سعر صرف الدولار التايواني يرتفع بسرعة ويتجاوز حاجز 30 دولار! توقعات حركة الدولار الأمريكي لعام 2023 كيف ستتطور العملة التايوانية في المستقبل؟

التغيرات في سعر الصرف وراء ثلاثة محركات رئيسية: من سياسات الرسوم الجمركية إلى المخاطر الهيكلية

شهدت العملة التايوانية مؤخراً تقلبات حادة نادرة منذ عقود، مما يعكس ليس فقط تحول المزاج السوقي، بل يكشف أيضاً عن حساسية عالية لاقتصاد تايوان تجاه تقلبات العملات الأجنبية. خلال يومي تداول فقط، سجلت العملة ارتفاعاً إجمالياً يقارب 10%، مسجلة أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عاماً، حيث اخترقت بشكل مفاجئ حاجز 30 دولار ووصلت إلى 29.59 دولار، مما أدى إلى ثالث أكبر حجم تداول في سوق الصرف الأجنبي في التاريخ.

من أين جاءت هذه الارتفاعات؟ يعزو السوق بشكل عام ذلك إلى تعديلات إدارة ترامب على سياسات الرسوم الجمركية. عندما أعلنت الحكومة الأمريكية تأجيل تطبيق رسوم متبادلة لمدة 90 يوماً، توقع السوق على الفور أن يشهد العالم موجة من الشراء المركز، وأن تستفيد تايوان كمصدر رئيسي للصادرات على المدى القصير. في الوقت نفسه، رفعت صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، ومع أداء سوق الأسهم التايواني القوي، جذبت هذه الأخبار الإيجابية تدفقات هائلة من الاستثمارات الأجنبية، مما شكل القوة الدافعة الرئيسية وراء ارتفاع العملة التايوانية.

ومع ذلك، أصبح دور البنك المركزي أكثر حساسية. خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أطلقتها إدارة ترامب وضعت “تدخلات سعر الصرف” كأولوية للمراجعة، مما أثار مخاوف السوق من أن البنك المركزي التايواني قد يواجه صعوبة في التدخل بفعالية كما كان في السابق. سجلت الفائض التجاري في تايوان خلال الربع الأول من العام 235.7 مليار دولار أمريكي بزيادة سنوية قدرها 23%، وزاد الفائض مع الولايات المتحدة بشكل كبير بنسبة 134% ليصل إلى 220.9 مليار دولار، ومع محدودية مساحة السياسة للبنك المركزي، تواجه العملة التايوانية ضغطاً كبيراً على التقدير.

الأمر الأهم هو أن عمليات التحوط من قبل المؤسسات المالية زادت من حجم التقلبات. تمتلك صناعة التأمين على الحياة في تايوان أصولاً خارجية تصل إلى 1.7 تريليون دولار أمريكي، لكنها تفتقر منذ فترة طويلة إلى تدابير كافية للتحوط من سعر الصرف. عندما زادت عدم اليقينيات في سياسة البنك المركزي، زادت هذه المؤسسات بشكل مركز من عمليات التحوط، مما أدى إلى زيادة ضغط البيع على الدولار. تشير أبحاث يو بي إس إلى أنه إذا استُعاد حجم التحوط من العملات الأجنبية إلى المستويات الاتجاهية، فقد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع على الدولار بقيمة حوالي 1000 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان.

تفسير مؤشرات التقييم: تحليل كمي لمجال ارتفاع العملة التايوانية

لتحديد ما إذا كانت العملة التايوانية تتجه نحو التقدير المفرط، من المهم مراقبة مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعّال (REER) الذي تصدره بنك التسويات الدولية (BIS). حتى نهاية مارس، ظل مؤشر REER للعملة التايوانية عند حوالي 96، وهو في حالة “معتدلة منخفضة”. بالمقابل، يُقدر مؤشر الدولار الأمريكي عند حوالي 113، مما يعكس تقديراً مرتفعاً بشكل واضح، في حين أن مؤشري الين والكوريا الجنوبية عند 73 و89 على التوالي، وتظهر عملات الدول المصدرة الرئيسية في آسيا انخفاضاً ملحوظاً في التقييم.

عند تمديد فترة المراقبة من تقلبات غير طبيعية حديثة إلى الأداء العام على مدار السنة، يتطابق الارتفاع التراكمي للعملة التايوانية مقابل الدولار مع العملات الإقليمية بشكل أساسي: ارتفاع العملة التايوانية بنسبة 8.74%، والين بنسبة 8.47%، والكوريا بنسبة 7.17%. هذا يدل على أن الارتفاع السريع الأخير للعملة التايوانية، من منظور أطول، يتماشى مع أداء العملات الإقليمية بشكل عام.

تقدم أحدث تقارير يو بي إس مؤشرات تقييم إضافية. أولاً، يُظهر نموذج التقييم أن العملة التايوانية تحولت من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ ثانياً، يُظهر سوق المشتقات المالية توقعات أقوى لارتفاع العملة خلال الخمس سنوات الماضية؛ ثالثاً، تُظهر التجارب التاريخية أن الارتفاعات الكبيرة في يوم واحد غالباً لا تتبعها انعكاسات فورية. تتوقع يو بي إس أنه عندما يرتفع مؤشر التبادل التجاري للعملة التايوانية بنسبة 3% (قريب من الحد الأعلى لتحمل البنك المركزي)، قد تتزايد التدخلات الرسمية.

نظرة على توقعات الدولار لعام 2023 وآفاق العملة التايوانية

عند النظر على مدى أطول، تتراوح أسعار الصرف بين 27 و34 مقابل الدولار التايواني خلال السنوات العشر الماضية (من أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، مع تقلبات نسبتها 23%، وهو تقلب منخفض نسبياً مقارنة بالعملات العالمية. بالمقابل، يبلغ تقلب الين 50%، وهو ضعف تقلب العملة التايوانية.

تكشف البيانات التاريخية عن المحرك الحقيقي لسعر الصرف التايواني: دورة رفع وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وليس سياسة البنك المركزي التايواني. خلال فترات الأزمة الصينية 2015-2018 والأزمة الأوروبية، قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف سياسة التشديد الكمي وإعادة تفعيل التسهيل الكمي، مما أدى إلى قوة العملة التايوانية. بعد رفع الفائدة في 2018، توقفت العملة عن الارتفاع. بعد تفشي جائحة كوفيد-19 في 2020، قام الاحتياطي الفيدرالي بتوسيع ميزانيته العمومية من 4.5 تريليون دولار إلى 9 تريليون، وخفض أسعار الفائدة إلى الصفر، مما أدى إلى تراجع الدولار وارتفاع العملة التايوانية إلى 27 مقابل الدولار. بعد عام 2022، مع ارتفاع التضخم الأمريكي بشكل غير مسبوق، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل كبير، مما أدى إلى انتعاش الدولار، وعودة سعر الصرف إلى حوالي 32. حتى سبتمبر 2024، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض الفائدة، عاد سعر الصرف للتراجع.

منذ الأزمة المالية عام 2008، أطلق الاحتياطي الفيدرالي ثلاث جولات من التسهيل الكمي، وأعلن في ديسمبر 2013 عن تقليل الحجم، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفائدة في السوق الأمريكية، وتدفق رؤوس الأموال من الأسواق الناشئة إلى الولايات المتحدة، مما أدى إلى استمرار ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل العملة التايوانية من أدنى مستوى له في 2013 إلى حوالي 33.

إجماع السوق والمعايير المرجعية للاستثمار

يؤمن السوق بوجود “مقياس غير مرئي” للتسعير: أقل من 30 دولار مقابل الدولار يُعتبر نقطة شراء معقولة، وأعلى من 32 دولار يُعتبر نقطة بيع معقولة. يعكس ذلك الإدراك الجماعي للسوق حول سعر التوازن الطويل الأمد للعملة التايوانية.

يجب التمييز بين استراتيجيات المستثمرين المختلفة. بالنسبة للمتداولين ذوي الخبرة في سوق العملات الأجنبية، يمكنهم إجراء عمليات قصيرة الأمد على USD/TWD والعملات ذات الصلة؛ وإذا كان لديهم أصول بالدولار، يمكنهم استخدام العقود الآجلة وغيرها من المشتقات لتثبيت أرباح التقدير.

أما المستثمرون الجدد، فيجب عليهم توخي الحذر عند المشاركة في تقلبات سعر الصرف. المبدأ الأول هو التجربة بمبالغ صغيرة، وتجنب المبالغة في الزيادة، لأن الرافعة المالية المفرطة قد تؤدي إلى خسائر سريعة. للاستثمار على المدى الطويل، ينبغي السيطرة على حصة العملات الأجنبية في إجمالي الأصول بين 5-10%، مع تنويع الاستثمارات عبر الأسهم التايوانية أو السندات لتقليل المخاطر. عند استخدام رافعة منخفضة على USD/TWD، يجب وضع نقاط وقف للخسارة لإدارة المخاطر، ومراقبة تحركات البنك المركزي وتطورات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان، حيث تؤثر هذه العوامل مباشرة على مسار سعر الصرف لاحقاً.

الاقتصاد التايواني قوي، مع استمرار تصدير أشباه الموصلات بشكل قوي، ومن المتوقع أن تتراوح تقلبات العملة بين 30 و30.5 دولار، مع توجه طويل الأمد نحو القوة النسبية. ومع ذلك، لا ينبغي للمستثمرين التركيز بشكل مفرط على أصل واحد، بل يجب تنويع الاستثمارات عبر عدة أصناف للسيطرة على مخاطر المحفظة بشكل فعال.