القراءة قبل يوم الأربعة الكبار في الولايات المتحدة: لماذا تتجاوز أحجام التداول خلال هذه الأيام الأربعة وتتحرك أسعار الأسهم بشكل هائل؟

كل نهاية ربع سنة، سوق الأسهم الأمريكية دائمًا ما يشهد عرضًا دراميًا لـ«مسرحية الأسعار». زيادة مفاجئة في حجم التداول، تقلبات غير متوقعة في أسعار الأسهم، تدفق أموال من قبل المضاربين في كل مكان… إذا كنت تلاحظ هذه الظواهر غير الطبيعية، فتهانينا، أنت تمر بقوة يوم الأربعين في السوق الأمريكي.

يوم الأربعين: يوم تسوية متزامن لثلاثة أنواع من المنتجات المشتقة

ما يُعرف بيوم الأربعين في السوق الأمريكي، هو نقطة تسوية مركزة لأربعة من أكبر المنتجات المالية المشتقة في سوق الأسهم الأمريكية — العقود الآجلة على الأسهم، خيارات الأسهم، العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، وخيارات المؤشرات تنتهي في نفس اليوم.

لماذا يُطلق عليه «يوم الساحر»؟ لأن أسعار العقود الآجلة والأسهم الفورية تقترب باستمرار قبل التسوية، كما لو أن قوة غير مرئية من «السحر» تسحبها معًا. هذا التغير في الأسعار الذي لا يتوافق مع الأساسيات غالبًا ما يسبب تقلبات حادة، ولهذا سُمي بهذا الاسم.

يحدث يوم الأربعين في السوق الأمريكي 4 مرات في السنة، في كل من مارس، يونيو، سبتمبر، وديسمبر، في الجمعة الثالثة من كل شهر. أما مواعيد عام 2024 فهي:

• الربع الأول: 15 مارس (جمعة)
• الربع الثاني: 21 يونيو (جمعة)
• الربع الثالث: 20 سبتمبر (جمعة)
• الربع الرابع: 20 ديسمبر (جمعة)

لماذا يتفجر حجم التداول وتقلب الأسعار غير الطبيعي في يوم الأربعين؟

ماذا يحدث في هذا اليوم؟ ببساطة، هناك ثلاثة ظواهر:

1. تضخم حجم التداول وزيادة مدى التقلبات حجم التداول في يوم الأربعين عادة ما يكون أكثر من ضعف الحجم الطبيعي، وهو من أكبر أيام التداول على مدار العام.

2. ارتفاع معنويات السوق وزيادة معدل التداول مالكو العقود الآجلة والخيارات يجب أن يُقفلوا مراكزهم في هذا اليوم، مع تدفق هائل من الأموال إلى السوق، ويصاحب ذلك ارتفاع في مشاعر الذعر.

3. انحراف أسعار الأسهم عن الأساسيات في هذا اليوم، لم تعد العوامل الأساسية أو الفنية هي المحرك الرئيسي للأسعار، بل هو مجرد صراع على الحصص.

المنطق وراء ذلك هو: أن العقود الآجلة تُشتري بـ«أسعار المستقبل». إذا كانت التوقعات تشير إلى ارتفاع السوق، فإن أسعار العقود الآجلة تكون أعلى من الأسعار الفورية؛ وإذا كانت التوقعات تشير إلى هبوط، فإنها تكون أدنى. مع اقتراب يوم التسوية، يتقارب الفرق بين العقود الآجلة والأسعار الفورية تدريجيًا، وحتى أن متوسط سعر السوق الفوري خلال الساعة الأخيرة قد يصبح معيار التسوية — يُطلق على هذه الفترة اسم «ساعة الأربعين».

والمضاربون يستغلون هذا الآلية. حيث يتم ضخ رؤوس أموال ضخمة قبل التسوية لدفع سعر الأسهم نحو المستوى الذي يخدم مصالحهم. الأسهم التي تكون مفرطة في الارتفاع يتم دفعها بقوة للارتفاع، والتي تكون منخفضة يتم دفعها للانخفاض، لضمان أن يتم تسوية المنتجات المشتقة بأفضل سعر ممكن.

الأداء الحقيقي ليوم الأربعين في السوق

وفقًا للإحصائيات، منذ عام 1994، كانت غالبية سوق الأسهم الأمريكية في اتجاه صاعد. لذلك، عادةً ما يتبع المضاربون استراتيجية: رفع سعر السوق الفوري بقوة في يوم الأربعين. لكن النتيجة هي أن: الأسهم التي تتجاوز قيمتها بشكل مفرط، 88% منها ستنخفض خلال أسبوع بعد ذلك، ومتوسط ​​مؤشر S&P 500 ينخفض حوالي 1.2%.

بمعنى آخر، الارتفاعات التي تحدث قبل يوم الأربعين غالبًا ما تكون «ارتفاعات وهمية»، لا تدعمها أساسيات، وإنما هي نتيجة لصراع الحصص.

لكن هناك استثناءات. إذا كانت السوق في وضع هابط أصلاً، قد تفشل استراتيجية المضاربين في الرفع؛ أو إذا كان هناك عدد كبير من المستثمرين الأفراد الذين يحاولون «الاستفادة»، قد يؤدي ذلك إلى ضغط المضاربين، وتكون التقلبات غير طبيعية.

تأثير يوم الأربعين في السوق الأمريكي على المستثمرين المختلفين

المستثمرون على المدى الطويل: تأثير محدود إذا كنت مستثمرًا يعتمد على الأساسيات وتحتفظ بأسهم لأكثر من 5 سنوات، فلا حاجة للقلق بشأن يوم الأربعين. قد تتقلب أسعار الأسهم على المدى القصير، لكن على المدى الطويل ستعود إلى أساسياتها، وتقلبات هذا اليوم مجرد ضوضاء.

المتداولون القصيرون: فرص ومخاطر في آن واحد المتداولون على المدى القصير، خاصة من يعتمد على تحليل الحصص، يعتبرون يوم الأربعين ساحة معركة. خلال الأسبوع الذي يسبق يوم الأربعين وحتى أسبوع بعده، تكون تقلبات الأسعار أشد بكثير من المعتاد.

• إذا توقعت أن «الانخفاض المفرط سيرتد»، يمكنك استغلال الفرصة للشراء
• إذا توقعت أن «الارتفاع المفرط سينخفض»، يمكنك البيع على المكشوف لتحقيق أرباح
• لكن تذكر: هذا مجرد صراع على الحصص، ولا علاقة له بالأساسيات، ويجب الالتزام الصارم بالانضباط، وعدم التلاعب

ماذا يجب أن يلاحظ المستثمرون في 2024 خلال يوم الأربعين؟

سوق الأسهم الأمريكية لا تزال في اتجاه صاعد مدعوم بالذكاء الاصطناعي، ولا توجد مؤشرات على انعكاس كبير في المدى القريب. لذلك، وفقًا للعادات، من المتوقع أن يستمر الاتجاه الصاعد في عام 2024، بشرط ألا يحدث حدث مفاجئ كبير (Black Swan).

يمكن للمستثمرين مراقبة هذه التواريخ الأربعة عن كثب، لكن الأهم هو:

• استخدام الرافعة المالية بحذر، لتجنب الإغلاق الإجباري بسبب تقلبات حادة
• إذا كنت تمتلك منتجات مشتقة، فالأفضل نقل المراكز مبكرًا، لتجنب نقص السيولة وتكاليف التداول المرتفعة في اللحظات الأخيرة
• حدد إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد أو قصير الأمد، واتباع الاستراتيجية المناسبة

يوم الأربعين ليس سحرًا غامضًا، بل هو مجرد تصرف جماعي لمشاركي السوق في أوقات معينة. فهم آلية عمله يمكن أن يحول المخاطر إلى فرص.