هل يمكن أن تستمر موجة الانتعاش في سعر الجنيه الإسترليني؟ محللو جولدمان ساكس و دويتشه بنك يقدمون توقعات متشائمة

مؤخرًا، شهد الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBP/USD) ارتفاعًا مذهلاً — في 3 ديسمبر، ارتفع بنسبة 1.08% في يوم واحد ليصل إلى أعلى مستوى شهري عند 1.3350، مما أثار فرحة السوق بشكل مؤقت. وفي الوقت نفسه، انخفض اليورو مقابل الجنيه الإسترليني بنسبة 0.63% ليصل إلى 0.8737. يتساءل العديد من المستثمرين، هل يعتزم الجنيه الإسترليني عكس اتجاهه الهابط؟

لكن لا تفرحوا مبكرًا. وجهة نظر البنوك الاستثمارية الدولية حول مستقبل الجنيه الإسترليني على المدى الطويل تختلف تمامًا.

**مكاسب قصيرة الأجل مقابل مخاوف طويلة الأمد، ماذا يراهن السوق عليه؟**

سبب قوة الجنيه الإسترليني على المدى القصير ليس معقدًا في الواقع. بيانات ADP لشهر نوفمبر في الولايات المتحدة جاءت أقل من المتوقع، ومع توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل سياسة التيسير في ظل إدارة ترامب، تأثرت الدولار بشكل مباشر. وفي الوقت نفسه، بعد إعلان مشروع ميزانية المملكة المتحدة، تراجعت مخاوف السوق بشأن ديون المملكة مؤقتًا، واعتبر استراتيجي في Ebury أن "إزالة عدم اليقين بشأن الميزانية قد تتيح للجنيه الإسترليني فرصة للانتعاش قبل نهاية العام".

من ناحية أخرى، أصدرت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) تقريرًا يتوقع أن يخفض البنك المركزي البريطاني سعر الفائدة مرتين إضافيتين قبل يونيو من العام المقبل، ليصل إلى 3.5%. كما رفعت توقعاتها لنمو الاقتصاد البريطاني في عام 2026 من 1% إلى 1.2%، مع توقع نمو بنسبة 1.3% في عام 2027. وعبّر وزير المالية البريطاني ريشي سوناك عن ترحيبه بذلك.

**لكن هنا تكمن المشكلة — سياسة التيسير النقدي على الأبواب**

لكن محللي جولدمان ساكس وبنك دويتشه بنك لا يوافقون. يشير دويتشه بنك إلى أن الجنيه الإسترليني لم يخرج بعد من الأزمة. فمصاريف المملكة المتحدة خلال العامين المقبلين ستشهد ضغطًا كبيرًا، وسيتعين عليها تنفيذ إجراءات تقشف لاحقًا. والأكثر إيلامًا، أنهم يقولون: "مشاكل الميزانية في المملكة المتحدة ستصبح مشكلة طويلة الأمد، وقد تستمر الأخبار السلبية في الظهور، ومع غياب حل واضح، من المحتمل أن تظل هذه المشكلة تضغط على الجنيه الإسترليني".

أما جولدمان ساكس، فموقفه أكثر حسمًا. يعتقدون أن القيود المالية في المملكة المتحدة ستظل التحدي الرئيسي للجنيه الإسترليني، خاصة عند مقارنته مع عملات مجموعة العشرة الأوروبية الأخرى، حيث تظهر ضعفًا واضحًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن تزايد مخاطر سوق العمل في المملكة المتحدة سيشكل ضغطًا إضافيًا على أسعار الفائدة — بمعنى أن البنك المركزي قد يضطر إلى خفض الفائدة أكثر، مما يضعف الجنيه الإسترليني بشكل أكبر.

ويقدم جولدمان ساكس الحجة الأساسية: "سيؤدي تقشف المالية وسياسة التيسير النقدي إلى تأثير سلبي على الجنيه الإسترليني، خاصة بالمقارنة مع العملات الأوروبية الأخرى."

**توقعات سعر الصرف تعكس المزاج التشاؤمي**

رفع جولدمان ساكس توقعاته لزوج اليورو مقابل الجنيه الإسترليني (EUR/GBP): يتوقع أن يصل إلى 0.89 بعد ثلاثة أشهر، و0.90 بعد ستة أشهر، و0.92 بعد سنة. وهذه الأرقام تعبر بوضوح عن توقعات باستمرار تراجع الجنيه الإسترليني مقابل اليورو.

باختصار، الانتعاش الحالي قد يكون مجرد وهْم. العدو الأكبر للجنيه الإسترليني ليس ارتفاع الدولار، بل المأزق الطويل الأمد الناتج عن سياسات المملكة المتحدة.