البورصة الأوروبية: الفرص التي يتركها المستثمرون تمر من دون استغلال

لماذا نتحدث عن السوق الأوروبية الآن؟

على مدى سنوات، نظر العديد من المستثمرين نحو وول ستريت متجاهلين الفرص التي تتولد على الجانب الآخر من الأطلسي. الحقيقة هي أن السوق الأوروبية ليست سوقًا موحدة، بل نظام بيئي من البورصات الوطنية والإقليمية — لندن، فرانكفورت، باريس، مدريد، أمستردام — التي تعمل وفقًا لقوانينها الخاصة ولكنها مترابطة. تشمل شبكة الأسواق هذه مؤسسات مهمة مثل يورونكست، بورصة لندن، و SIX السويسرية.

المثير للاهتمام هو أن المشهد يتغير. بينما يرى الكثيرون أوروبا كسوق ثانوية، تشير البيانات إلى العكس تمامًا.

السياق الحالي: ثلاثة حقائق تحدد السوق

التضخم المسيطر عليه ولكن أسعار الفائدة مستمرة

تمكنت البنوك المركزية الأوروبية من خفض التضخم بشكل مستدام في معظم غرب أوروبا، لكن النمو الاقتصادي لا يزال غير متساوٍ حسب البلد. تؤكد بيانات دويتشه بنك هذا الاتجاه: على الرغم من تراجع التضخم، ستظل أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. هذا جانب إيجابي للقطاع المالي، على الرغم من أنه يضغط على تقييمات الشركات التقنية.

ضعف اقتصادي نسبي

أدى تطبيع ما بعد الجائحة والوضع في أوكرانيا إلى عدم اليقين حول ما إذا كانت أوروبا ستواجه هبوطًا ناعمًا أو أكثر حدة. مؤشر PMI (كلاً من التصنيع والخدمات) في منطقة اليورو والمملكة المتحدة يقبعان تحت 50، مما يشير إلى ضعف في النشاط الاقتصادي الحالي.

الوظائف مرنة والدخول في ارتفاع

على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة، وصلت نسبة البطالة في منطقة اليورو إلى أدنى مستوياتها التاريخية عند 6,4% خلال الصيف. النمو السنوي للأجور هو 4,6%، متجاوزًا التضخم. يجب أن تدعم هذه القوة في سوق العمل الإنفاق الاستهلاكي، مما يعني أن أوروبا قد تكون أول منطقة تخرج من دورة تعديل السياسات النقدية.

المؤشرات الرئيسية: بوابتك إلى السوق الأوروبية

بالنسبة للمستثمرين الأفراد، من المستحيل تقريبًا تتبع عشرات الأسواق ومئات الشركات. لذلك توجد المؤشرات السوقية: تجمعات مرجحة حسب القيمة السوقية تعكس الأداء الإجمالي للقيم في كل منصة.

داكس 40: مقياس ألمانيا

يمثل أكبر 40 شركة مدرجة في بورصة فرانكفورت. مع عائد بنسبة 6,82% في 2023، يُتابع داكس 40 على نطاق واسع كمؤشر لصحة الاقتصاد الألماني. يتضمن تشكيلته شركات مثل فولكس فاجن، سيمنز، أديداس، مرسيدس بنز، ودويتشه بنك. نظرًا لأن ألمانيا هي أكبر اقتصاد في أوروبا، فإن تحركات داكس 40 غالبًا ما تتوقع الاتجاهات القارية.

فوتسي 100: البريطاني تحت الضغط

يتابع مؤشر لندن أداء أكبر 100 شركة من حيث القيمة السوقية في السوق البريطاني، ويمثل حوالي 80% من القيمة الإجمالية لبورصة لندن (LSE). تتكون من شركات مثل أسترازينيكا، يونيليفر، فودافون، بي بي، وريو تينتو. ومع ذلك، مع عائد سلبي بنسبة 1,27% في 2023، كان أسوأ أداء أوروبي بسبب الصعوبات الاقتصادية في المملكة المتحدة.

ستوكس 50 يورو: تنويع حقيقي

يتابع هذا المؤشر أكبر 50 شركة في منطقة اليورو، ويغطي 11 دولة وقطاعات متعددة: البنوك، الطاقة، التكنولوجيا، والسلع الاستهلاكية. تتضمن تشكيلته أسماء مثل إيرباص، LVMH، توتال إينيرجيز، ASML، وسندر. حقق عائدًا بنسبة 6,45% في 2023 ويعمل كمُعتمد أساسي لصناديق ETF، العقود الآجلة، والخيارات.

إيبكس 35: الأداء الأفضل

تابع مؤشر مرجعي لبورصة مدريد أكبر 35 شركة من حيث السيولة. مع عائد بنسبة 9,72% في 2023، كان أفضل مؤشر أوروبي (تقريبًا بنفس مستوى S&P 500 الأمريكي الذي حقق 9,82%). يضم BBVA، إنديتكس، أرسيلور ميتال، إيبردولا، وريبسول.

كاك 40: فرنسا على الخط

يعكس أكبر 40 سهمًا من بورصة يورونكست باريس من بين أكبر 100 قيمة سوقية. تتكون من شركات مثل أستوم، BNP باريبا، لوريال، رينو، وستيلانتيس. كانت عائداته في 2023 بنسبة 5,29%، مما يظهر أداءً معتدلًا في السياق الأوروبي.

لماذا تعتبر السوق الأوروبية حالة غير مقدرة بشكل كافٍ؟

التحول القطاعي حقيقي

منذ أزمة 2008-2009، تغيرت تركيبة السوق الأوروبية بشكل جذري. بين 2010 و2023:

• القطاعات المتوسعة: الصناعة (11,3% → 15,0%)، الرعاية الصحية (9,7% → 16,1%)، الاستهلاك الاختياري (8,9% → 11,3%)، تكنولوجيا المعلومات (2,9% → 6,7%)
• القطاعات المتقلصة: المالية (21,1% → 17,5%)، المواد (11,0% → 6,9%)، الطاقة (10,9% → 6,0%)، الاتصالات (6,5% → 3,1%)

يوضح هذا التوازن كيف تتطور السوق الأوروبية، رغم بطئها.

أكثر توازنًا من الولايات المتحدة

هنا يكمن اكتشاف مهم: بينما يشكل القطاع التكنولوجي حوالي 30% في الولايات المتحدة، فإن السوق الأوروبية لا يتجاوز 6,7%. هذا يعني أن لا قطاع لديه وزن مفرط، مما يخلق أداءً أكثر استقرارًا وتوقعًا. أي أزمة قطاعية ستؤثر على أوروبا بشكل أقل من الاقتصاد الأمريكي. للمستثمرين الباحثين عن الاستقرار عبر المؤشرات، هذا مثالي.

الدخل العالمي

يأتي حوالي 60% من إيرادات الشركات المدرجة في السوق الأوروبية من خارج أوروبا. بينما كانت 61% في 2012 من أوروبا، انخفضت إلى 42% في 2023. يأتي الباقي من أمريكا الشمالية (26%) والأسواق الناشئة (25%)، بما في ذلك أمريكا اللاتينية وأفريقيا###. هذا يعني أنك تستثمر في شركات عالمية حقًا مع تعرض للنمو العالمي.

( تقييمات جذابة في قطاعات متعددة

حتى سبتمبر 2023، كانت سبعة من العشرة قطاعات الرئيسية تظهر نسب P/E أقل من متوسطها على مدى 10 سنوات. نتحدث عن الاتصالات، الاستهلاك الاختياري، السلع الأساسية، الطاقة، المالية، المواد، والخدمات الأساسية. يعكس هذا التباطؤ الاقتصادي، لكنه يخلق أيضًا فرصًا: عندما تخرج المنطقة من دورة ارتفاع أسعار الفائدة )متوقع في الربع الثاني إلى الربع الثالث من 2024، قد تتضخم هذه التقييمات بشكل كبير.

حالة ASML: لماذا تمتلك السوق الأوروبية جواهر مخفية

على الرغم من أنه صحيح أنه لا توجد شركة أبل، جوجل، ميتا، أو نتفليكس من أوروبا، إلا أن ذلك لا يعني عدم وجود فرص تكنولوجية. شركة ASML، التي تتخذ من هولندا مقرًا لها وتقدر قيمتها بأكثر من 215 مليار يورو، تنتج أنظمة أشباه موصلات متقدمة لمصنعي الرقائق حول العالم. في زمن الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، تحتل ASML موقعًا استراتيجيًا فريدًا. هذا مجرد مثال على كيف أن السوق الأوروبية تضم شركات ذات أهمية عالمية.

الحكم النهائي: هل من الجدير الاستثمار؟

المخاطر الجيوسياسية في أوروبا كبيرة: الحرب في أوكرانيا والتوتر في الشرق الأوسط الذي يؤثر على سوق النفط. ومع ذلك، حافظ الاقتصاد الأوروبي على قوته ضمن تباطؤه المنضبط.

وفقًا لتحليل خبراء مثل آرون بارنفايدر من لازارد أسييت مانجمنت، ينبغي أن يقلل خصم التقييم لأوروبا مقارنة بالأسواق العالمية وخاصة الأمريكية. من المحتمل أن لا تستمر هذه المفارقة إلى الأبد. يمكن أن تتجاوز الأسواق المالية تقييماتها، لكن التصحيحات ستأتي في النهاية.

تقدم السوق الأوروبية تقييمات مثيرة للاهتمام في قطاعات متعددة، وتنوع أكبر من نظيرتها الأمريكية، وشركات ذات إيرادات عالمية حقيقية. كل هذا، بالإضافة إلى توقعات انخفاض أسعار الفائدة في الأرباع القادمة، يقترح أن على المستثمرين إعادة النظر في افتراضاتهم السابقة حول السوق الأوروبية.

السؤال ليس هل تستثمر في السوق الأوروبية، بل متى تبدأ في ذلك.