سوق VN Index: من البداية حتى الآن – كل ما تحتاج إلى معرفته

إذا كنت مستثمرًا أو متابعًا لسوق الأسهم في فيتنام، فمن المؤكد أنك سمعت عن مؤشر VN. لكن، ما هو هذا المؤشر حقًا؟ كيف يعمل؟ ولماذا هو مهم لقرارات استثمارك؟ ستجيب المقالة أدناه على جميع تلك الأسئلة.

رحلة تطور مؤشر VN عبر المراحل

لفهم مؤشر VN بشكل أفضل، نحتاج إلى إلقاء نظرة على تاريخه. تم افتتاح سوق الأسهم في مدينة هو تشي منه رسميًا في 28/07/2000، مما يمثل بداية سوق الأسهم الحديث في فيتنام. منذ ذلك الحين، مر مؤشر VN بدورات تقلب عديدة، تعكس أحداثًا اقتصادية كبيرة.

الفترة من 2006 إلى 2007 كانت فترة “الذهب” للسوق. بعد انضمام فيتنام إلى منظمة التجارة العالمية في 2006، شهد سوق الأسهم في فيتنام موجة نمو قوية. كانت سنة 2007 مميزة بشكل خاص عندما أدت سياسات خفض الإعفاءات الضريبية وسلسلة الطروحات الأولية للشركات الحكومية إلى زيادة مؤشر VN بأكثر من 4 مرات مقارنة بالعام السابق.

ومع ذلك، جلب عام 2008 تحديات. أثرت الأزمة الاقتصادية العالمية بشكل كبير على السوق المحلية. لكن، بسرعة، بدءًا من بداية عام 2009، بدأ هذا المؤشر في الارتفاع بفضل إجراءات تحفيز الحكومة.

ما هو مؤشر VN؟ التعريف الأساسي

مؤشر VN (ويُعرف أيضًا بـ VNindex) هو المؤشر الرئيسي لسوق الأسهم في فيتنام، ويمثل الأداء العام لسوق الأسهم الفيتنامي. يُحسب استنادًا إلى قيمة رأس المال السوقي لجميع الشركات المدرجة في بورصة سوق الأوراق المالية في هو تشي منه (بورصة هو تشي منه) – أكبر بورصة في فيتنام.

بالإضافة إلى مؤشر VN، يوجد في سوق الأسهم الفيتنامي مؤشرات أخرى مثل مؤشر HNX (بورصة هانوي) أو مؤشر Upcom. ومع ذلك، يُعتبر مؤشر VN الأهم والأكثر تأثيرًا، مشابهًا لدور مؤشر داو جونز في السوق الأمريكية.

لفهم الأمر بشكل أدق، لنأخذ مثالاً محددًا: في 26/4/2024، كان مؤشر VN عند مستوى 1203,03 نقطة. هذا يعني أن قيمة رأس مال السوق لجميع الأسهم في بورصة هو تشي منه قد زادت بمقدار 12.0303 مرة مقارنة بالقيمة الأساسية في 28/7/2000.

آلية حساب مؤشر VN

يُحسب مؤشر VN باستخدام طريقة مؤشر السعر المرجح باساش، التي تديرها لجنة الأوراق المالية الوطنية. الصيغة الأساسية تتضمن:

• حجم الأسهم المصدرة في الوقت الحالي
• سعر السهم الحالي
• حجم الأسهم في الفترة الأساسية (28/7/2000)
• سعر السهم في الفترة الأساسية

تسمح هذه الطريقة بمقارنة مباشرة لتقلبات السوق عبر السنوات مع نقطة أساس ثابتة.

ماذا يخبرنا مؤشر VN؟

عند مراقبة تقلبات مؤشر VN، يمكن للمستثمرين استنتاج ثلاثة معلومات مهمة:

نفسية السوق: يعكس ارتفاع وانخفاض مؤشر VN مدى تفاؤل أو تشاؤم المستثمرين. عندما يرتفع المؤشر، يشير إلى أن تدفقات الأموال تتحسن وأن المستثمرين يشعرون بإيجابية تجاه آفاق السوق. وعلى العكس، فإن الانخفاض يدل على الحذر وتراجع رأس المال.

الصحة الاقتصادية: يعمل مؤشر VN كـ “مجهر” لمراقبة الحالة الاقتصادية. يعكس توقعات المستثمرين بشأن عوامل الاقتصاد الكلي مثل سياسات الحكومة، وتطوير الشركات، وضغوط التضخم.

أداء السوق: من خلال مؤشر VN، يمكننا تقييم قدرة سوق الأسهم الفيتنامي على تحقيق الأرباح مقارنة بفترات زمنية مختلفة.

التقلبات الكبيرة لمؤشر VN

واجه عام 2019 ضغوطًا من حرب التجارة بين أمريكا والصين، لكن سوق الأسهم الفيتنامي كان ذكيًا في “تجنب” أسوأ المخاطر وأنهى العام بنمو جيد. هذا التعافي دعمته تصنيفات فيتنام ضمن أعلى 20 اقتصادًا من حيث نمو الناتج المحلي الإجمالي في العالم.

لكن عام 2020 جاء بمفاجأة قوية. أدت جائحة Covid-19 إلى هبوط مؤشر VN بنسبة 31% في الأشهر الأولى من العام، مع خروج مستمر لرأس المال الأجنبي. ومع ذلك، وبفضل خفض أسعار الفائدة والسيطرة على الوباء بشكل أفضل مقارنة بالدول الأخرى، عاد اللون الأخضر إلى السوق بدءًا من الربع الثاني من 2020.

الفترة من 2020 إلى 2021 كانت “العصر الذهبي” للسوق. تجاوز حجم التداول 40,000 مليار دونغ، وحقق مؤشر VN اختراقًا للمستوى السابق عند 1,211 نقطة ووصل إلى ذروته عند 1,536 نقطة. ومع ذلك، بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة في نهاية 2021، مما أدى إلى تراجع مستمر لمؤشر VN لمدة 9 أشهر، ليهبط إلى حوالي 960-980 نقطة في 2022.

لكن، من وجهة نظر طويلة الأمد، يرى الكثيرون أن فترات انخفاض السوق تعتبر فرصًا لشراء الأسهم ذات الجودة بأسعار معقولة، بدلاً من توقع أرباح من فترات النمو السريع.

مقارنة مؤشر VN بمؤشرات عالمية

عند مقارنة مؤشر VN بمؤشرات كبرى مثل S&P 500، Dow Jones أو Nasdaq 100، تظهر فروقات واضحة. لا يزال مؤشر VN أصغر من حيث القيمة المطلقة، وهو أمر مفهوم تمامًا لأن سوق الأسهم الفيتنامي لا يزال سوقًا “شابًا” يعمل منذ حوالي 25 عامًا.

سوق الأسهم في فيتنام يواجه بعض القيود مثل:

• نظام T+2 الذي يحد من المرونة وحجم التداول الخارجي
• تدفق رأس المال الأجنبي محدود بسبب المخاطر
• ارتفاع مستوى التركيز (الشركات الكبرى تمثل نسبة كبيرة)

لكن، من ناحية معدل النمو، يُعد مؤشر VN من بين الأفضل. منذ أدنى مستوى خلال الأزمة عام 2009، ارتفع مؤشر VN بأكثر من 550% بمعدل نمو سنوي يقارب 45% – رقم مذهل مقارنة بالأسواق المتقدمة. في 2023، ارتفع مؤشر VN بنسبة 15.78%، بينما ارتفع Dow Jones بنسبة 13.36%.

مؤشر VN و VN30: الفرق المهم

الكثير يخلط بين مؤشر VN و VN30. كلاهما يؤثر على نفسية المستثمرين، لكنهما مختلفان تمامًا.

من حيث النطاق: يشمل مؤشر VN جميع الأسهم المدرجة في HOSE، بينما يتابع مؤشر VN30 فقط أكبر 30 شركة من حيث القيمة السوقية.

من حيث طريقة الحساب: يعتمد مؤشر VN بشكل كامل على القيمة السوقية دون النظر إلى “الأسهم الحرة المتداولة” (حجم الأسهم المتاحة للتداول)، مما قد يؤدي إلى تأثير كبير من الأسهم ذات الوزن العالي. أما مؤشر VN30، فهو يعالج هذه المشكلة بشكل أفضل من خلال التركيز على أكبر الشركات، التي تمثل أكثر من 80% من إجمالي القيمة السوقية. لذلك، غالبًا ما يعكس مؤشر VN30 بشكل أدق تقلبات السوق العامة ويُستخدم كأساس لبناء منتجات استثمارية جديدة.

أفضل 10 شركات رائدة في السوق

حاليًا، تتصدر مجموعة الشركات الكبرى في سوق الأسهم الفيتنامي شركات مالية وعقارية:

Vietcombank (VCB) بقيمة سوقية 500.22 مليار دونغ وسعر سهم 92.4 ألف دونغ في المركز الأول. يليه BIDV (BID)، Vietinbank (CTG)، Vinhomes (VHM) و PV Gas (GAS). وتشمل باقي الشركات في قائمة العشرة الأوائل مجموعة Hòa Phát (HPG)، Techcombank (TCB)، Vingroup (VIC)، FPT (FPT) و VPBank (VPB).

الحاضر والمستقبل لمؤشر VN

على مدى أكثر من 25 عامًا من العمل، أثبت سوق الأسهم الفيتنامي قدرته على الصمود والتعافي. من رقم 100 نقطة في بداية التشغيل، تطور مؤشر VN ليصبح مؤشرًا مهمًا في المنطقة الآسيوية.

على الرغم من وجود بعض القيود على نضج السوق وآلية التداول، إلا أن معدل النمو المذهل جعل سوق الأسهم الفيتنامي وجهة جذابة للمستثمرين المحليين والدوليين.

مؤشر VN ليس مجرد رقم إحصائي، بل هو أداة مهمة لفهم النمو الاقتصادي في فيتنام واتخاذ قرارات استثمارية ذكية. سواء كنت مستثمرًا مخضرمًا أو مبتدئًا، فإن متابعة مؤشر VN ستساعدك على فهم وتيرة سوق الأسهم.