ما هو مؤشر VNindex؟ الدليل الشامل حول مؤشر الأسهم في فيتنام

المفاهيم الأساسية عن VNindex

VNindex يُفهم على أنه مؤشر الأسهم الفيتنامي، يعكس القيمة السوقية الإجمالية للشركات المدرجة في سوق تداول الأسهم في هو تشي منه (HOSE). يُحسب هذا المؤشر بناءً على القيمة السوقية لجميع الشركات النشطة في سوق HOSE.

هناك نقطة مثيرة للاهتمام: سوق الأسهم الفيتنامي لا يقتصر على VNindex فقط، بل يمتلك مؤشرات أخرى مثل HNX Index أو Upcom Index. ومع ذلك، لا يزال HOSE يُعتبر المنصة الرئيسية للتداول المركزية التي أُنشئت في 28/07/2000، والتي تمثل ولادة سوق الأسهم الفيتنامي. لهذا السبب، يُعتبر VNindex مساويًا من حيث الأهمية للمؤشرات الدولية الشهيرة مثل Dow Jones.

لفهم الأمر بشكل أعمق: عندما يكون VNindex عند مستوى 1,203.03 نقطة (كما في 26/4/2024)، فهذا يعني أن القيمة السوقية الإجمالية لجميع الأسهم في HOSE قد زادت بمقدار 12.03 مرة مقارنةً بالقيمة الأساسية في 28/7/2000. لجنة الأوراق المالية الوطنية هي الهيئة المشرفة، وتستخدم طريقة مؤشر السعر Paasche لحساب هذا المؤشر.

آلية العمل والمعنى الحقيقي

طريقة حساب VNindex

يعتمد حساب VNindex على:

• حجم الأسهم المتداولة حاليًا
• سعر السهم الحالي
• حجم الأسهم في الفترة الأصلية
• سعر السهم في الفترة الأصلية

تضمن هذه الطريقة أن يعكس المؤشر بدقة تقلبات السوق.

القيمة الأساسية التي يحملها VNindex

من وجهة نظر المستثمر، يوفر VNindex ثلاثة معلومات رئيسية:

1. التعرف على نفسية السوق: عندما يرتفع VNindex، فهذا يدل على أن المستثمرين متفائلون، وتدفق الأموال يتجه بقوة نحو السوق. وعلى العكس، فإن انخفاض المؤشر يدل على حالة من الذعر والإحباط في السوق.

2. تقييم صحة الاقتصاد: يعمل VNindex كأداة غير مباشرة لتقييم أداء الاقتصاد. يسجل توقعات أو مخاوف المستثمرين استنادًا إلى عوامل ميكروية مثل: السياسات الحكومية، معدل نمو الشركات، وضغوط التضخم.

3. قياس أداء السوق: من خلال مقارنة القيمة السوقية الحالية مع القيمة عند الإصدار الأول، يمكن تتبع ومقارنة أداء سوق الأسهم عبر فترات زمنية مختلفة.

مسيرة تطور VNindex عبر الزمن

المرحلة الساخنة للتطوير (2006-2007)

عام 2006 يمثل علامة فارقة بانضمام فيتنام إلى منظمة التجارة العالمية (WTO). هذا الحدث أدى إلى موجة قوية من ارتفاع الأسعار في سوق الأسهم. ومع ذلك، بعد فترة الارتفاع الحاد، تراجع السوق مع جلسات تصحيح متتالية.

عام 2007 يُطلق عليه “السنة الذهبية” للسوق. السبب هو أن الحكومة طبقت سياسات ضريبية محفزة جديدة للشركات المدرجة، وفي الوقت نفسه، قامت العديد من الشركات الحكومية بطرح أسهمها للاكتتاب العام (IPO). ارتفع VNindex بأكثر من 4 مرات مقارنةً بالعام السابق.

الأزمة والانتعاش (2008-2009)

عام 2008 جلب صعوبات مع تأثير الركود الاقتصادي العالمي. ومع ذلك، منذ بداية 2009، ساعدت سياسات التحفيز الحكومية VNindex على بدء اتجاه التعافي.

تأثير جائحة COVID-19 (2020-2021)

في بداية 2020، شهد سوق الأسهم الفيتنامي انخفاضًا بنسبة 31% تحت تأثير COVID-19. استمر المستثمرون الأجانب في البيع بشكل صافي. لكن تدابير خفض أسعار الفائدة والسيطرة الجيدة على الوضع الصحي ساعدت السوق على العودة إلى اللون الأخضر. من الربع الثاني لعام 2020 حتى الربع الرابع من 2021، استمر سوق الأسهم الفيتنامي في النمو، متجاوزًا الذروة السابقة عند 1,211 نقطة، ووصل إلى مستوى قياسي جديد عند 1,536 نقطة، مع حجم تداول تجاوز 40,000 مليار دونغ.

المرحلة التصحيحية (2022-2023)

كان عام 2022 فترة خيبة أمل حيث انخفض VNindex بشكل مستمر لمدة 9 أشهر بعد الوصول إلى الذروة. هذا الانخفاض مرتبط بشكل وثيق بدورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي (Fed) التي استمرت من نهاية مارس 2022 حتى يوليو 2023. حاليًا، يتذبذب السوق حول مستوى 960-980 نقطة.

ومع ذلك، فإن عام 2023 يحمل إشارات إيجابية. بعد أن أنهى Fed رفع أسعار الفائدة، تعافى VNindex بقوة مع أداء بنسبة 15.78%، مقارنة بـ Dow Jones (13.36%).

سياق عام 2019: تأثير الحرب التجارية

شهد عام 2019 تحديات من الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، بالإضافة إلى اضطرابات سياسية. ومع ذلك، أظهر السوق علامات على التعافي في نهاية العام. تم تصنيف فيتنام ضمن العشرين اقتصادًا الأكبر مساهمة في نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي، مما جذب المزيد من المستثمرين الأجانب.

تحديات الجائحة والإشارات المتفائلة

في بداية 2020، تحت تأثير COVID-19، شهد سوق الأسهم الفيتنامي انخفاضًا حادًا، وُصف بأنه من بين العشرة أسواق الأكثر تراجعًا على مستوى العالم (حسب Indexq). ومع ذلك، مع التدابير الحكومية لدعم الاقتصاد، بدأ السوق في التعافي تدريجيًا.

مقارنة VNindex بالمؤشرات الدولية

مقارنة VNindex مع S&P 500، Dow Jones، و Nasdaq

عند المقارنة مع مؤشرات دولية مثل S&P 500، Dow Jones أو Nasdaq 100، يظل VNindex يظهر فروقات ملحوظة من حيث القيمة المطلقة. هذا مفهوم لأن سوق الأسهم الفيتنامي لا يزال ناشئًا، ويواجه العديد من القيود التقنية:

• مخاطر أعلى: جاذبية التدفقات الأجنبية لا تزال محدودة
• آلية السوق أقل مرونة: قيود T+2 وأنظمة التداول الأخرى
• تاريخ تطور أقصر: مقارنة بالأسواق القديمة في الولايات المتحدة

يُعتبر مؤشر الأسهم الأمريكي الأكثر مثالية على مستوى العالم، وأكثر أمانًا وموثوقية في نظر المستثمرين.

ومع ذلك، إذا نظرنا إلى معدل النمو، فإن VNindex يستحق الانتباه. مع زيادة تزيد عن 550% خلال 12 سنة (من قاع عام 2009)، أي بمعدل نمو متوسط حوالي 45% سنويًا، أصبح سوق الأسهم الفيتنامي وجهة مثالية للمستثمرين المحليين والأجانب.

الفرق بين VNindex و VN30

التشابهات

كلا المؤشرين يمكن أن يؤثرا مباشرة على نفسية المستثمرين. تقلباتهما في الارتفاع أو الانخفاض تؤثر بشكل كبير على قرارات الاستثمار في السوق.

الاختلافات

عن التعريف:

• VNindex يقيس التغير في قيمة رأس المال السوقي الكلي مقارنةً بالقيمة الأساسية في 28/7/2000. يُظهر مدى تغير رأس المال السوقي منذ أول يوم تداول.
• VN30 يركز فقط على أكبر 30 شركة من حيث القيمة السوقية، ويقيس تغير سعر هذه المجموعة.

عن طريقة حساب السعر: يعتمد VNindex بالكامل على قيمة رأس المال السوقي لجميع أسهم HOSE، دون احتساب سلة الأسهم الحرة المتداولة (free float). كما أنه لا يملك آلية للتحكم في تأثير الأسهم ذات الحصص الكبيرة بشكل مفرط.

أما VN30، فهو يعالج هذه المشكلات. حيث تمثل أسهم VN30 أكثر من 80% من إجمالي القيمة السوقية، نظرًا لأن سوق الأسهم الفيتنامي لا يزال في مراحله الأولى، مع تفاوت كبير بين الشركات الكبرى والصغيرة. لذلك، يعكس VN30 بشكل أدق تقلبات أسعار الأسهم في السوق ككل، ويُستخدم كأساس لبناء المنتجات أو الصناديق الاستثمارية.

الشركات الرائدة في سوق الأسهم الفيتنامي

التوقعات والخلاصة

في ظل الظروف العالمية، لا يزال سوق الأسهم الفيتنامي في مراحله الأولى من التطور. على الرغم من تحقيق إنجازات ملحوظة بعد أكثر من 20 عامًا من النشاط منذ 2000، إلا أن السوق لا يزال لديه الكثير من الإمكانيات للنمو.

يواجه VNindex بعض القيود في طرق حساب القيمة السوقية، ولم يتمكن بعد من السيطرة بشكل كامل على تأثير الأسهم ذات الحصص الكبيرة. ومع ذلك، مع معدل نمو مذهل يزيد عن 550% خلال 12 سنة (~45% سنويًا)، يظل VNindex مؤشرًا يستحق اهتمام المستثمرين. سوق الأسهم الفيتنامي يتجه تدريجيًا ليصبح نقطة جذب لرؤوس الأموال المحلية والدولية، مع فرص جيدة للمستثمرين الذين يمتلكون مهارات تحليل دقيقة لاتجاهات السوق.