سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني يقترب من 7.00: البيانات الاقتصادية الضعيفة لا تمنع موجة التقدير

اليوان الصيني أصبح مؤخراً “صارماً قليلاً”.

الدولار الأمريكي مقابل اليوان (USD/CNH) استمر في القوة يوم الأربعاء، مقترباً من حاجز نفسي عند 7.00، لكن هذا الاتجاه الصاعد يقف على خلفية غريبة: البيانات الاقتصادية للصين لشهر نوفمبر كانت أقل من التوقعات. عادةً في مثل هذه الحالة، يجب أن يضعف اليوان. لكن الواقع عكس ذلك تماماً — لم يتراجع اليوان خارجياً فحسب، بل ارتفع مع تراجع الدولار، حيث اقترب USD/CNH من أقل من 7.05 مرة أخرى. تقييم السوق لليوان بدأ يتغير بهدوء.

شركات التصدير تنتظر، والسوق تلتقط إشارات التقييم

تكشف بيانات الجمارك الصينية عن السبب: فائض التجارة خلال أول 11 شهراً وصل إلى تريليون دولار. هذا الاحتياطي الضخم من العملات الأجنبية أصبح “مخزون الذخيرة” لارتفاع قيمة اليوان.

مُصدر أجنبي كبير في شنغهاي كشف عن الحالة الحقيقية للسوق: «الشركات ترى أن سعر الصرف انخفض من 7.10 إلى 7.05، وتبدأ في التوتر. هم يفكرون، إذا لم أُعيد شراء اليوان، عند دفع مكافأة نهاية العام، ستكون التكاليف أعلى». هذا التوقع تحقق ذاتياً — ضغط ارتفاع اليوان بدأ يتشكل من هنا.

على مدى العامين الماضيين، وبسبب انحراف الفارق بين أسعار الفائدة الأمريكية والصينية، تراكمت لدى المصدرين مراكز بالدولار بشكل كبير. الآن، مع وضوح توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض مؤشر الدولار دون مستوى 102، بدأ حافز تحويل العملات يتزايد لدى الشركات. أشار محلل العملات في ING، كريس تيرنر: «اليوان جذب مرة أخرى اهتمام المستثمرين، وهذه القوة تأتي من بيانات التجارة التي تؤكد على قوة الصادرات، بالإضافة إلى رغبة الشركات في بيع إيرادات العملات الأجنبية عند أسعار صرف أفضل».

البنك المركزي قام بتحرك نادر في التسعير

الإشارة الحقيقية جاءت من بنك الشعب الصيني (PBoC).

مؤخراً، شهدت عملية تحديد سعر الصرف الوسيط للدولار مقابل اليوان (USD/CNY) تعديلاً نادراً خلال الثلاث سنوات الماضية — حيث وضعوا السعر الوسيط أعلى من التقديرات النموذجية. قد يبدو الأمر تقنياً بعض الشيء، لكن المعنى واضح: بكين تتجه تدريجياً نحو ارتفاع قيمة اليوان، لكن بدون تسريع مفرط.

تقرير بنك هولندا قال إن هذا هو “تحرك مدروس بهدف توجيه اليوان نحو مسار تدريجي من الارتفاع”. بمعنى آخر، PBoC ليست تتبع السوق بشكل سلبي، بل تتخذ المبادرة في القيادة.

ما الذي يمكن أن يفعله اليوان القوي للاقتصاد الصيني؟

هذه الاستراتيجية تستحق التفكير العميق. تحليل شركة BBH يركز على أن ارتفاع اليوان يمكن أن يساعد الصين على تحويل محرك النمو الاقتصادي من التصدير إلى الاستهلاك. عملة أقوى تعني انخفاض تكاليف الواردات، وزيادة القوة الشرائية للأسر.

في البيئة الحالية، هناك عدة دلالات: سوق العقارات يتكيف، وارتفاع اليوان يمكن أن يوفر دعماً للاستهلاك المحلي؛ وظل التضخم العالمي يلوح في الأفق، وارتفاع قيمة اليوان يمكن أن يعوض عن تكاليف الاستيراد؛ وأيضاً، باستخدام سعر الصرف كرافعة، يمكن دفع صناعة التصدير نحو الترقية والتحول.

لكن هناك تحذيرات أيضاً. محللو ستاندرد تشارترد و جولدمان ساكس يؤكدون أن 7.00 ليست مجرد حاجز نفسي، بل خط ربحية للمصدرين. إذا ارتفعت قيمة اليوان بسرعة، فإن ذلك قد يضر بشكل مباشر بالتنافسية التصديرية، وربما يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد.

مخاطر وفرص المستقبل

على المدى القصير، السوق يراقب ما إذا كان البنك المركزي سيقوم بتعديل وتيرة خفض السعر الوسيط. إذا قام PBoC بتحديد سعر وسطي أعلى لبطء وتيرة الارتفاع، قد يدخل السوق في فترة تماسك.

على المدى المتوسط والطويل، تتوقع ING أنه إذا استمر خفض الفائدة من قبل الفيدرالي مرتين إضافيتين في 2026، واستمر ضعف الدولار، فإن ضغط ارتفاع اليوان سيزداد، وربما ينخفض USD/CNH إلى ما دون 7.00.

لكن هناك مخاطر تتجمع: تصعيد الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين (وتوقع جولدمان ساكس أنه إذا زادت الضرائب، قد يرتفع USD/CNY إلى 7.40-7.50)، وتقلبات السلع الأساسية العالمية وتأثيرها على اليوان. شركة Capital Economics تؤكد أن الصين لن تسمح بشكل استباقي بانخفاض كبير في اليوان لمنع عدم الاستقرار المالي، لكنها ستبحث عن توازن بين التنافسية التصديرية والاستقرار الاقتصادي.

المستثمرون يراقبون عن كثب

السوق الحالية تشبه استباقاً لسيناريوهات مستقبلية. رأس المال العالمي بدأ يفترض أنه في حال تقارب الفارق بين الصين والولايات المتحدة خلال العامين المقبلين، وضعف الدولار، واستمرار التواصل السياسي بشكل مستقر، فإن اليوان لديه فرصة تدريجياً للارتفاع. هذا ليس مجرد رهان أحادي، بل تعديل تكتيكي في ظل مخاطر قابلة للتحكم.

السعر 7.00 أصبح نقطة تركيز للمستثمرين العالميين — فهو خط دفاع نفسي، وأيضاً خط حذر من قدرة التنافسية التصديرية للصين. إذا زادت وتيرة الارتفاع بشكل مفرط وأضر بأرباح التصدير، قد تتدخل الصين عبر رفع نسبة احتياطي العملات الأجنبية أو تعزيز إدارة السياسة النقدية بشكل حذر لتهدئة السوق.

بالنسبة للمستثمرين العالميين، فإن نماذج تقييم الأصول الصينية تتطور: كانت معدلات النمو والفائدة من العوامل الأساسية، لكن الآن، أصبحت القيمة الاستراتيجية للعملة وإرادة الإصلاح عوامل جديدة لا يمكن تجاهلها.