## فهم الأنماط الثلاثة للتداول في سوق الأسهم التايواني: الإدراج، التداول على منصة OTC، التداول على منصة Emerging Stock Board وكيفية اختيار الاستثمار المناسب؟

قبل الاستثمار في سوق الأسهم التايواني، يجب فهم مشكلة أساسية — لماذا هناك تصنيفات ثلاثة: الإدراج، التداول على منصة OTC، والتداول على منصة Emerging Stock Board، مع أن جميعها يتم عبر سوق الأوراق المالية؟ ما الفرق الحقيقي بين هذه الأنواع من الأسهم؟ اختيار هدف استثماري خاطئ قد يكلفك ثمنًا باهظًا.

### تقييم سريع: جدول نظرة عامة على الأنظمة الثلاثة

أولاً، نميز بينها بأبسط طريقة: **الإدراج هو الجيش النظامي، التداول على منصة OTC هو القوة الناشئة، والتداول على منصة Emerging Stock Board هو فريق ريادة الأعمال**.

الأسهم المدرجة تُدار بواسطة بورصة تايوان للأوراق المالية (TWSE)، وتمثل شركات اجتازت أدق عمليات التدقيق. الأسهم المتداولة على منصة OTC تُتداول عبر مركز OTC (TPEx)، وتكون عمليات التدقيق فيها أكثر تساهلاً، مع إمكانيات نمو أكبر. أما الشركات على منصة Emerging Stock Board فهي لم تصل بعد إلى معايير الإدراج، وتعتبر مرحلة تجريبية قبل الانتقال إلى السوق الرسمي.

الاختلافات الأساسية بين الأنظمة الأربعة تظهر في أربعة أبعاد: مدى التشديد في الرقابة، مستوى المخاطر، سيولة التداول، وتقلب الأسعار.

### الأسهم المدرجة: الخيار الأول للمستثمرين المحافظين

**ما هو الإدراج؟**

في تايوان، يعني الإدراج أن الشركة قد أتمت عملية التسجيل في بورصة تايوان للأوراق المالية (TWSE)، وأصبحت شركة عامة. أما في السوق الأمريكية، فالسوق تهيمن عليها بورصة نيويورك (NYSE) وناسداك (NASDAQ).

يتطلب الإدراج اجتياز أدق عمليات التدقيق، ويجب أن تكون الشركة كبيرة الحجم، ناضجة في التشغيل، وشفافية مالية عالية. شركات مثل TSMC وMediaTek تمثل نماذج للشركات المدرجة.

**لماذا تستثمر في الأسهم المدرجة؟**

حجم التداول الكافي يعني إمكانية البيع في أي وقت، مع سيولة جيدة. وتقلبات الأسعار تكون نسبياً مستقرة، مع إدارة فعالة للمخاطر. لهذا السبب، يختار المبتدئون والمستثمرون المحافظون الأسهم المدرجة — لأنها أكثر أمانًا.

بالإضافة إلى ذلك، يتعين على الشركات المدرجة الإفصاح عن البيانات المالية بشكل دوري، مما يتيح للمستثمرين فهم وضع الشركة بشكل واضح. الشركات التي لا تلتزم بمعايير السوق قد تتعرض للإزالة، مما يخلق آلية طبيعية للتصفية.

### الأسهم على منصة OTC: ساحة للمستثمرين المتوسطين الباحثين عن النمو

**الفرق بين التداول على منصة OTC والإدراج**

الأسهم على منصة OTC تُتداول عبر مركز OTC (TPEx)، وتستخدم طرق مطابقة مختلفة. الإدراج يتم عبر مزاد مركزي، أما التداول على منصة OTC فيتم عبر وسطاء يملكون مخزونًا من الأسهم ويبيعونها.

السوق على منصة OTC لا يقتصر على الأسهم فقط، بل يشمل أيضًا السندات، العملات الأجنبية، العملات الرقمية، والمشتقات المالية، مما يعكس تنوع ومرونة السوق.

**ما هي مميزات الأسهم على منصة OTC؟**

معايير التدقيق أقل تساهلاً، مما يسهل على الأسهم ذات إمكانيات النمو والمواضيع الجديدة الحصول على تمويل. التقلبات أكبر بكثير من السوق الرسمي، لكن الفرص أيضًا أكثر — فارتفاع 30% في سعر سهم على منصة OTC أكثر شيوعًا من السوق الرسمي.

حجم التداول والسيولة بين السوق الرسمي ومنصة Emerging Stock Board، ولا تصل إلى مستوى عدم القدرة على البيع، لكنها أقل من سهولة الأسهم المدرجة. مناسبة للمستثمرين ذوي الخبرة، القادرين على تحمل مخاطر متوسطة.

**تصنيف مستويات السوق على منصة OTC الأمريكية**

السوق على منصة OTC مقسم إلى ثلاثة مستويات. السوق الأفضل (OTCQX) هو الأكثر تنظيمًا، ويضم العديد من الشركات الأجنبية المدرجة أو التي تستعد للانتقال إلى NYSE أو NASDAQ. السوق المتوسط (OTCQB) يركز على الشركات الناشئة والمتطورة، ويجب عليها تقديم تقارير مالية سنوية. السوق الوردي (PINK) هو الأدنى مع أقل متطلبات، حيث يكفي تقديم نموذج إلكتروني لهيئة الأوراق المالية، وهو أعلى مستوى للمخاطر — حيث تظهر غالبًا الأسهم الاحتيالية من سوق PINK، كما في أفلام "ذئب وول ستريت".

### الأسهم على منصة Emerging Stock Board: منصة ريادة أعمال عالية المخاطر وعائد مرتفع

**ما هو التداول على منصة Emerging Stock Board؟**

هي منصة مؤقتة قبل أن تصل الشركة إلى منصة OTC. الشركات الناشئة، شركات التكنولوجيا الطبية، الشركات الصغيرة والمتوسطة، والفرق ذات الإمكانيات الجديدة تتداول هنا.

**لماذا يجب الحذر عند التعامل على منصة Emerging Stock Board؟**

لا توجد حدود على الارتفاع أو الانخفاض، مما يعني أن سهمًا واحدًا قد ينخفض بنسبة 50% في يوم واحد. حجم التداول منخفض جدًا، وغالبًا ما تظهر أوامر معلقة بدون تنفيذ. الشفافية المالية والمعلومات أقل بكثير من الإدراج أو التداول على منصة OTC، مما يصعب على المستثمرين تقييم الحالة الحقيقية للشركة.

لهذا السبب، لا يُنصح المبتدئون بالتداول على منصة Emerging Stock Board. فقط المستثمرون القادرون على تحمل مخاطر عالية، والذين يجيدون تحليل الأسهم، ويمتلكون القدرة على تقييم البيانات المالية والمواضيع، ويخصصون جزءًا صغيرًا من أصولهم لهذا السوق، هم من يجب أن يشاركوا. ويجب أن يكون استثمارهم محدودًا بنسبة صغيرة من إجمالي أصولهم.

### كيف يتم بيع الأسهم على منصة Emerging Stock Board؟ وما هي المتطلبات الخاصة بعملية التداول؟

**متطلبات شراء وبيع الأسهم على منصة Emerging Stock Board**

للتداول على المنصة، يجب أولاً التأكد من استيفاء شروط الترخيص من خلال الوسيط. عند تفعيل خدمة التداول، يُطلب توقيع إقرار بالمخاطر، نظرًا لطبيعة السوق عالية المخاطر.

**قيود على طريقة التداول**

يتم التداول عبر "السعر المقترح" وليس عبر مزاد تلقائي، مما يعني أن الطلبات لا تُنفذ فورًا، بل تنتظر توافق السعر بين البائع والمشتري. هذا يؤدي إلى بطء في التنفيذ وتقلبات سعرية كبيرة. كما يُسمح فقط بالتداول في الأسهم الفورية، ولا يمكن استخدام الرافعة المالية أو البيع على المكشوف، ويجب التداول بوحدة كاملة (1000 سهم).

لا توجد حدود على الارتفاع أو الانخفاض، مما يجعل سعر السهم يتغير بشكل غير محدود، وهو اختبار نفسي كبير للمستثمر. السيولة المنخفضة تعني أنه أحيانًا قد لا تجد من يشتري، مما يعرضك لخطر الحجز أو الخسارة.

**من يجب أن يتداول على منصة Emerging Stock Board؟**

المستثمرون القادرون على تحمل مخاطر عالية، والذين يجيدون تحليل الأسهم، ويستطيعون تقييم البيانات المالية والمواضيع، وأولئك الذين يخصصون جزءًا صغيرًا من أصولهم، ويستطيعون تحمل تقلبات قصيرة الأمد، هم الأنسب. غير مناسب للمبتدئين، ولا ينصح باستثمار معظم رأس المال هنا.

### ما مدى صرامة شروط التقديم للإدراج أو التداول على منصة OTC أو منصة Emerging Stock Board؟

**شروط الإدراج في سوق الأسهم التايواني**

يجب أن تكون الشركة مسجلة وفقًا لقانون الشركات منذ أكثر من 3 سنوات، ويجب أن يكون رأس مالها المدفوع أكثر من 600 مليون نات (نحو 20 مليون دولار أمريكي). ويشترط وجود ربحية واضحة: أن يكون معدل الربح قبل الضرائب من رأس المال أكثر من 6% خلال السنتين الأخيرتين، أو أكثر من 3% على مدى خمس سنوات، مع عدم وجود خسائر تراكمية في السنة الأخيرة.

كما يُشترط أن يكون هيكل المساهمين يتجاوز 1000 مساهم، منهم على الأقل 500 غير داخليين، ويملكون أكثر من 20% من الأسهم أو 10 ملايين سهم على الأقل.

**شروط التداول على منصة OTC**

أكثر مرونة بكثير. يجب أن تكون الشركة مسجلة منذ عامين كاملين، ويكون رأس مالها المدفوع أكثر من 5 ملايين نات. ويجب أن يكون معدل الربح قبل الضرائب خلال السنة الأخيرة أكثر من 4%، أو أكثر من 3% خلال السنتين الأخيرتين، مع عدم وجود خسائر في السنة الأخيرة تقل عن 4 ملايين نات. ويجب أن يكون عدد المساهمين أكثر من 300، ويملكون أكثر من 20% من الأسهم أو 10 ملايين سهم.

بشكل عام، معايير المالية أقل بكثير من الإدراج.

**الفرق بين الإدراج على السوق الأمريكية والتداول على منصة OTC**

متطلبات الإدراج على السوق الأمريكية أكثر مرونة. بورصة نيويورك تتطلب معايير أكثر صرامة، وناسداك مقسمة إلى ثلاثة أسواق لاستيعاب الشركات بمختلف الأحجام. حتى الشركات التي لم تحقق أرباحًا يمكنها الإدراج على ناسداك إذا كانت لديها سجل تشغيل لمدة عامين وحقوق مساهمين بقيمة 5 ملايين دولار.

أما التداول على منصة OTC فهو أبسط، حيث يكفي تقديم المستندات اللازمة والتأكد من أن سعر السهم لا يقل عن 0.01 دولار خلال آخر 30 يومًا. السوق الوردي يتطلب فقط تقديم نموذج واحد.

### كيف تشتري الأسهم المدرجة أو على منصة OTC؟

**طرق شراء الأسهم المدرجة في سوق تايوان**

يمكنك فتح حساب وساطة في شركة وساطة محلية وشراء الأسهم المدرجة. لشراء الأسهم الأمريكية المدرجة، تحتاج إلى فتح حساب لدى وسيط خارجي أو عبر وكيل، مع مراعاة أوقات التداول. التداول في السوق الأمريكية يتم وفق التوقيت الشرقي للولايات المتحدة، من الاثنين إلى الجمعة، من 9:30 إلى 16:00. بسبب فارق التوقيت، يحتاج المستثمر التايواني للتداول ليلاً. التوقيت الصيفي (مارس إلى نوفمبر) هو من 21:30 إلى 4:00، والتوقيت الشتوي (نوفمبر إلى مارس) هو من 22:30 إلى 5:00.

كما يجب الانتباه لأيام العطل الرسمية في أمريكا، حيث لا يمكن التداول في تلك الأيام. الأسهم المدرجة مناسبة للمبتدئين، المستثمرين المحافظين، عشاق الأسهم الممتازة، والمستثمرين على المدى الطويل.

**طرق شراء الأسهم على منصة OTC**

تحتاج إلى توكيل شركة وساطة لتنفيذ الطلب، وتوقيع عقد فتح حساب. معظم شركات الوساطة الخارجية تدعم التداول على منصة OTC، ويمكن فتح الحساب والبدء مباشرة. مناسبة للمستثمرين الذين لديهم أساس في سوق الأسهم، والذين يستطيعون تحمل مخاطر متوسطة، أو الذين يفضلون البحث عن الأسهم ذات النمو والمواضيع، والذين يتحملون تقلبات قصيرة الأمد.