البنك المركزي الياباني يرفع سعر الفائدة قريبًا: كيف ستؤثر تقلبات سعر الصرف على الأصول العالمية؟

يصبح قرار معدل الفائدة للبنك المركزي الياباني في 19 ديسمبر محور اهتمام الفترة الأخيرة، حيث يتوقع السوق بشكل عام أن يتم تثبيت رفع الفائدة. وفقًا للتوقعات المتعددة، قد يكون حجم الرفع 25 نقطة أساس، ليصل إلى مستوى 0.75%، مسجلًا أعلى مستوى منذ ثلاثين عامًا.

استيعاب توقعات الرفع، وتحول التركيز إلى التوجهات السياسية

من الجدير بالذكر أن قرار رفع الفائدة من قبل البنك المركزي قد تم استيعابه بشكل كامل من قبل السوق، وما يثير الاهتمام حقًا هو موقف المحافظ هاروهيكو كودا تجاه مسار الرفع المستقبلي. التحليلات المؤسسية تتفق على أن البنك المركزي الياباني قد يرفع الحد الأدنى لنطاق تقييمه لمعدل الفائدة المحايد، من 1.0% إلى مستوى أعلى.

من خلال تسعير المعدل النهائي، يتوقع السوق أن يرتفع معدل الفائدة إلى 1.0% قبل سبتمبر 2026. ومع ذلك، تعترض شركة نومورا للأوراق المالية، معتبرة أن هذا التوقع مفرط في التشاؤم، ويجب إعادة النظر فيه.

توقعات سعر الصرف تظهر سيناريوهين

موقف البنك المركزي الياباني من رفع الفائدة سيحدد مباشرة اتجاه سعر الدولار مقابل الين، وبالتالي يؤثر على استراتيجيات التداول العالمية للمضاربين. إذا اتخذ البنك موقف “رفع معتدل”، تتوقع البنوك الأمريكية أن يظل سعر الدولار مقابل الين مرتفعًا، وربما يصل إلى 160 في بداية العام المقبل. وعلى العكس، إذا أظهر رفع الفائدة طابع “متشدد”، قد يؤدي ذلك إلى تغطية مراكز البيع على الين، ويهبط سعر الدولار مقابل الين إلى حوالي 150.

توقعات البنوك الأمريكية لعام 2026 لسعر الدولار مقابل الين هي: الربع الأول 160، الربع الثاني 158، الربع الثالث 156، الربع الرابع 155. أما توقعات شركة نومورا فهي أكثر تفاؤلاً، مع توقعات بانخفاض تدريجي إلى: الربع الأول 155، الربع الثاني 150، الربع الثالث 145، الربع الرابع 140.

التأثير الفعلي لرفع الفائدة على تدفقات رأس المال العالمية

التجارب التاريخية تقدم مرجعًا هامًا. في يوليو 2024، رفع البنك المركزي الياباني الفائدة إلى 0.25% بشكل يفوق التوقعات، مما أدى إلى انقلاب كبير في استراتيجيات التداول بالفرق، وتقلبات حادة في سعر صرف الين، وأدت في النهاية إلى تراجع الأسهم الأمريكية والبيتكوين بشكل متسلسل. هل ستتكرر سيناريوهات مماثلة الآن؟

المحللون يشيرون إلى أن قوة التأثير ستكون محدودة نسبيًا. من ناحية، تم استيعاب توقعات الرفع بشكل كامل في السوق، مما يمنع حدوث صدمات مفاجئة؛ ومن ناحية أخرى، لا تزال التدابير التحفيزية المالية الضخمة التي تنفذها اليابان تضغط على انخفاض قيمة الين، مما يوفر نوعًا من التحوط.

الاعتبارات السياسية والاقتصادية وراء اتجاه الين

شركة نومورا تقدم وجهة نظر مثيرة للاهتمام: أن انخفاض قيمة الين المستمر قد أدى إلى ضغط سياسي داخلي في اليابان. مع تقلص الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، ستنخفض جاذبية استراتيجيات المضاربة على الفرق بين الدولار والين، مما قد يحد من مزيد من ضعف الين.

قرار رفع الفائدة من قبل البنك المركزي سيتم وفقًا لموازنة أهداف التضخم، واستقرار سعر الصرف، والاعتبارات السياسية، وغيرها من العوامل. على المشاركين في السوق مراقبة ليس فقط حجم الرفع، بل أيضًا موقف صانعي القرار تجاه مسار السياسة المستقبلية، حيث سيؤثر ذلك مباشرة على تدفقات الأموال بين سوق الأسهم العالمية، وسوق السندات، والأصول الرقمية.