تطور سعر صرف الين الياباني على مدى 50 عامًا: من أدنى مستوى عند 155، لماذا يستمر في الضغط؟

متى ستصل الين إلى أدنى مستوى له؟

في نوفمبر 2023، وصل سعر صرف الين مقابل الدولار في تداولات نيويورك إلى 151.94، مسجلاً أدنى مستوى له خلال 32 سنة منذ أغسطس 1990. وراء هذا الرقم، يكمن عمق الأزمة الاقتصادية اليابانية وتباين السياسات النقدية العالمية.

عند تمديد محور الزمن إلى 50 سنة، فإن اتجاه تراجع قيمة الين بدأ فعليًا في عام 2012. في نهاية ذلك العام، وصل سعر صرف الين مقابل الدولار إلى أعلى مستوى له تاريخيًا عند 80 ين مقابل 1 دولار، ومن ثم بدأ دورة تدهور استمرت لأكثر من عشر سنوات. من 80 إلى 155، فقد الين تقريبًا ضعفه في القيمة.

ثلاثة عوامل رئيسية تدفع الين للاستمرار في الانخفاض

الاستنزاف طويل الأمد للسياسة النقدية التيسيرية

بعد تولي حكومة آبي السلطة في 2012، أطلقت سياسة التيسير الكمي والنوعي المتطرفة، وضخت سيولة ضخمة في السوق، بهدف خفض قيمة الين لتحفيز الصادرات. استمرت هذه السياسة حتى الآن، حيث حافظ البنك المركزي الياباني على بيئة أسعار فائدة سلبية لأكثر من عشر سنوات، ولم يحدث تحول جوهري حتى 2023.

على النقيض، بدأ الاحتياطي الفيدرالي منذ 2013 في تطبيع سياسته النقدية تدريجيًا، خاصة بعد دخول دورة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد في 2022، مما أدى إلى توسع كبير في فارق الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. عندما تقترب معدلات الفائدة في دولة من الصفر أو تكون سلبية، بينما ترتفع في دولة أخرى فوق 4%، فإن عمليات التحكيم تندفع نحو العملة ذات الفائدة الأعلى، مما يفاقم تدهور قيمة الين.

التحديات الهيكلية للاقتصاد الياباني التي يصعب تجنبها

الشيخوخة السكانية وتراجع القوى العاملة في اليابان أصبحا واقعًا، والنمو الاستهلاكي الخاص يعاني من ضعف، مما يحد من الدفع الداخلي للاقتصاد. في 2022، بلغ الناتج المحلي الإجمالي الياباني 546 تريليون ين، مقارنة بـ 495 تريليون قبل عشر سنوات، بزيادة حوالي 10% فقط، بمعدل نمو سنوي أقل من 1%.

وفي الوقت نفسه، تعتمد اليابان بشكل كبير على واردات الطاقة والغذاء بنسبة تصل إلى 88% و63% على التوالي. عندما ترتفع أسعار السلع الأساسية عالميًا، تتزايد العجز التجاري الياباني، مما يؤدي إلى زيادة عرض الين، ويضغط أكثر على سعر الصرف.

تفاوت الأسعار والأجور الحقيقية

وفقًا لبيانات 2023، سجل مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في اليابان ارتفاعًا متواصلًا لمدة 27 شهرًا على التوالي، ووصل في نوفمبر إلى 2.5%، متجاوزًا هدف البنك المركزي البالغ 2%. ومع ذلك، فإن الأجور الحقيقية تتراجع بشكل مستمر منذ 19 شهرًا، كما أن الاستهلاك الحقيقي للأسر يظهر علامات ضعف. هذا التباين بين ارتفاع الأسعار وركود الدخل يعكس هشاشة الاقتصاد الياباني الداخلي.

نقطة التحول في 2023 والتعديلات السياسية

تدخلات الحكومة المتكررة

في بداية سبتمبر، عندما انخفض سعر الين إلى 147.82، أصدرت الحكومة اليابانية تحذيرًا قويًا، معلنة استعدادها لاتخاذ “إجراءات تدخل جريئة”. وفي نوفمبر، تدخل البنك المركزي مرة أخرى لاستقرار سعر الصرف. على الرغم من أن هذه التدخلات أوقفت مؤقتًا اتجاه التراجع، إلا أنها لم تغير الاتجاه العام الناتج عن تباين السياسات.

تقلبات الأداء الاقتصادي

شهد الربع الأول والثاني من 2023 انتعاشًا في الاقتصاد الياباني، حيث سجل النمو 2.7% و4.8% على التوالي. وظن السوق أن اليابان قد تخرج من “30 سنة من الضياع”. لكن الناتج في الربع الثالث انخفض بشكل حاد إلى -2.1%، وقررت الحكومة خفض التوقعات السنوية على الفور.

حزمة تحفيزية بقيمة 17 تريليون ين

في نوفمبر، أطلقت الحكومة اليابانية أكبر خطة تحفيزية منذ 2014، بقيمة تزيد عن 17 تريليون ين. تشمل الخطة تخفيض الضرائب على الدخل، وتقديم منح، وتمديد دعم أسعار الطاقة، بهدف مكافحة التضخم وتحفيز الطلب. وقد حظيت هذه الخطوة بدعم من صندوق النقد الدولي والبنك الدولي وغيرها من المؤسسات الدولية.

المتغيرات الحاسمة لمستقبل الين

بالنظر إلى 2024 وما بعدها، فإن مستقبل سعر صرف الين يعتمد بشكل رئيسي على مسار السياسات بين البنك المركزي الياباني والفيدرالي الأمريكي، وما إذا ستحدث انعطافة في السياسات.

إذا أنهى الاحتياطي الفيدرالي دورة التشديد النقدي رسميًا ودخل في مرحلة خفض الفائدة، وأوقف البنك المركزي الياباني سياسة الفائدة السلبية وبدأ في رفعها، فإن فارق الفائدة بين البلدين سيُقارب بشكل منهجي، وقد يظهر سيناريو قوة الين وضعف الدولار. وعلى العكس، إذا استمر فارق الفائدة عند مستواه الحالي، فسيظل الين تحت ضغط هبوطي.

الين، الذي يتداول حاليًا عند أدنى مستوى له خلال 32 سنة، يوفر بالفعل فرصًا محتملة للمضاربة. أزواج العملات المرتبطة بالين ذات السيولة العالية مثل USD/JPY، EUR/JPY، GBP/JPY، توفر نطاق تقلبات أكبر وفرص سوقية غنية.

الخلاصة

يعكس تراجع الين على المدى الطويل الأزمة الهيكلية للاقتصاد الياباني وتباين السياسات النقدية العالمية. من منظور 50 سنة، انخفض الين من مستويات عالية في الثمانينيات إلى حوالي 150 الآن، وهذه ليست مجرد أرقام، بل إعادة تشكيل للهيكل الاقتصادي. على المدى القصير، سيظل سعر الصرف يتأثر بسياسات البنوك المركزية، لكن على المدى الطويل، فإن قدرة الاقتصاد الياباني على تحقيق تحسين نوعي هي العامل الحاسم في تحديد مستقبل عملته.