تتزايد الرياح الاقتصادية المعاكسة مع تصاعد مخاوف الركود، يحذر تورستن سلوك من أبولو

سوق العمل الأمريكي قدم إشارة مختلطة في فبراير، حيث أضاف 151,000 وظيفة غير زراعية - وهو أقل من الزيادة المتوقعة البالغة 160,000. ومع ذلك، وراء هذا الرقم الرئيسي تكمن رواية أكثر إزعاجًا، يعتقد تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في أبولو، أنها تستدعي القلق الجدي بشأن المسار القريب للاقتصاد.

فصل البيانات اللينة

“البيانات الضعيفة التي تدخل في رقم اليوم تتدهور، سواء من حيث ثقة المستهلك أو ثقة الشركات،” قال سلوك لـ CNBC. إن الانفصال بين أرقام التوظيف القوية ومؤشرات المشاعر المتدهورة لافت للنظر. تبدأ خطط الإنفاق الرأسمالي التي تتبع عبر مناطق الاحتياطي الفيدرالي في الانكماش، مما يشير إلى أن كل من الشركات والأسر أصبحت أكثر حذراً بشأن الآفاق الاقتصادية المستقبلية.

تنعكس هذه الحذر في تحركات السوق الأوسع. شهدت أسهم الرائعين السبعة تراجعًا كبيرًا، حيث تصدرت NVIDIA الانخفاضات. ارتفع مؤشر تقلب VIX فوق 20، وهو تاريخيًا حد يشير إلى زيادة القلق في السوق وتوجه المستثمرين نحو الحماية.

سياسة التجارة تخلق عدم اليقين الاقتصادي

أصبح نظام التعريفات الجمركية في إدارة ترامب المحفز الرئيسي لهذه الحالة من عدم اليقين. الآن، تنطبق التعريفات على السلع التي تمثل 44% من إجمالي الواردات الأمريكية، بما في ذلك شحنات السيارات - على الرغم من أن الاستثناءات المتعلقة بالسيارات ستنتهي في الثاني من أبريل. العواقب الفورية واضحة بالفعل في البيانات.

توسع عجز التجارة في يناير إلى 131.4 مليار دولار، وهو أوسع قراءة مسجلة. والأكثر Remarkably، أن تدهور الميزان التجاري من شهر لآخر بلغ $37 مليار - أكثر من ضعف أي تقلب شهري واحد على مدى العقود الخمسة الماضية. الشركات تستورد بشكل محموم قبل احتمال تصعيد الرسوم الجمركية، مع ارتفاع واردات الإمدادات الصناعية بنسبة 34%.

تتوقع الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا الآن أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة سلبية تبلغ 1.5%، وهو تحول حاد عن التوقعات السابقة. أعرب الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم رويترز عن قلق عميق بشأن احتمالات الركود، مشيرين إلى أن البيئة السياسية المتغيرة بسرعة تجعل من التنبؤ أمرًا شبه مستحيل. كما أشار جوناثان ميلار، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في باركليز: “لقد زاد خطر الركود. الناس يؤجلون الإنفاق، مما يؤدي إلى سحب اقتصادي.”

تخفيضات التوظيف الفيدرالية وتداعيات المشاعر

بجانب سياسة التجارة، يبرز سلوك خطرًا آخر: تخفيضات في القوى العاملة الفيدرالية. يوجد حوالي 3 ملايين موظف فيدرالي مباشر بجانب 6 ملايين مقاول خاص يعتمدون على العقود الفيدرالية - ما مجموعه 9 ملايين عامل يمثلون 5.6% من القوى العاملة الأمريكية. بينما قد تكون خسائر الوظائف المباشرة قابلة للإدارة، قد يكون التأثير النفسي حاسمًا.

“الخوف الحقيقي,” يشرح سلوك, “هو أن تأثيرات المشاعر تنتشر, مما يتسبب في تراجع الأسر عن الإنفاق وتصبح الشركات مترددة في التوظيف وسط حالة من عدم اليقين الشديد.” هذه الحلقة الراجعة السلوكية تمثل الخطر الحقيقي للركود, حيث يصبح الضعف معززاً ذاتياً.

ضغوط التضخم تتصاعد

تضيف ضغوط الأسعار الناتجة عن التعريفات إلى رياح التضخم المعاكسة. تشير أبحاث ويلز فارجو إلى أن المستهلكين يعدلون توقعاتهم بسرعة للأعلى استجابة لإعلانات التعريفات. تتوقع الشركات في قطاع الخدمات التي استطلعتها الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الآن تضخمًا بنسبة 4.0% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة ( بزيادة 1.0 نقطة مئوية سنويًا )، في حين تتوقع الشركات المصنعة 3.5% ( بزيادة 0.5 نقطة مئوية ).

تراجع الاستثمار واضح عبر القطاعات

تتقلص الاستثمارات التجارية بالفعل تحت وطأة عدم اليقين. وصلت أنشطة الاندماج والاستحواذ في يناير وفبراير إلى أدنى مستوى لها منذ أزمة 2008-2009 المالية، وفقًا لبيانات تشارلز شواب. تلقت الرسوم الجمركية إشارات قياسية خلال مكالمات الأرباح الأخيرة - متجاوزة حتى وتيرة حرب التجارة لعام 2018، كما أشارت كبيرة الاستراتيجيين الاستثماريين ليز آن سوندرز.

يمثل قطاع التكنولوجيا الحيوية هذا التراجع. تواجه الشركات الصغيرة في مجال التكنولوجيا الحيوية المعتمدة على الاستحواذ من قبل المنافسين الأكبر مسار خروج متقلص. انخفض مؤشر ناسداك للتكنولوجيا الحيوية بأكثر من 9% من ذرواته في خريف العام الماضي مع توقف نشاط صفقات الاستحواذ.

الطريق إلى الأمام

أدى تقرير وظائف فبراير إلى توفير القليل من الطمأنينة. لا تزال تقلبات التجارة والشكوك المالية تنتشر مشاعر القلق في أوساط مجتمع الأعمال. وفقًا لتقييم ويلز فارجو، “الشيء الوحيد المؤكد بشأن التعريفات هو عدم اليقين”—وهي مشاعر يعززها تحليل تورستن سلوك. إن تقارب الحذر في التوظيف، وعدم القدرة على التنبؤ بالسياسة، وانخفاض الثقة في الأعمال يشير إلى أن إطار مخاطر الركود يستحق اعتبارًا جادًا بين المشاركين في السوق.