تاريخ استحقاق العقود الآجلة: لماذا يجب على المستثمرين الانتباه إلى "يوم الجمعة الجحيمي"

كل شهر، يعود سوق الأسهم الفيتنامي إلى يوم “خاص” - يوم استحقاق العقود الآجلة. في ذلك الوقت، قد يقفز المؤشر بشكل مجنون، ويقوم المستثمرون الكبار بـ"سحب" أو “دفع” أسعار الأسهم، ويتحدث الجميع عن ظاهرة غير طبيعية في السوق. لكن، ما الذي يحدث فعلاً في جلسة التداول هذه؟ وكيف تتجنب أن تُسحب معها؟

لفهم الأمر بشكل واضح: ما هو استحقاق العقود الآجلة؟

استحقاق العقود الآجلة ليس منتجًا، بل هو حدث. يحدث عندما تصل عقد مشتق (مثل العقود المستقبلية أو خيارات الشراء) إلى تاريخ انتهاء صلاحيته. في هذه اللحظة، يجب إغلاق جميع المراكز أو تصفيتها - لا يوجد خيار آخر.

من الناحية الشكلية، يوم استحقاق العقود الآجلة هو اليوم الأخير المدون في العقد، حيث يتعين على الأطراف تنفيذ التزامها: تسليم البضائع (إن كانت موجودة) أو تصفيتها نقدًا. في فيتنام، يتم الدفع في يوم العمل التالي.

هذه هي اللحظة التي يبذل فيها المستثمرون ذوو رؤوس الأموال الكبيرة قصارى جهدهم لضبط السوق وفقًا لرغباتهم. لماذا؟ لأنهم يحتاجون إلى أن يكون سعر الإغلاق عند مستوى معين لتحقيق أرباح من عقدهم. وعندما يقوم هؤلاء صانعو السوق بـ"إطلاق" أو “شراء بشكل جماعي”، يتعرض السوق فورًا لـ"اضطراب".

أنواع العقود الآجلة وكيفية استحقاقها

ليست جميع العقود الآجلة تعمل بنفس الطريقة. حسب نوع العقد، يختلف آلية الاستحقاق:

عقد الخيارات (Options)
يجب على حاملي الخيارات اتخاذ قرار بشأن تنفيذ حقهم أو عدمه عند الاستحقاق. إذا لم يتخذوا قرارًا، فإن الحق سينتهي تلقائيًا ويفقد كل قيمته.

عقد السلع المستقبلية (Commodity Futures)
نظريًا، المشتري يتلقى تسليم البضائع الفعلي. لكن، في الواقع، معظم العقود تُصفى نقدًا فقط. ستُحدد الشروط التفصيلية في العقد.

عقد الأسهم المستقبلية (Equity Futures)
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا في فيتنام. هذه العقود لا تتسلم فعليًا، بل تُصفى نقدًا فقط. عند الاستحقاق، يُغلق العقد تلقائيًا بسعر الإغلاق.

لماذا يسبب يوم استحقاق العقود الآجلة تقلبات كبيرة؟

يوم استحقاق العقود الآجلة ليس يوم تداول عادي. إنه يحمل خصائص فريدة:

تزايد السيولة بشكل مفاجئ
في هذا اليوم، تتدفق مبالغ كبيرة إلى السوق بشكل مفاجئ. يُغلق المستثمرون مراكزهم، يفتحون مراكز جديدة، يعيدون هيكلة المحافظ - كل ذلك في وقت واحد. هذا يخلق “عاصفة” من السيولة.

تأثير على أسعار الأسهم “تحت التأثير”
يمتلك كبار المستثمرين دوافع قوية لدفع المؤشر في الاتجاه الذي يخدم مصالحهم. سيشترون/يبيعون الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة في سلة VN30 لضبط المؤشر. النتيجة؟ بعض الأسهم تُدفع إلى ارتفاعات عالية أو تُداس بشكل عميق - وهذا لا يعكس القيمة الحقيقية.

اختلال بين سعر السوق والقيمة الحقيقية
في جلسة الاستحقاق، لا تعتمد عمليات البيع والشراء على العرض والطلب الحقيقي أو القيمة الجوهرية، بل على تحركات ضبط المؤشر. قد يُسحب المستثمرون الصغار مع هذه التقلبات الوهمية ويتكبدون خسائر.

فرصة لتحقيق أرباح قصيرة الأجل
من ناحية أخرى، مع تغيرات الأسعار غير العادية، يمكن للمتداولين ذوي الخبرة جني أرباح من موجات قصيرة. فتح عقود جديدة، التسوية بسرعة - هذه هي طريقتهم في اللعب.

في فيتنام: العقود الآجلة تقتصر على VN30

على عكس الدول المتقدمة، سوق العقود الآجلة في فيتنام مستقل إلى حد كبير - يوجد منتج رئيسي واحد فقط: عقد مستقبلي لمؤشر VN30 (بالإضافة إلى عقد مستقبلي للسندات الحكومية لكنه أقل استخدامًا).

يتم تقييم عقد VN30 بناءً على حركة مؤشر VN30 - وهو سلة مكونة من 30 سهمًا بأكبر قيمة سوقية. التفاصيل المهمة:

• الاسم: VN30FYYMM (مثلاً VN30F0110 لشهر يناير 2025)
• المدة: شهر واحد، شهرين، ربع سنة أو نصف سنة
• تاريخ الاستحقاق: يوم الجمعة (Friday) من الأسبوع الثالث في الشهر
• عامل الضرب: 100,000 VND لكل نقطة في المؤشر
• الحد الأقصى للتحرك: ±7% لكل جلسة
• ساعات التداول:
  • المزاد الافتتاحي (Auctions): 8:45 - 9:00
  • السوق الصباحية: 9:00 - 11:30
  • السوق المسائية: 13:00 - 14:30
  • المزاد الختامي (Auctions): 14:30 - 14:45

آلية حساب سعر التسوية (مهم جدًا!)
ابتداءً من يونيو 2022، غيرت الجهات التنظيمية طريقة حساب سعر الإغلاق النهائي. بدلاً من أخذ سعر الدقيقة الأخيرة (الذي يمكن التلاعب به)، ستُحسب متوسط سعر آخر 30 دقيقة (15 دقيقة من التداول + 15 دقيقة من المزاد الختامي)، مع استبعاد أعلى 3 أسعار وأدنى 3 أسعار. هذه الآلية تهدف إلى الحد من “الظواهر غير الطبيعية” في اللحظة الأخيرة.

ثلاث استراتيجيات للعمل في يوم الاستحقاق

1. التسوية النشطة قبل فوات الأوان

إذا كنت تمتلك عقد مشتق، فإن أفضل قرار هو تسويته قبل نهاية الجلسة - في أي وقت خلال يوم الاستحقاق. لماذا؟ لأنك ستحصل على سعر الإغلاق الذي تختاره، وليس السعر الذي يُدفع وفقًا لرغبة الآخرين.

مثال عملي: لديك 10 عقود VN30F0110. السعر الحالي هو 1,240.1. إذا قمت بالتسوية، ستُحسب الأرباح/الخسائر على هذا المستوى. لكن، إذا لم تسوِّ، فسيتم تصفية العقد تلقائيًا عند سعر ATC لمؤشر VN30 (مثلاً 1,239.5). الفرق 0.6 نقطة × 100,000 = 60,000 VND - قد لا يبدو كبيرًا، لكنه مع العديد من العقود يصبح مبلغًا كبيرًا.

2. تعديل المراكز - اغتنام فرصة الشراء بسعر منخفض

في يوم الاستحقاق، تتعرض بعض الأسهم ذات الأساس التجاري الجيد لبيع جماعي فقط لضبط المؤشر. هذه فرصة جيدة لشراء الأسهم “الجيدة” التي تم بيعها بشكل مفرط وغير مبرر.

سعرها قد يعود إلى وضعه الطبيعي خلال عدة جلسات. إذا كانت لديك معرفة بالشركة وتثق في إمكاناتها، فهذه فرصة “للشراء عند انخفاض السعر”.

3. عدم القيام بأي شيء - خيار مقبول أيضًا

ليس كل المستثمرين يفضلون المضاربة قصيرة الأجل. إذا لم تكن واثقًا من استغلال التقلبات المؤقتة، فالأفضل أن تراقب فقط. حتى لو انخفض سعر الأسهم التي تمتلكها، فهي مجرد تقلبات مؤقتة - السعر سيعود إلى التوازن. تجنب البيع الجماعي في هذا الوقت هو قرار ذكي.

المستقبل: التقلبات ستتقلص تدريجيًا

حاليًا، لا يزال سوق العقود الآجلة في فيتنام يواجه ظواهر غير طبيعية في يوم الاستحقاق، خاصة في جلسة ATC. لكن هناك أسباب للتفاؤل:

إجراءات التنظيم من قبل الجهات المختصة
تم تطبيق آلية حساب السعر المتوسط. إذا استمرت التقلبات عالية، فمن المحتمل أن تتخذ السلطات إجراءات أكثر صرامة.

زيادة السيولة
سوق العقود الآجلة في فيتنام أنشئ عام 2017، ولا يزال حديث العهد. نسبة من يملكون حسابات تداول الأسهم لا تتجاوز 5-6%. مع زيادة السيولة، سيكون من الصعب “سحب” المؤشر بشكل كبير.

إطلاق منتجات جديدة
خيارات، عقود السلع… هذه المنتجات ستساعد على توزيع القوى وتحقيق التوازن في السوق.

تحذيرات مهمة

كن دائمًا على علم بتاريخ الاستحقاق
حدد بدقة تاريخ استحقاق العقد الذي تمتلكه. سيتم تصفيته سواء رغبت أم لا. يمكن العثور على هذه المعلومات بسهولة عبر تطبيقات التداول أو المواقع المالية.

اختر المدة الزمنية المناسبة
العقود التي تنتهي خلال الشهر (short-term) غالبًا ما تكون مفضلة لأنها قصيرة الأجل وسهلة التوقع. العقود التي تمتد لشهرين أو ربع سنة تتضمن مزيدًا من المتغيرات.

إدارة المخاطر بشكل صارم
التقلبات الكبيرة = فرصة للربح، لكنها أيضًا تحمل مخاطر خسارة كبيرة. استخدم أوامر وقف الخسارة، وتجنب التداول بكميات كبيرة - هذه من المبادئ الذهبية.

الخلاصة

يوم استحقاق العقود الآجلة هو يوم “غير عادي” في سوق فيتنام. يمكن أن يسبب تقلبات عنيفة، وفرص ربح، لكنه يحمل أيضًا مخاطر كبيرة.

إذا كنت تملك عقدًا، فالأفضل أن تسويته بشكل نشط قبل نهاية الجلسة بدلاً من الاعتماد على النظام التلقائي. وإذا لم تكن تتداول في العقود الآجلة، فراقب السوق الأساسي - فالتقلبات “الغريبة” في هذا اليوم لا تعكس القيمة الحقيقية، وستعود سريعًا إلى وضعها الطبيعي.

الأهم، تذكر أن التغيرات السعرية غير المنتظمة مؤقتة وتخدم فقط مخططات صانعي السوق. القيمة الحقيقية للأسهم لا تتغير - إنها مجرد “لعبة” قصيرة الأمد في السوق. عندما تدرك ذلك جيدًا، ستعرف متى تشارك، ومتى تنتظر، ومتى تكتفي بالمراقبة.