هل الدخول بعد توزيع الأرباح حقًا مجديًا؟ انخفاض السعر ليس حتميًا، المفتاح في هذه النقاط الثلاث

العديد من المستثمرين يحبون ويكرهون الأسهم ذات العائدات العالية من الأرباح. من ناحية، الشركات التي توزع أرباحًا مستقرة تمثل بالفعل نموذج عمل متين وتدفق نقدي صحي، وتحتل هذه الأسهم أكثر من 50% من محفظة وارن بافيت الاستثمارية. من ناحية أخرى، يقع المستثمرون غالبًا في حيرة عند تاريخ توزيع الأرباح: هل ينخفض سعر السهم؟ هل يجب الشراء قبل أو بعد تاريخ توزيع الأرباح؟

انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح: يبدو حتميًا، لكنه في الواقع ليس كذلك

نظريًا، من المفترض أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح. عندما توزع الشركة أرباحًا نقدية، فإن ذلك يعادل تقليل أصول الشركة، ويقل قيمة كل سهم بالتالي. على سبيل المثال، شركة افتراضية بقيمة تقييم 35 دولارًا للسهم (عائد سنوي 3 دولارات، نسبة سعر إلى أرباح 10 مرات، بالإضافة إلى 5 دولارات نقدًا)، إذا أعلنت الشركة عن توزيع أرباح خاصة بقيمة 4 دولارات لكل سهم، فمن المفترض أن ينخفض سعر السهم من 35 إلى 31 دولارًا.

لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير. البيانات التاريخية تظهر أن انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح ليس حتميًا، خاصة بالنسبة للأسهم القيادية ذات الأداء المستقر والمحبوبة من قبل المستثمرين.

على سبيل المثال، شركة كوكاكولا، التي توزع أرباحًا مستقرة على مدى سنوات ربع سنوية، شهدت في يومي 14 سبتمبر و30 نوفمبر 2023، ارتفاعًا طفيفًا في سعر السهم بعد يوم توزيع الأرباح، بينما في بعض أيام التوزيع في عام 2025، حدث انخفاض طفيف. الحالة الأكثر وضوحًا كانت شركة أبل، ففي يوم 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر السهم من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا، بزيادة تقارب 2.2%. كما أن شركات كبرى مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون غالبًا ما تسجل ارتفاعات في سعر السهم في يوم التوزيع.

تغير سعر السهم يتأثر بعدة عوامل — مشاعر السوق، أداء الشركة، اتجاه القطاع، والبيئة الاقتصادية الكلية، وكلها يمكن أن تتجاوز تأثير يوم توزيع الأرباح وحده.

ثلاثة أبعاد لاتخاذ قرار الدخول بعد توزيع الأرباح

هل من المجدي الدخول بعد توزيع الأرباح؟ يجب تقييم الأمر من خلال ثلاثة جوانب:

البعد الأول: اتجاه سعر السهم قبل توزيع الأرباح

إذا ارتفع سعر السهم قبل إعلان التوزيع إلى مستوى مرتفع، فإن العديد من المستثمرين يحققون أرباحًا مبكرة، وبعضهم يبيع لأسباب ضريبية. في هذه الحالة، قد يواجه المستثمر ضغط البيع وتوقعات مفرطة، مما يزيد من المخاطر على المدى القصير. على العكس، إذا استمر سعر السهم في الانخفاض بعد التوزيع ووصل إلى مستوى دعم فني وبدأ في الاستقرار، فهذه قد تكون فرصة شراء جيدة.

البعد الثاني: نمط استعادة سعر السهم التاريخي — ملء فجوة التوزيع مقابل استمرار الانخفاض

“ملء فجوة التوزيع” يعني أن سعر السهم يعود تدريجيًا إلى مستوى ما قبل التوزيع، مما يعكس تفاؤل المستثمرين بشأن مستقبل الشركة. أما “الانخفاض المستمر” فيعني أن سعر السهم يظل منخفضًا دون استعادة، وغالبًا ما يدل على قلق المستثمرين بشأن أساسيات الشركة.

على سبيل المثال، إذا ارتفع سعر السهم من 31 إلى 35 دولارًا، فهذا يعني ملء فجوة التوزيع. وإذا استمر السعر منخفضًا دون استعادة، فهو في حالة انخفاض مستمر. تاريخيًا، الأسهم التي تعود إلى مستوى ما قبل التوزيع غالبًا ما تكون شركات ذات أداء مستقر وقيادية في القطاع.

البعد الثالث: أساسيات الشركة وأفق الاستثمار

بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية، فإن التوزيع هو مجرد تعديل في سعر السهم وليس خسارة في القيمة. هذه الشركات غالبًا ما توفر سعر دخول أكثر جاذبية بعد التوزيع. إذا كنت تنوي الاحتفاظ على المدى الطويل، فإن الدخول بعد التوزيع قد يكون استراتيجية أكثر ربحية، لأن القيمة الجوهرية للشركة لم تتغير، بل إن التراجع في السعر يزيد من هامش الأمان.

هل حسبت التكاليف الخفية لتداول التوزيع؟

تكاليف الضرائب على الأرباح

إذا اشتريت أسهم التوزيع في حساب مؤجل للضرائب (مثل حسابات التقاعد في أمريكا IRA، 401K)، فلن تقلق بشأن ضرائب الأرباح. لكن إذا كانت في حساب خاضع للضرائب، فالأمر أكثر تعقيدًا. قد يواجه المستثمر خسائر غير محققة في رأس المال وضرائب على أرباح الأسهم في آن واحد. على سبيل المثال، إذا اشتريت بسعر 35 دولارًا، وانخفض السعر إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع، مع دفع ضرائب على الأرباح البالغة 4 دولارات.

رسوم التداول والضرائب

على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايواني، يتم حساب رسوم التداول على النحو التالي: سعر السهم × 0.1425% × نسبة الخصم (عادة بين 50% و60%). وعند البيع، يجب دفع ضريبة على المعاملة: 0.3% على الأسهم العادية، و0.1% على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، ويتم حسابها مباشرة على سعر البيع.

هذه التكاليف الخفية تقتطع جزءًا من أرباح التداول على المدى القصير، ويجب أخذها في الاعتبار عند اتخاذ القرار.

الخلاصة

هل الدخول بعد التوزيع هو الخيار الحكيم؟ لا توجد إجابة مطلقة. يجب على المستثمرين تقييم أداء سعر السهم قبل التوزيع، قدرة الشركة على استعادة سعرها، وضعهم الضريبي، وأفق استثمارهم، مع مراعاة التكاليف الخفية مثل الرسوم والضرائب، لاتخاذ قرار عقلاني يتوافق مع أهدافهم. المتداولون على المدى القصير يجب أن يكونوا حذرين، بينما قد يجد المستثمرون على المدى الطويل فرصًا أفضل للدخول بعد التوزيع في شركات ذات جودة عالية.