ما وراء انخفاض الين الياباني إلى أدنى مستوى له على الإطلاق: لماذا يتأخر البنك المركزي الياباني في رفع أسعار الفائدة؟

الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني يستمر في القوة، حيث سجل الين مؤخرًا أدنى مستوى له خلال 8 أشهر، والسبب الرئيسي وراء ذلك هو موقف البنك المركزي الياباني المحافظ. قرار سعر الفائدة في 30 أكتوبر خيب آمال السوق مرة أخرى — حيث أعلن محافظ البنك المركزي يوشيدا هاروهيكو عن الحفاظ على سعر الفائدة القياسي عند 0.5%، وهو ما يمثل الشهر السادس على التوالي من عدم التغيير.

موقف البنك المركزي يميل إلى التيسير، ومشاعر السوق تتغير

بعد إعلان قرار سعر الفائدة، بدأ المستثمرون الذين يراهنون على ارتفاع الين في التراجع. وفقًا لتحليل كريستوفر وونج، استراتيجي الفوركس في بنك تشاينا تشايلد، شعر السوق بالأسف لغياب إشارات واضحة من البنك المركزي الياباني بشأن التيسير، وخرجت موجة من مراكز الشراء على الين، مما أدى مباشرة إلى تراجع سعر صرف الدولار مقابل الين.

لم يكن أعضاء لجنة السياسة موحدين تمامًا — حيث صوت كل من تاكادا سوجي و تامورا ناوكي ضد القرار، مطالبين بر رفع سعر الفائدة، وهو موقف يتماشى مع الشهر الماضي. ومع ذلك، لم يطلق يوشيدا هاروهيكو توقعات برفع سعر الفائدة. وأكد في بيانه أن هناك مخاطر متعددة على الآفاق الاقتصادية، خاصة أن السياسات التجارية الدولية لا تزال غير مؤكدة بشكل كبير على الاقتصاد العالمي والأسعار.

البيانات الاقتصادية تظهر تحسنًا، لكن رفع الفائدة لا يزال غير مرجح

من الجدير بالذكر أن البنك المركزي الياباني رفع توقعاته للنمو في أحدث توقعاته الاقتصادية. حيث زاد توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي للسنة المالية الحالية من 0.6% إلى 0.7%، ورفع توقعات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية لعام 2026 من 1.9% إلى 2.0%. تشير هذه البيانات إلى أن الانتعاش الاقتصادي الياباني يسير بشكل جيد، ومن المفترض أن يدعم توقعات رفع الفائدة، لكن البنك لا يزال حذرًا.

وأعاد البنك التأكيد على أنه إذا كانت أداءات الاقتصاد والأسعار تتوافق مع التوقعات، فسيواصل رفع سعر الفائدة القياسي. ومع ذلك، فإن هذا التصريح هو أكثر من مجرد موقف إعلاني، ولم يتحول بعد إلى أفعال فعلية.

رئيس الوزراء الجديد تارو آسو يصبح متغيرًا رئيسيًا

لماذا أصبح البنك المركزي الياباني محافظًا جدًا فجأة؟ يعتقد ماساتو كويكي، كبير الاقتصاديين في معهد سومبو بلس، أن تولي رئيس الوزراء الجديد تارو آسو السلطة قد يكون سببًا مهمًا. حيث لم يعبر آسو بعد عن موقف واضح بشأن رفع الفائدة، وربما يحاول البنك المركزي الياباني تجنب رفع الفائدة مبكرًا انتظارًا لإشارات سياسية.

هذا الغموض في السياسات يؤثر مباشرة على توقعات السوق. وفقًا للبيانات الحالية، يتوقع السوق أن يرفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة في اجتماع ديسمبر بنسبة تتراوح بين 40% و50%.

تزايد الخلافات بين السياسات الأمريكية واليابانية يضغط على الين

قام تورو ساساكي، كبير استراتيجيي بنك فوكوكا المالي، وهو مسؤول سابق في البنك المركزي الياباني، بتعديل توقعاته لرفع الفائدة، مؤجلًا احتمالية رفعها المقررة في أكتوبر إلى أبريل من العام المقبل أو بعده. ويتوقع أن يواصل الدولار في الارتفاع مقابل الين، مع اختبار نطاق 154-155.

وأشار كريستوفر وونج إلى أنه على الرغم من أن وتيرة تطبيع سياسة البنك المركزي الياباني بطيئة وتخيب آمال المستثمرين، إلا أن الاتجاه العام لرفع الفائدة لم يتغير. ما يدعم ارتفاع الدولار مقابل الين هو التباين في السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني — حيث يخفض الأمريكيون أسعار الفائدة بينما اليابان تتأخر في رفعها، وهذا الفارق في العوائد يضغط باستمرار على الين.

التوقعات: احتمالية رفع الفائدة خلال العام لا تزال محل شك

بناءً على توقعات جميع الأطراف، من غير المرجح أن تتغير اتجاهات انخفاض الين على المدى القصير. إلا إذا أدى انخفاض قيمة الين بشكل كبير إلى دفع البنك المركزي إلى رفع الفائدة بشكل طارئ، فإن توقعات رفع الفائدة في ديسمبر لا تزال غير مؤكدة. من المحتمل أن يكون رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يناير هو بداية هذا الدورة، وليس نهايتها. على المستثمرين مراقبة التطورات السياسية وسرعة خفض الفائدة في الولايات المتحدة عن كثب، فهاتان العاملتان ستحددان بشكل مباشر مستقبل حركة الين.