البنوك) لا يزال العمود الفقري لمؤشر VN-Index.

الفرص والتحديات لمؤشر VN-Index حاليًا

السوق المالي الفيتنامي في مرحلة “نضوج مبكر”. الانخفاضات في 2022 (انخفاض 09 أشهر متتالية إلى مستوى 960-980 نقطة) ليست علامة سيئة - بل هي فرصة للمستثمرين على المدى الطويل لشراء أسهم ذات جودة بأسعار معقولة.

القيود التي يجب معرفتها:

• طريقة حساب VN-Index تعتمد فقط على القيمة السوقية الإجمالية، ولم تأخذ في الاعتبار “الأسهم الحرة المتاحة للتداول” (الأسهم ذات التداول الحر).
• الأسهم ذات الوزن العالي قد تؤثر بشكل مفرط على المؤشر.

نقاط القوة:

• معدل نمو يفوق الأسواق الأخرى
• تزايد مشاركة المستثمرين الأجانب
• اقتصاد فيتنام ضمن أعلى 20 مساهمًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي

الخلاصة: مؤشر VN-Index يستحق الاهتمام

بعد 24 عامًا من العمل، لم يعد VN-Index مجرد رقم على الشاشة. إنه رمز لسوق ناضج، وللاقتصاد الذي يسعى لدمج أعمق مع العالم. على الرغم من وجود بعض القيود، إلا أن الزيادة بنسبة 550% خلال 12 سنة الماضية تثبت أن سوق الأوراق المالية الفيتنامي هو وجهة تستحق الاستكشاف للمستثمرين المحليين والدوليين، بشرط أن يفهموا آلية العمل وأن يكونوا مستعدين لانتظار فرص طويلة الأمد.