مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة تتراجع جميعها، والعملات الرقمية تتعرض لتصحيح عميق، بداية ديسمبر تتسم بالتقلبات وتخلق وضعًا جديدًا منذ نصف سنة

في أول أسبوع تداول من ديسمبر، شهدت الأسواق المالية العالمية تصحيحًا ملحوظًا. تراجعت الأسهم الأمريكية بشكل كامل يوم الاثنين (1 ديسمبر)، وأوقفت المؤشرات الثلاثة اتجاهها الصعودي الذي استمر خمسة أيام، وتحول المزاج السوقي بشكل واضح في بداية الشهر نحو الحذر.

ضغوط شاملة على مؤشرات الأسهم الأمريكية، وإشارات تقلب في بداية الشهر

أظهرت بيانات إغلاق الأسهم الأمريكية ضعفًا: انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.53% ليصل إلى 6,812.63 نقطة، وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة 0.38% ليصل إلى 23,275.92 نقطة، وتراجع مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 427.09 نقطة (بنسبة 0.9%) ليصل إلى 47,289.33 نقطة. تراجع المؤشرات الثلاثة بشكل متزامن، مما كسر زخم الارتفاع الأخير، ويدل على أن أسلوب التداول في ديسمبر قد يتغير.

تراجعت العملات الرقمية في قيادة الخسائر على مستوى الأصول عالية المخاطر عالميًا. هبط البيتكوين خلال اليوم بأكثر من 8%، متجاوزًا مستوى 84,000 دولار، مسجلًا أسوأ أداء يومي منذ مارس. السعر الحالي للبيتكوين هو 87.72 ألف دولار، والتغير خلال 24 ساعة هو +0.24%. انخفضت إيثيريوم بشكل متزامن حوالي 10% إلى أدنى مستوى عند 2,719.27 دولار، مع سعر حديث قدره 2.95 ألف دولار، وتغير خلال 24 ساعة بنسبة -0.59%؛ وانخفض سولانا بنسبة تقارب 10%، ليصل إلى 122.69 دولار، مع تغير خلال 24 ساعة بنسبة -1.10%. أدى التصحيح الجماعي للعملات الرقمية إلى ضغط واضح على أسهم التكنولوجيا.

استمرار ضعف القطاع التصنيعي، وكشف البيانات الاقتصادية عن مشكلات هيكلية

أكدت أحدث دراسة أصدرها معهد إدارة التوريد الأمريكي (ISM) مرة أخرى على معاناة القطاع التصنيعي. سجلت أنشطة التصنيع الأمريكية في نوفمبر تراجعًا للشهر التاسع على التوالي، حيث انخفض مؤشر PMI من 48.7 إلى 48.2، وهو أدنى بكثير من خط التوازن عند 50، وما زالت إشارات ضعف الطلب مستمرة.

شكلت ضغوط الرسوم الجمركية عاملًا رئيسيًا في التراجع. وفقًا لتقرير ISM، أدت الرسوم الجمركية على الواردات إلى وضع المصنعين في مواجهة تراجع الطلب وارتفاع تكاليف المدخلات في آنٍ واحد. بدأ مصنعو معدات النقل باتخاذ “تغييرات دائمة”، بما في ذلك تسريح العمال وتحويل الأعمال إلى الخارج. ووصف العديد من الاقتصاديين الوضع بصراحة — رئيس الاقتصاديين في الاقتصاد عالي التردد، كارل وينبرغ، قال: “الصناعة التصنيعية مريضة.”

على الرغم من ضعف الطلب، ارتفع مؤشر أسعار المدفوعات في ISM إلى 58.5، مما يشير إلى استمرار ارتفاع تكاليف المدخلات، ويدل على أن ضغط الأسعار على السلع لا يزال قائمًا. وتدهور وضع التوظيف في المصانع، حيث استمر في الانكماش للشهر العاشر على التوالي، وأفاد 67% من الشركات المستجيبة أن إدارة الموارد البشرية لا تزال تحديًا، وليس التوظيف هو الوضع الطبيعي.

مخاطر الرافعة المالية في العملات الرقمية، وموجة التصفية تثير الذعر في السوق

لا يعد التصحيح العميق للعملات الرقمية مجرد تصحيح تقني، بل هو نتيجة لإطلاق مخاطر الرافعة المالية. أشار بن إيمونز، مؤسس ومستشار رئيسي في Fedwatch Advisors، إلى أن الانخفاض الحاد يوم الاثنين نجم عن تصفية مركزة بقيمة حوالي 4 مليارات دولار، وأن بعض البورصات تستخدم رافعة مالية تصل إلى 200 ضعف.

حجم الرافعة غير المُسددة في سوق العقود الدائمة للبيتكوين يصل إلى 7,870 مليار دولار، في حين أن الرافعة في الصناديق المتداولة (ETFs) حوالي 1,350 مليار دولار، ولا تزال هناك مخاطر كبيرة كامنة في النظام. إذا لم يتمكن السعر من الابتعاد عن المستويات المنخفضة، فإن عمليات التصفية المماثلة ستتكرر، مما يزيد من تقلبات السوق.

تظهر تقلبات العملات الرقمية ارتباطًا أعلى بمؤشرات مثل ناسداك، مع أن السوق لا يزال يهيمن عليه المتداولون الأفراد، مما يجعله أكثر حساسية ورد فعل أسرع، ويزيد من هشاشته الإجمالية. أظهر بحث من Grayscale أن حجم العقود الدائمة غير المفتوحة يتناقص، وحجم التداول في البورصات ضعيف، وميل المخاطرة واضح، مما يشير إلى أن الأصول الرقمية قد تظل تحت ضغط في المدى القصير.

ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية يقيد قطاع التقييم، وتزايد التناوب الداخلي في أسهم التكنولوجيا

ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كامل يوم الاثنين، متأثرة بشكل رئيسي بإشارة رئيس البنك المركزي الياباني، يوتاكا كوتا، إلى رفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى تصحيح متزامن في سوق السندات العالمية. ارتفاع عائدات السندات الأمريكية يضغط مباشرة على قطاعات العقارات والخدمات العامة، ويعد من العوامل التي تضعف مؤشر S&P 500.

شهد قطاع التكنولوجيا تباينًا واضحًا داخليًا. انخفضت كل من Broadcom وSuper Micro Computer بأكثر من 2%، بعد أن كانت قد حققت مكاسب كبيرة سابقًا في سلسلة التوريد للذكاء الاصطناعي؛ ارتفعت NVIDIA بأكثر من 1%، محافظة على مكانتها كقائد في قطاع التكنولوجيا؛ وارتفعت Synopsys بشكل كبير، مستفيدة من قرار NVIDIA بالاستثمار الكبير. هذا يشير إلى أن قطاع الذكاء الاصطناعي دخل مرحلة إعادة تقييم هيكلية، حيث يظل التمويل موجهًا نحو الأصول ذات اليقين العالي، مع حذر من التقييمات المرتفعة في القطاعات الفرعية.

قطاع التجزئة يرتد عكس الاتجاه، وموسم العطلات يوفر دعمًا قاعيًا

على الرغم من ضغط السوق بشكل عام، برز قطاع التجزئة كوجهة مضيئة. ارتفعت كل من Home Depot وWalmart، وارتفع صندوق ETF الخاص بالتجزئة XRT بنسبة تقارب 1%، وحقق مكاسب خلال الخمسة أيام بأكثر من 7%. وتوقع تحليلات Adobe أن ينفق المستهلكون 142 مليار دولار عبر الإنترنت في “الاثنين الإلكتروني”، مما يوفر دعمًا مستمرًا لقطاع التجزئة.

وفي ظل تزايد عدم اليقين الكلي، جذب قطاع التجزئة تدفقات رأس المال على المدى القصير. ويعكس ذلك ظاهرة التناوب الداخلي في السوق: عندما تتعرض الأصول عالية المخاطر لضغوط، تصبح القطاعات الدفاعية وذات الصلة بالاستهلاك ملاذات آمنة.

ارتفاع الأسهم ذات الأداء القياسي، وتسارع تباين القوة والضعف داخل السوق

على الرغم من تراجع المؤشرات، لا تزال 12 شركة من مكونات مؤشر S&P 500 تصل إلى أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا، منها 8 سجلت أعلى مستوى على الإطلاق، وهو ظاهرة تستحق الانتباه:

• جنرال موتورز (GM) تتجاوز لأول مرة منذ طرحها العام الأولي في 2010 أعلى مستوى لها على الإطلاق؛
• Monster Beverage تسجل أعلى مستوى منذ إدراجها في 1992؛
• Walmart تحقق أعلى مستوى منذ إدراجها في 1972؛
• Synchrony Financial تتجاوز ذروتها لأول مرة منذ طرحها في 2014؛
• C.H. Robinson تصل إلى أعلى مستوى منذ طرحها في 1997؛
• كومنز (Cummins) تصل إلى أعلى مستوى منذ طرحها في 1947؛
• Analog Devices (ADI) تتجاوز أعلى مستوى منذ 1972؛
• Steel Dynamics تسجل أعلى مستوى منذ طرحها في 1996.

وفي المقابل، شركة Copart هي الوحيدة من مكونات مؤشر S&P 500 التي تسجل أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا. يعزز هذا التباين القوي تحليل الخبراء: على الرغم من تقلب السوق، فإن الاختلاف في القوة والضعف داخل سوق الأسهم الأمريكية يتسارع، وأن التناوب الهيكلي في السوق لم ينته بعد.

توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، والدعم الموسمي في نهاية العام

لقد أصبح السوق يضع سعرًا واضحًا لقرار الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل. يُظهر أداة CME FedWatch أن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع ديسمبر تصل إلى 85%. ومع ذلك، أشار خبراء غولدمان ساكس إلى أن الانقسامات داخل اللجنة قد تحد من توقعات التيسير الأكثر تشددًا، ومن المتوقع أن يظهر الأسبوع القادم “خفض فائدة من قبل المحافظين” — أي خفض الفائدة مع إشارة إلى احتمال التوقف عن التيسير في المستقبل.

من التجارب التاريخية، منذ عام 1950، يُعد ديسمبر ثالث أقوى شهور مؤشر S&P 500، بمتوسط ارتفاع يزيد عن 1%. على الرغم من أن التقلبات قصيرة الأمد قد تزداد، إلا أن العوامل الموسمية قد تواصل دعم توقعات المستثمرين. وقال روبرت شاين، المدير التنفيذي لشركة Blanke Schein Wealth Management، إن السوق حالياً في “مرحلة هضم”، لكن الخلفية العامة لا تزال تدعم أداء الأسهم، معتبراً أن “في ظل احتمالية عالية لخفض الفائدة، وتباطؤ التضخم المستمر، فإن أداء نهاية العام لا يزال قويًا”.

بشكل عام، يواجه السوق في بداية ديسمبر العديد من الاختبارات — ضعف البيانات الاقتصادية، مخاطر الرافعة المالية في العملات الرقمية، ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية — لكن العوامل الموسمية في نهاية العام وتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي قد تظل تدعم الانتعاش. المفتاح هو أن التباين الداخلي في السوق أصبح نمطًا، وأن مهارة اختيار الأسهم تزداد أهمية.