أزمة العمليات المتقدمة تقترب: إعادة تقييم فجوة شرائح السيارات وتوقعات تكاليف المستثمرين بحلول عام 2026

السوق وردود الفعل المبكرة، وتقلبات أسعار الأسهم أصبحت إشارة مخاطرة

خلال الأسبوعين الماضيين، انخفض مؤشر ناسداك لأشباه الموصلات في فيلادلفيا بما يقرب من 4%، وكانت التصحيحات في مجموعات شرائح الطاقة للسيارات والعمليات منخفضة التقنية أكبر من السوق العام. لقد عكست أسعار أسهم شركات مثل تسلا وفورد وجنرال موتورز، وهي أكثر مؤشرات السوق حساسية، مخاطر سلسلة التوريد مسبقًا، مع زيادة تقلبات السوق خلال التداول. في الوقت نفسه، تعرض الأسهم في سوق تايوان ذات الصلة بالعمليات المتقدمة لضغوط، حيث أن المنطق الاستثماري وراء ذلك ليس ضغط البيع قصير الأمد، بل أن المؤسسات المالية بدأت في إعادة حساب نماذج الإنتاج والمخزون لعام 2026.

التغيرات في السيولة أكثر وضوحًا. سجلت حيازات صناديق الذهب ETF أعلى مستوى لها في النصف الثاني من العام، وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى نطاق 3.9%–4%، وارتد الدولار الأمريكي فوق 107. هذا النوع من التناوب في الأصول الآمنة يعكس يقظة السوق المبكرة تجاه الصدمات الكلية. بعض صناديق التحوط تناقش حتى أنه إذا استمر ضغط سلسلة التوريد للعمليات المتقدمة حتى النصف الأول من 2026، فقد يعاود التضخم الارتفاع بسبب عوامل التكاليف، مما يخلق مخاطر “تضخم ثانوي”.

توسع مخاطر المصنع الواحد: توقف نيكسبيريا وتأثيرات صناعية خارجية

توقف مصنع نيكسبيريا الهولندي للشرائح في دونغوان بالصين، والذي يختص بشرائح منخفضة التقنية للسيارات، بسبب قيود التصدير والعوامل الجيوسياسية، وليس مجرد اضطراب إقليمي في سلسلة التوريد، بل هو رد فعل متسلسل على مستوى العالم.

يمكن قياس التأثيرات بشكل ملموس: تقليل الإنتاج الشهري بمقدار حوالي 1200 سيارة في مصانع نيسان وأمريكا الشمالية؛ انخفاض طاقة بعض طرازات هوندا في آسيا بنسبة 15–20%؛ وتقليل قدرة مكونات يومية بمقدار 3500–4000 وحدة في مصنع بوش الألماني. وراء هذه الأرقام يكمن هشاشة نموذج التصنيع “التصنيع في الوقت المحدد” (JIT) الذي تتبناه صناعة السيارات على المدى الطويل — عندما يتوقف مورد واحد، فإن خط الإنتاج بأكمله يتفاعل على الفور ويقلل الإنتاج.

تحتل نيكسبيريا مكانة مهمة كمورد رئيسي في مجالات وحدات التحكم الدقيقة (MCU)، ودوائر التشغيل، ومعظم شرائح الطاقة، حيث توفر بشكل رئيسي شرائح لنظام الفرامل ABS، والنوافذ الكهربائية، ووحدات ECU. على السطح، سعر هذه الشرائح يتراوح بين 1–3 دولارات، لكن بسبب انخفاض السعر، وانتشار الاستخدام، وتركيز الموردين، فإن أي توقف في الإنتاج يمكن أن يمنع تجميع السيارة بالكامل — وهو ما يمثل نقطة ضعف كبيرة في سلاسل التوريد العالمية للشرائح منخفضة التقنية.

التحول من فجوة قصيرة الأمد إلى عيب هيكلي

كانت التوقعات الأصلية تشير إلى نقص موسمي، لكن العديد من المؤسسات البحثية وسلاسل التوريد غيرت نبرتها: يجب إعادة تصنيف ذلك على أنه “فجوة هيكلية”.

وفقًا لتقديرات المؤسسات البحثية الدولية، إذا لم تتمكن نيكسبيريا من استعادة أكثر من 80% من طاقتها الإنتاجية بحلول ديسمبر، فإن فجوة إمدادات وحدات التحكم الدقيقة للسيارات على مستوى العالم قد تتوسع إلى 6–12% في الربعين الأول والثاني من 2026، متجاوزة مستوى الفجوة بعد جائحة 2022. في ذلك العام، أدت أزمة الشرائح إلى تقليل الإنتاج بأكثر من مليون سيارة؛ على الرغم من أن الحجم أقل هذه المرة، إلا أن الاعتماد الكبير على العمليات المتقدمة يجعل الصناعة لا تزال في حالة تحذير.

لقد خفضت العديد من المؤسسات في وول ستريت توقعاتها لتسليمات تسلا لعام 2026 بنسبة 2–4%، ويعاد حساب خطط الإنتاج لنماذج السيارات ذات الهوامش العالية لشركات جنرال موتورز وفورد. هذا يعني أن المستثمرين بحاجة إلى تعديل توقعاتهم لأرباح هذه الشركات العام المقبل — ليس فقط في الإيرادات، بل أيضًا في هوامش الربح.

التحذير المبكر من سلسلة التوريد في تايوان

كانت استجابة شركات تصميم الدوائر المتكاملة (IC) أكثر سرعة وشفافية. أكدت العديد من الشركات أن “طلبات 2025 طبيعية، ولكن الرؤية لعام 2026 تتراجع بشكل واضح”. الطلب على شرائح NOR Flash، وPMIC، وMCU للسيارات أصبح أكثر تحفظًا، وذكرت البنوك الاستثمارية أن شركات مثل وونغ هونغ، وسيليكي-KY، وLien詠 هي “الواجهات المتقدمة التي يجب مراقبتها بشكل خاص في العام القادم”.

لكن الضغط الحقيقي لن يظهر في 2025، بل في ما إذا كانت هناك انعكاسات في المخزون وتباطؤ في الطلب في 2026. هذا يفرض تحديات على حسابات التكاليف للمستثمرين: عندما يتحول المخزون من التوسع إلى الانكماش، فإن إيرادات الشركات وهوامش الربح ستواجه مخاطر هبوط، وغالبًا ما يحدث هذا التحول بسرعة كبيرة — لذلك، يتعين على المستثمرين توقع نقطة التحول مسبقًا لضمان حساب متوسط تكلفة الأسهم بدقة.

تصاعد المخاطر الجيوسياسية وتداخلها مع سلسلة التوريد

تتصاعد مخاطر سلسلة التوريد بسبب التداخل مع التوترات الجيوسياسية. تستمر الولايات المتحدة في تحديث نطاق قيود التصدير، وتتصاعد الحالة الدبلوماسية في اليابان، وتوسع الصين مراجعة تصدير المواد الحيوية. أوروبا تناقش أيضًا من جديد قيمة العمليات المتقدمة.

فرضت الولايات المتحدة رسومًا جمركية إضافية على مكونات السيارات المصنعة في الصين، مما زاد من مخاطر سلسلة التوريد. هذه الضغوط متعددة الأبعاد تتجاوز حدود الصناعة وتنتشر عبر القطاعات: السياحة والتجزئة في اليابان تتباطأ بسبب انخفاض عدد السياح الصينيين، والصناعات الكيميائية والصيدلانية السويسرية تتعرض لضغوط بعد انخفاض الصادرات الأمريكية بأكثر من 20%. هذا يدل على أن مخاطر سلسلة التوريد أصبحت تهديدًا منهجيًا يمتد عبر الأسواق والصناعات.

العمليات المتقدمة تتحول من هوامش ربح منخفضة إلى أصول استراتيجية

السوق العالمية للشرائح لم تعش أزمة نقص شاملة خلال جائحة كوفيد، لكنها تدخل الآن في هيكل مخاطر أكثر تمايزًا: العمليات المتقدمة (مثل 5 نانومتر و3 نانومتر) لا تزال تتوسع بسرعة مدعومة بطلب الذكاء الاصطناعي، بينما العمليات المتقدمة (40–180 نانومتر) بسبب التوترات الجيوسياسية، والتركيز العالي، والمخاطر الفردية، تُعاد تقييمها كـ"أصول استراتيجية".

توقف نيكسبيريا هو مجرد بداية لهذه القصة. المشكلة الحقيقية هي: لا تزال هناك نقص في أنظمة الطوارئ السريعة البديلة على مستوى العالم. الأمر في 2026 لا يتعلق فقط بموعد استعادة خطوط الإنتاج، بل بمدى قدرة سلاسل التوريد على تحمل الاعتماد على دولة أو مصنع واحد. هذا هو المخاطر التي يناقشها وول ستريت وصناع السياسات في المرحلة التالية: قد تتحول العمليات المتقدمة خلال العامين المقبلين من “أعمال ذات هوامش منخفضة” إلى “مناطق ذات اعتماد استراتيجي عالٍ”.

إعادة تقييم توقعات المستثمرين ونافذة اتخاذ القرار

بالنسبة للمستثمرين، توفر هذه الأزمة فرصة لا تقتصر على تقلبات قصيرة الأمد في أسعار الأسهم، بل تفتح نافذة مبكرة لمراقبة إعادة توزيع التصنيع العالمية. السوق لا تزال تحسب عدم اليقين في 2026، لكن يمكن التأكد من شيء واحد: هذه الأزمة في العمليات المتقدمة لن تؤثر فقط على شركات السيارات، بل قد تعيد تشكيل خريطة التصنيع التكنولوجي العالمية في الجولة القادمة.

عند تعديل متوسط تكلفة الأسهم، يحتاج المستثمرون إلى مراعاة هذه المتغيرات: احتمالية خفض توقعات الأداء في 2026، توقيت انعكاسات المخزون، القيود طويلة الأمد على سلسلة التوريد بسبب التوترات الجيوسياسية، والارتفاع الهيكلي المحتمل في التكاليف نتيجة العمليات المتقدمة. إعادة تقييم هذه العوامل مسبقًا هو السبيل لاتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية قبل أن يرد السوق بشكل كامل.