#通胀与经济增长 تم تنظيم أحدث قرارات الاحتياطي الفيدرالي والتعليقات اللاحقة، وهناك عدة إشارات رئيسية تستحق الانتباه:

**تزايد الخلافات في الموقف السياسي** — على الرغم من أن نسبة التصويت 9:3 تبدو متسقة، إلا أن الخلافات داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بين الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير وخفضها قد ظهرت بوضوح. المتوسط في مخطط النقاط لعام 2026، والذي يتوقع خفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط، أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 55 نقطة أساس، وهذا الموقف "المتشدد" يعكس بشكل جوهري الحذر من مقاومة التضخم.

**تضيق شروط تفعيل خفض الفائدة**. وفقًا لـ Nick Timiraos، يعتمد خفض الفائدة في المستقبل بشكل رئيسي على ثلاثة مسارات: انتظار أدلة على هبوط التضخم، علامات تدهور سوق العمل، أو — وهو الأكثر أهمية — "تغيير كبير" في تشكيل قيادة الاحتياطي الفيدرالي. هذا يعني أن المجال الفني لخفض الفائدة محدود، وأن الوزن السياسي يتزايد.

**تستمر تحديات ترامب لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي**. باستخدام مجاز "الديك الرومي يختبر السياج" لوصف الصراعات السياسية الأخيرة، في إشارة إلى أن الحصانة النظامية تبدو قوية في الوقت الحالي، لكن عدم اليقين يتزايد.

من منظور سلسلة الكتل، فإن تعقيد هذه التوقعات السياسية يعني أن تقلبات السوق قد تظل مرتفعة، وأن تدفقات الأموال الكبيرة ستكون أكثر حذرًا وانتظارًا. يُنصح بمراقبة تدفقات المؤسسات المالية وتغيرات مراكز العقود، حيث غالبًا ما تعكس هذه المؤشرات التعديلات الحقيقية في التوقعات قبل التصريحات العلنية.