هل يمكن أن تستمر الارتفاعات القصيرة الأجل للجنيه الإسترليني؟ البنوك الاستثمارية تشكك في استدامتها

ارتفع سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي بشكل مؤقت بعد إعلان مشروع ميزانية المملكة المتحدة في 26 نوفمبر. وفقًا لأحدث الأسعار، سجل GBP/USD 1.3227 بانخفاض قدره 0.08%، لكنه كان قد ارتفع في وقت سابق إلى 1.3269، مسجلاً أعلى مستوى له خلال شهر تقريبًا. ومع ذلك، هل يمكن لهذا الزخم الصعودي أن يستمر، أم أنه مجرد موجة مؤقتة تثير اهتمام السوق؟

تلاشي تأثير الميزانية، وصعوبة استمرار الارتفاع

مؤخرًا، عدلت شركة مورغان ستانلي تقييمها للجنيه الإسترليني، وألغت التوصية السابقة بالشراء. وأشار فريق الاستراتيجيين بقيادة ديفيد آدامز في تقريرهم الأخير إلى أنه على الرغم من أن إعلان الميزانية قد حفز زخمًا مؤقتًا للجنيه، إلا أن هذا الاتجاه الصعودي من غير المرجح أن يستمر.

قالوا: «مع استيعاب تأثيرات الميزانية الحكومية تدريجيًا، من المتوقع أن يفقد الجنيه دعمه الرئيسي. من الصعب أن يستمر السوق في الحفاظ على مشاعر إيجابية تجاه الميزانية، خاصة في ظل ضعف العوامل الأساسية الدافعة.» وأكدوا أن جاذبية الجنيه مقابل الدولار قد تراجعت بشكل واضح. في التداولات السابقة، انخفض ارتباط الجنيه بالسوق الأسهم إلى الصفر، مما يشير إلى أن آليات التداول التقليدية للمراجحة قد فقدت فعاليتها. بالإضافة إلى ذلك، فإن العوامل المحلية الداعمة أقل نسبيًا، مما يقلل بشكل كبير من أسباب استمرار النظرة المتفائلة للجنيه.

دورة خفض أسعار الفائدة والبقاء في مواجهة النمو الاقتصادي

من منظور طويل الأمد، فإن سياسة خفض أسعار الفائدة التي تتبعها بنك إنجلترا تضع مستقبل الجنيه في موضع تساؤل. أشارت مورغان ستانلي إلى أن دورة خفض الفائدة الكاملة قد تخلق مساحة مالية أكبر، مما يعزز استهلاك الأسر واستثمار الشركات. من خلال انخفاض تكاليف الاقتراض، قد يتحسن النمو الاقتصادي تدريجيًا.

قالوا: «مع اقتراب نهاية دورة خفض الفائدة، سيصبح النمو الاقتصادي العامل الرئيسي الذي يؤثر على مستقبل الجنيه، بدلاً من آليات المراجحة التقليدية. إذا تمكن خفض الفائدة من تعزيز الآفاق الاقتصادية بشكل فعال، فقد تتغير مشاعر السوق تجاه الجنيه بشكل كبير.» وأشاروا إلى أن الأداء المستدام للجنيه يعتمد على قدرة الاقتصاد الحقيقي على الاستفادة من السياسات التيسيرية. على المدى القصير، قد توفر تأثيرات الميزانية فرصة للانتعاش الأخير، لكن على المدى الطويل، فإن العوامل الأساسية للاقتصاد هي العامل الحاسم.

هشاشة المالية، وتوقعات متشائمة من البنوك الاستثمارية

بالإضافة إلى مورغان ستانلي، أعربت بنوك استثمار مثل جيفريز عن حذرها تجاه مستقبل الجنيه. وترى أن الزخم الصعودي للجنيه من الصعب جدًا الحفاظ عليه، وأن مخاطر الضعف المستمر لا تزال قائمة.

قال الاقتصادي في جيفريز، مودوب أديجبيمبو: «الهشاشة المالية للمملكة المتحدة لا تزال سيف دموقليس مهددًا فوق رأس السوق.» وأضاف: «الاختلالات الهيكلية وخطر فقدان السيطرة على المالية العامة لا تزال تُسعر في السوق، مما يحد من ثقة السوق في استمرار قوة الجنيه. في ظل هذا الوضع، فإن استراتيجيات التسطح لميل منحنى العائد ستكون أكثر جاذبية.»

الاستنتاج المشترك بين أكبر بنكين استثماريين هو أن الارتداد الحالي للجنيه هو استجابة تقنية أكثر من كونه نتيجة لتحسن أساسي مستدام. ولجعل ارتفاع الجنيه مستدامًا، يتطلب الأمر تحسنًا حقيقيًا في النمو الاقتصادي وتحسنًا مستمرًا في الحالة المالية، وهذه الشروط من غير المرجح أن تتوفر بشكل كامل على المدى القصير.