## VN Index هو ماذا؟ فهم مؤشر الأسهم الفيتنامي بشكل واضح للتداول الفعال

**مؤشر VN Index** يُعتبر "الرقم العادي" لسوق الأسهم الفيتنامي، ويعكس جميع المشاعر والصحة الاقتصادية للبلاد. منذ إنشائه في عام 2000، أصبح أداة مهمة تساعد المستثمرين على فهم دوافع السوق.

### ما هو في الواقع مؤشر VN Index؟

**مؤشر VN Index** ليس سهمًا معينًا أو منتجًا ماليًا محددًا، بل هو "مقياس شامل" للمنظور الكلي. يُحسب من إجمالي القيمة السوقية لجميع الشركات المدرجة في بورصة HOSE (بورصة هو تشي منه) – أكبر سوق أوراق مالية في بلادنا.

طريقة العمل بسيطة جدًا: عندما تزداد قيمة الشركات الفيتنامية، يرتفع VN Index؛ وعندما تفقد الشركات قيمتها، ينخفض المؤشر. على سبيل المثال، إذا كان مؤشر 26/4/2024 عند 1.203,03 نقطة، فهذا يعني أن القيمة السوقية الإجمالية قد زادت بمقدار 12 مرة مقارنة بيوم افتتاح التداول في 28/7/2000.

### المعنى العملي لمؤشر VN Index

**VN Index** يعمل كمرآة تعكس استقرار السوق أو اضطرابه:

- **نفسية المستثمرين**: عندما يرتفع المؤشر بقوة، يكون ذلك عندما يكون المستثمرون متفائلين، وتدفق الأموال إلى السوق يكون زاهرًا. وعلى العكس، فإن الانخفاض المستمر يدل على القلق وتراجع تدفق رأس المال.

- **الصحة الاقتصادية**: سوق الأسهم لا يكذب – فهو يعكس توقعات المستثمرين لمستقبل الاقتصاد. عوامل مثل السياسة النقدية، تطوير الشركات، التضخم… كلها تؤثر مباشرة على هذا المؤشر.

- **مقارنة الأداء**: من خلال متابعة VN Index عبر السنوات، يمكن للمستثمرين مقارنة أي سنة كانت السوق فيها الأفضل، ومن ثم تعديل استراتيجيات الاستثمار.

### صيغة حساب VN Index

يستخدم VN Index طريقة **مؤشر Paasche**، والتي تكون كالتالي:

**VN Index = (إجمالي القيمة السوقية الحالية / إجمالي القيمة السوقية الأساسية) × نقطة الأساس**

هذه الطريقة تضمن أن الشركات الكبيرة ذات القيمة السوقية العالية لها تأثير أكبر على المؤشر – وهو ما يخلق نقطة ضعف غير مقصودة: الأسهم "الضخمة" (مثل بنك فيتكمبانك، فيرجينج) قد "تسيطر" على مجريات السوق.

### رحلة التاريخ لمؤشر VN Index

**2006-2007: فترة المجد**

بعد انضمام فيتنام إلى WTO في 2006، دخل سوق الأسهم مرحلة "الانتعاش". الشركات الحكومية تسرع في الطرح العام الأولي، والحوافز الضريبية تشجع المشاركة. النتيجة: ارتفع VN Index بأكثر من 4 أضعاف مقارنة بالعام السابق.

**2008-2009: العاصفة والانتعاش**

الأزمة المالية العالمية 2008 أثرت بشدة على السوق الفيتنامي. لكن من بداية 2009، الحكومة حفزت الطلب الاقتصادي، وبدأ VN Index في الارتفاع من القاع.

**2020: معركة مع الجائحة**

جائحة COVID-19 أدت إلى انخفاض VN Index بنسبة 31% في بداية 2020 – وهو انخفاض مروع. ومع ذلك، بفضل سياسات خفض الفائدة والسيطرة الجيدة على الوباء، تعافى السوق بسرعة. المستثمرون الأجانب بدأوا يعودون تدريجيًا.

**2021-2023: ارتفاع ثم هبوط**

من الربع الثاني 2020 حتى الربع الرابع 2021، استمر VN Index في الارتفاع، متجاوزًا الأرقام السابقة ووصل إلى 1.536 نقطة – أعلى مستوى قياسي. لكن من نهاية 2021، مع بدء الفيدرالي رفع الفائدة لمكافحة التضخم، دخل المؤشر في اتجاه هبوطي مستمر. في 2023، تعافى السوق بنسبة زيادة 15,78% (أفضل من مؤشر داو جونز بنسبة 13,36%).

### VN Index مقابل VN30: الاختلاف الأساسي

الكثير من المستثمرين يخلطون بين هذين المؤشرين:

- **VN Index**: يقيس القيمة السوقية لـ **جميع** الأسهم في HOSE (حاليًا حوالي 400+ شركة)
- **VN30**: يركز فقط على **30 شركة** ذات أكبر قيمة سوقية، والتي تمثل حوالي 80% من قيمة السوق

VN Index يشبه "مقياس الحرارة" للسوق بأكمله، بينما VN30 هو "مؤشر" على عمالقة السوق. بشكل أبسط: إذا قام كبار المستثمرين ببيع مكثف، فإن VN30 قد ينخفض بسرعة، لكن VN Index يمكن أن يظل متوازنًا بفضل الأسهم الصغيرة والمتوسطة.

### مقارنة VN Index مع المؤشرات الدولية

عند مقارنة VN Index مع عمالقة مثل S&P 500، Dow Jones، أو Nasdaq 100، تظهر الفروقات بوضوح:

- **من حيث القيمة المطلقة**: VN Index حوالي 1.200 نقطة، بينما داو جونز يتجاوز 40,000 نقطة، وS&P 500 يقارب 6,000 نقطة. لكن لا يمكن المقارنة مباشرة لأن طرق الحساب مختلفة تمامًا.

- **من حيث معدل النمو**: هنا يتألق VN Index. من 2009 حتى الآن، زاد بأكثر من 550% (أي بمعدل ~45%/سنة)، متفوقًا بكثير على الأسواق المتقدمة.

- **من حيث الثقة والأمان**: سوق الأسهم الأمريكي يُعتبر "الجنة الآمنة" – له تاريخ طويل، تنظيم صارم، وتدفقات ثابتة. سوق فيتنام، رغم تطوره السريع، لا يخلو من قيود: نظام T+2 يحد من التداول الأجنبي، والمرونة أقل، والمخاطر أعلى.

### من هم "العمالقة" في السوق؟

أفضل 10 شركات ذات أكبر قيمة سوقية في سوق الأسهم الفيتنامي:

| الرمز | الشركة | القطاع | القيمة السوقية (مليار د) |
|---|---|---|---|
| VCB | بنك فيتكمبانك | مالية | 500,22 |
| BID | بنك BIDV | مالية | 281,57 |
| CTG | بنك فيتينبانك | مالية | 174,80 |
| VHM | فينهموس | عقارات | 174,65 |
| GAS | شركة بترول الغاز | غاز طبيعي | 169,26 |
| HPG | هوانج فاط | التعدين | 165,43 |
| TCB | تيكومبانك | مالية | 163,56 |
| VIC | فيرجينج | عقارات | 152,87 |
| FPT | FPT | تكنولوجيا | 150,05 |
| VPB | VPBank | مالية | 145,77 |

ملاحظة: قطاع المالية (البنوك) لا يزال "يسيطر" على السوق، ويشكل جزءًا كبيرًا من القيمة السوقية. هذا يعني أن صحة النظام المصرفي الفيتنامي تؤثر بشكل كبير على حركة VN Index.

### الحالة الحالية للسوق: فرصة أم خطر؟

في بداية 2022، مر سوق الأسهم الفيتنامي بسنة "مظلمة" مع 9 أشهر من التراجع المستمر، من قمة 1.536 إلى 960-980 نقطة. لكن من منظور المستثمر طويل الأمد، **هذه فرصة**:

- أسعار الأسهم "رخيصة"، والقيمة السوقية أقل → يمكن شراء أسهم ذات جودة بتكلفة مناسبة
- بدلاً من "المنافسة على الشراء" عندما يكون السوق ساخنًا (2020-2021)، الآن هو الوقت لـ "الشراء التدريجي" للأصول الجيدة

التاريخ يُظهر أن الأشخاص الصبورين الذين يشترون عندما يكون السوق "مكتئب" هم غالبًا من يحققون أكبر الأرباح.

### الخلاصة: هل لا يزال VN Index "مثيرًا للاهتمام"؟

بعد 24 عامًا من التطور، **مؤشر VN Index** تحول من مؤشر غير ناضج إلى "مرآة" تعكس صحة الاقتصاد الفيتنامي. رغم وجود بعض القيود (مثل طرق الحساب غير المثالية، وسيطرة بعض الأسهم بشكل مفرط)، إلا أن معدل النمو البالغ 550% خلال 12 سنة يثبت أن سوق الأسهم الفيتنامي ليس مقامرة عمياء، بل هو وجهة مناسبة للمستثمرين على المدى الطويل.

بالرغم من المقارنة مع عمالقة السوق العالمية، سوق فيتنام لا يزال في مراحله الأولى وله الكثير من الإمكانيات للتطوير. تابع VN Index ليس فقط للتداول، بل لفهم مستقبل اقتصاد البلاد بشكل أعمق.