كم تبلغ قيمة تحليل البيانات المالية؟ يخبرك بافيت بالإجابة

نظرًا لأن النص باللغة الصينية، فسيتم ترجمته إلى العربية كما هو مطلوب.

في مسألة قراءة التقارير المالية، 99% من المستثمرين المبتدئين لا يفعلون ذلك بشكل صحيح. لكن إذا كنت تريد أن تربح بشكل مستقر من سوق الأسهم، فهذه دورة أساسية لا غنى عنها.

قال وارن بافيت ذات مرة: “كمية المال التي تربحها في سوق الأسهم تتناسب طرديًا مع مدى فهمك للاستثمار.” وأوضح أن الطريقة الأكثر مباشرة لفهم شركة هي قراءة وتحليل تقاريرها المالية.

ما هو التقرير المالي؟ بكلمة واحدة واضحة

التقرير المالي هو تقرير فحص صحة الشركة. كل شركة مدرجة يجب أن تكشف عن وثيقة كل ربع سنة، تسجل فيها كم ربحت، كم دين عليها، وكم لديها من نقد — هذه البيانات تعكس مباشرة صحة الشركة.

تطلب هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) من جميع الشركات المدرجة الإفصاح المنتظم عن تقاريرها المالية: يجب تقديم التقرير السنوي (Form 10-K) والتقرير الربع سنوي (Form 10-Q). القواعد صارمة جدًا لأنها تتعلق بأموال المستثمرين.

جوهر تحليل البيانات المالية: فهم أربع جداول فقط يكفي

أهم شيء في التقرير المالي هو أربع جداول. فهم منطق هذه الجداول الأربعة يمكنك من إجراء تقييم أولي للشركة.

الميزانية العمومية: كم تملك الشركة من أموال

الصيغة الأبسط: الأصول = الالتزامات + حقوق المساهمين

تخيل أنك استثمرت 5 ملايين لفتح صالة رياضية. منها 3 ملايين من أرباحك الشخصية (حقوق المساهمين)، و2 مليون اقترضتها من البنك (الالتزامات). تُستخدم هذه الـ500万 لشراء استئجار المكان، التجهيزات، وشراء المعدات (الأصول). الميزانية العمومية تسجل مصدر هذه الأموال وكيفية وجودها.

الأصول تنقسم إلى نوعين:

• الأصول المتداولة: يمكن تحويلها إلى نقد خلال فترة قصيرة، مثل الودائع البنكية، الحسابات المستحقة
• الأصول غير المتداولة: يصعب تحويلها إلى نقد على الفور، مثل المصانع، المعدات

الالتزامات تنقسم إلى نوعين:

• الالتزامات قصيرة الأجل: يجب سدادها خلال سنة، مثل الحسابات المستحقة
• الالتزامات طويلة الأجل: قروض طويلة الأجل، سندات الشركة

على سبيل المثال، شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) في الربع الأول من 2025:

• النقد وما يعادله يصل إلى 23948 مليار دولار نيو تايواني، بزيادة 41% عن نفس الفترة من العام السابق، ويشكل 34% من إجمالي الأصول
• هذا يدل على أن الشركة لديها نقد كافٍ للحفاظ على توزيعات أرباح نقدية مستقرة
• الأصول غير المتداولة تمثل 48% من إجمالي الأصول، وهي بشكل رئيسي معدات تصنيع الرقائق المتقدمة

نسب مهمة يجب مراقبتها:

• النسبة السريعة (السيولة السريعة) = (الأصول المتداولة - المخزون) ÷ الالتزامات المتداولة. شركة TSMC لديها 2.18، وهو أعلى بكثير من الحد الصحي 1.0، مما يدل على قدرة جيدة على سداد الالتزامات قصيرة الأجل
• نسبة الدين إلى الأصول = إجمالي الالتزامات ÷ إجمالي الأصول. انخفضت من 40.37% في 2022 إلى 35.49% في الربع الأول من 2025، مما يشير إلى تقليل الرافعة المالية وتقليل المخاطر

( بيان الأرباح والخسائر: هل الشركة تحقق أرباحًا حقًا؟

الصيغة: صافي الربح = الإيرادات - التكاليف - المصاريف - الضرائب

هذا هو الجدول الأكثر اهتمامًا في السوق. عليك أن تتضح لديك الصورة: من أين تأتي الأرباح وأين تُنفق الأموال.

ثلاثة أرقام رئيسية:

1. الإيرادات التشغيلية — الأموال التي تربحها من النشاط الرئيسي في الربع الأول من 2025، حققت TSMC إيرادات صافية قدرها 839.3 مليار دولار تايواني، بزيادة 41.6%. هذا مؤشر قوي، يدل على الطلب على منتجاتها.

2. التكاليف والمصاريف — كم تستهلك من الأرباح التكاليف هي المصاريف المباشرة لإنتاج المنتجات، والمصاريف تشمل البحث والتطوير، المبيعات، والإدارة. أنفقت TSMC 56.5 مليار على البحث والتطوير، بنسبة 6.7%. هل هذه الإنفاق مجدي؟ يعتمد على قدرة الشركة على الحفاظ على تنافسيتها.

انتبه لجزئية مهمة: المصاريف يمكن التحكم فيها. يمكن للشركة تقليلها عبر تقليص الموظفين، خفض الرواتب، تحسين العمليات. لكن هناك فخ: بعض الشركات تManipulate البيانات المالية على المدى القصير، مما يضر بقدرتها التنافسية على المدى الطويل.

3. صافي الربح — كم تربح في النهاية في الربع الأول من 2025، حققت TSMC صافي ربح قدره 360.7 مليار، بزيادة 60.2%. الأهم هو أن: نمو صافي الربح (60.2%) يتجاوز نمو الإيرادات (41.6%)، مما يدل على أن الشركة لا توسع فقط مبيعاتها، بل تحسن كفاءتها أيضًا.

نسبتان مهمتان للمراقبة:

• هامش الربح الإجمالي = الربح الإجمالي ÷ الإيرادات التشغيلية. في الربع الأول من 2025، كان 58.8%، مرتفعًا من 53.1% في 2024، بزيادة 5.7 نقطة مئوية. كلما ارتفع هامش الربح الإجمالي، زادت قوة تنافسية المنتج
• هامش الربح الصافي = صافي الربح ÷ الإيرادات التشغيلية. يقيس القدرة النهائية للشركة على تحقيق الأرباح بعد كل التكاليف

) بيان التدفقات النقدية: هل الأموال تدخل فعلاً؟

هذا هو الجدول الذي يُغفل غالبًا لكنه الأكثر واقعية.

بيان الأرباح يُظهر أن الشركة حققت أرباحًا، لكن بيان التدفقات النقدية يثبت أن الأموال دخلت فعلاً إلى الجيب. بعض الشركات تظهر أرباحًا عالية على الورق، لكن الحسابات المستحقة تتراكم، والتدفق النقدي الحقيقي ضعيف.

ثلاثة أنواع من التدفقات النقدية:

• التدفق النقدي من العمليات: النقد الناتج من النشاط الرئيسي. هو الأهم، ويمثل قدرة الشركة على “توليد النقد”
• التدفق النقدي من الاستثمار: النقد الناتج من الاستثمارات، والاندماجات، وبيع الأصول
• التدفق النقدي من التمويل: النقد الناتج من الاقتراض، إصدار السندات، أو جمع رأس المال. هذا المال يجب سداده، ويجب الحذر عند النظر إليه

تقييم سريع لحالة الشركة:

أفضل حالة هي: أن يكون التدفق النقدي من العمليات إيجابيًا (الشركة تربح من نشاطها)، والتدفق النقدي من الاستثمار سلبيًا (توسع في الاستثمار)، والتدفق النقدي من التمويل سلبيًا (تسديد ديون وتوزيعات أرباح). هذا يدل على أن الشركة تعتمد على ذاتها، ولديها القدرة على رد الجميل للمساهمين.

شركة TSMC في 2022 كانت على هذا النحو: تدفق نقدي من العمليات بلغ 16,106 مليار، مع تدفق نقدي من الاستثمار والتمويل سلبيًا بقيمتي 11,909 مليار و2002 مليار على التوالي. بمعنى آخر، تستخدم أرباح التشغيل لتوسيع استثماراتها وتوزيع الأرباح، وليس لديها ضغط تمويلي.

جدول حقوق المساهمين: هل استثمارك ينمو؟

الصيغة: حقوق المساهمين = الأصول - الالتزامات

يعكس هذا الجدول تغير استثمار المساهمين في الشركة. ويشمل عدة أجزاء:

• رأس المال: رأس المال الذي جمعته الشركة عند إصدار الأسهم. ارتفاع سعر السهم لا يؤثر على رقم رأس المال، لكن إصدار أسهم جديدة، أو توزيع أسهم، أو زيادة رأس المال يغير الرقم الإجمالي
• الاحتياطي الإضافي: الفائض الناتج عن إصدار الأسهم بسعر أعلى من القيمة الاسمية
• الأرباح المحتجزة: الأرباح التي لم توزع على المساهمين، وتبقى في الشركة
• الأرباح غير الموزعة: الأرباح التي لم تُصرف بعد
• حقوق أخرى: مثل الزيادات في قيمة الأسهم التي تمتلكها شركات أخرى

إذا كانت حقوق المساهمين تتزايد، فهذا يدل على أن الشركة تخلق قيمة. وإذا كانت تتناقص، فاحذر.

لماذا لا يستطيع بعض المستثمرين تقييم التقارير بشكل صحيح؟ أربعة فخاخ في التقارير المالية

1. التقارير المالية بيانات تاريخية، ولا تعكس المستقبل

الربح في الماضي لا يضمن استمرار الربح في المستقبل. التغيرات السوقية، المنافسة، دورات الصناعة — كلها تغير مسار الشركة.

2. البيانات غير كاملة

بعض المعلومات المهمة يمكن للشركة أن تختار عدم الإفصاح عنها. مثل عدد المستخدمين، حصة السوق، تقدم البحث والتطوير — هذه أرقام يصعب قياسها، لكنها حاسمة للشركة.

3. التقارير قد تكون “مُجمَّلة”

الشركات قد تعدل البيانات بشكل مصطنع لجذب المستثمرين. وأحد الأمثلة القصوى هو شركة Luckin Coffee: زادت مبيعاتها بمقدار 20 مليار يوان، مع زيادة مصاريفها بشكل مماثل. بعد الكشف، انهارت أسهمها.

4. المؤشرات المالية تختلف حسب القطاع

نسبة السيولة 2:1، والنسبة السريعة 1.0 تعتبر “صحية”. لكن شركات العقارات، بطبيعتها، سيولتها ضعيفة، ومتوسط نسبة السيولة أقل بكثير من 2.0. القطاعات التي تعتمد على مبيعات نقدية، مثل البيع بالتقسيط، حساباتها المستحقة تكون تقريبًا صفر. لا يمكن تطبيق القواعد بشكل جامد.

القاعدة الأساسية: تحليل البيانات المالية أداة مهمة، لكن لا تعتمد فقط على التقارير. بل يجب أيضًا النظر في موقع الشركة التنافسي، آفاق القطاع، قدرات الإدارة، والمؤشرات غير المالية (مثل المستخدمين، القدرة الإنتاجية، حصة السوق، وغيرها).

كيف تحصل على التقارير بسرعة

• موقع الشركة الرسمي: ينشر التقارير والأداء المالي أولاً بأول
• البورصة المحلية: على سبيل المثال، في تايوان، يمكن البحث عن جميع التقارير الدورية على بورصة تايوان
• مواقع الإعلانات والتقارير: مثل “موقع المعلومات العامة” في بورصة تايوان

الكلمة الأخيرة: تعلم قراءة وتحليل التقارير المالية، لن تصبح وارن بافيت، لكنك ستتجنب الكثير من الأخطاء. بمجرد أن تتقن منطق الأربع جداول، ستصبح لديك “عين ثاقبة” عند اختيار الأسهم.