العملاقة التكنولوجية السبع تدفع موجة ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية في 2023، هل ستتمكن من مواصلة الرياح في 2024؟

خمس مراحل لفهم جنون ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية في 2023

يمكن وصف اتجاه سوق الأسهم الأمريكية في 2023 بأنه مليء بالتقلبات، لكنه في النهاية سجل أروع فصوله منذ 2020. على مدار العام، مر السوق بدورة كاملة من «الربع الأول: طفرة الذكاء الاصطناعي → أزمة البنوك في مارس → تصحيح مستمر في الربع الثاني → تعديل بيئة ارتفاع الفوائد في نهاية الربع الثالث → هبوط ناعم وارتداد في الربع الرابع».

الربع الأول: موجة الذكاء الاصطناعي تثير جنون أسهم التكنولوجيا

بتأثير ChatGPT من OpenAI، اجتاحت مفاهيم AIGC العالم بأسره. انضمت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت، Meta، Google إلى سباق النماذج اللغوية الكبيرة، مما أدى إلى أفضل أداء فصلي منذ 2020 لمؤشر ناسداك. تجاوزت مكاسب شركات التكنولوجيا الكبرى خلال الربع 20%، معلنة بدء سوق صاعد تقني رسمي.

اختبار مارس: أزمة البنوك وتحول المشاعر

فجأة، ضربت أزمة بنك Silicon Valley، بنك Signature، وسويس كريديت، وانتقلت مخاطر السيولة من البنوك المحلية إلى النظام المالي بأكمله. حذر المحللون من أن ارتفاع أسهم التكنولوجيا خلال الربع الأول كان مبالغًا فيه، وبدأ السوق يعيد تقييم استدامة مفاهيم الذكاء الاصطناعي، وظهرت مخاوف تنظيمية بشأن أمان ChatGPT.

الربع الثاني: بدء تصحيح الأساسيات

تغيرت مشاعر السوق مع انتهاء دورة رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات بلوغ التضخم ذروته. تصدرت قطاعات التكنولوجيا، وخدمات الاتصالات، والسلع غير الضرورية، مع تحسن أداء الشركات وتوقعات تجارية للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى ارتفاع جميع قطاعات مؤشر S&P 500.

الربع الثالث وأكتوبر: ألم بيئة ارتفاع الفوائد

ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها تاريخيًا، وزادت التوترات في الشرق الأوسط من تقلبات السوق. بدأ محدودية ارتفاع أسهم التكنولوجيا ذات الوزن الثقيل في إظهار قيودها، وتضييق نطاق السوق، وزادت توقعات التصحيح.

الربع الرابع: إشعال التوقعات بهبوط ناعم وارتداد

تراجعت بيانات التضخم بشكل مستمر، وظل سوق العمل قويًا، وألمح الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى خفض الفائدة ثلاث مرات في 2024. عززت تصريحات يلين ثقة السوق في هبوط ناعم، وحقق سوق الأسهم الأمريكية انتعاشًا في الربع الأخير.

توقعات وول ستريت “موقف فاشل”

بنهاية 2023، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 40.77%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 22.60%، وداو جونز بنسبة 11.90%، متجاوزًا مستوى 37000 نقطة، وهو أعلى مستوى تاريخي. هذا الأداء كان بمثابة صفعة قوية لبنوك وول ستريت.

في بداية العام، كانت المؤسسات الكبرى مثل جولدمان ساكس، JPMorgan، وBNP Paribas تتوقع أداء ضعيف للسوق في 2023، مع توقعات أن يصل مؤشر S&P إلى حوالي 4700 نقطة فقط. لكن النتائج الفعلية في ديسمبر اقتربت من 4700 نقطة، متجاوزة توقعات معظم المؤسسات. فيما يلي مقارنة بين توقعات البنوك الكبرى وأداء السوق الفعلي:

كانت توقعات المؤسسات لنهاية العام لمؤشر S&P تتراوح بين 3800 و4500 نقطة، لكن الأداء الحقيقي أكد أن السوق غالبًا ما يحقق انعكاسات في ظل توقعات متشائمة. اعتقد كبير استراتيجيي جولدمان ساكس، ديفيد كوستين، أن 2023 ستشهد نقصًا في نمو أرباح الأسهم، لكن انفجار موجة الذكاء الاصطناعي غيّر تمامًا هذا السيناريو.

كما أظهرت أسواق الأسهم العالمية الأخرى أداءً ملحوظًا. بقيادة سياسات التيسير النقدي، ارتفعت سوق اليابان بأكثر من 26%، وارتفعت سوق تايوان بأكثر من 23% بفضل صناعة الذكاء الاصطناعي، وارتفعت مؤشرات ألمانيا بأكثر من 20% مع تحقيق أرقام قياسية جديدة رغم التحديات في صناعة السيارات.

الحقيقة الهيكلية لارتفاع سوق الأسهم الأمريكية في 2023

لم يكن ارتفاع سوق الأسهم في هذا العام متساويًا. ساهمت الشركات الكبرى السبع (آبل، مايكروسوفت، جوجل، أمازون، تسلا، Meta، إنفيديا) بثلاث أرباع ارتفاع مؤشر S&P 500 على مدار العام. بمعنى آخر، كانت قلة من الأسهم الرائدة تدعم ارتفاع السوق بأكمله. يعكس هذا التركيز على الذكاء الاصطناعي ضعف تنويع السوق، ويبرز مدى اعتماد السوق على عدد محدود من الشركات.

خلال دورة رفع الفائدة، أظهرت الاقتصاد الأمريكي مرونة غير متوقعة. رغم أن التضخم لم ينخفض تمامًا إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، إلا أن الاتجاه نحو التراجع المعتدل أصبح واضحًا. وظل سوق العمل قويًا، مع انخفاض معدل البطالة، مما يدعم فرضية الهبوط الناعم.

آفاق سوق الأسهم الأمريكية في 2024: فرصة أم تحدي

مع دخول 2024، بدأ وول ستريت يتبنى نظرة أكثر تفاؤلًا تجاه مستقبل السوق. حدد JPMorgan هدفًا عند 4200 نقطة، لكن مع استمرار ارتفاع ديسمبر وارتفاع أسهم شركات مثل أبل، عدلت بعض المؤسسات توقعاتها. قدم دويتشه بنك هدفًا عند 5100 نقطة، واعتبر أن التقييمات الحالية ليست مبالغًا فيها، بينما تتوقع Barclays أن تصل إلى 5000 نقطة، معتبرة أن السوق تجاوز أكبر عدم يقين اقتصادي.

تشترك المؤسسات في توقعات مشتركة لعام 2024 تشمل: انتعاش نمو أرباح الشركات، تحقيق هبوط ناعم في الاقتصاد، وبدء دورة خفض الفائدة. يقول Bob O’Donnell، رئيس TECHnaAnalysis، إن 2024 سيكون العام الذي ستشهد فيه الذكاء الاصطناعي التوليدي انفجارًا حقيقيًا، وتتوقع جولدمان ساكس أن تؤثر تقنيات الذكاء الاصطناعي بشكل عميق على النمو الاقتصادي، والإنتاجية، والمنافسة.

ومع ذلك، لا تزال طريق سوق الأسهم في 2024 مليئة بالتحديات. قد تكون الانتخابات الأمريكية، مخاطر الركود الاقتصادي، تطورات الأوضاع الجيوسياسية، وتقييمات بعض شركات التكنولوجيا المرتفعة، عوامل مضطربة خلال العام. هل ستواصل الشركات الكبرى قيادة السوق، وهل ستظهر قطاعات ناشئة وتملأ الفراغ، وهل ستتحسن تنويع السوق؟ كلها أسئلة ستحدد مسار سوق الأسهم الأمريكية في 2024.

درست دروس توقعات العام الماضي التي فشلت، وتذكّر المستثمرين أن توقعات وول ستريت في جوهرها لعبة احتمالات وليست تنبؤات مطلقة. استنادًا إلى توقعات السياسة النقدية الحالية، وتحسن أرباح الشركات، وآفاق تجارية للذكاء الاصطناعي، لا تزال سوق الأسهم الأمريكية في 2024 تمتلك زخمًا صاعدًا، لكن من الضروري الحذر من تراكم المخاطر على الهامش.