توقعات الفضة لعام 2026: الطلب الاستثماري وضيق العرض سيدفعان الأسعار للارتفاع

دخلت الفضة منطقة غير معروفة في 2025، مع ارتفاع الأسعار لتتجاوز US$64 للأونصة في ديسمبر—مستويات لم تُرَ منذ أكثر من أربعة عقود. تعكس هذه الموجة الصعودية الاستثنائية تقارب ثلاثة قوى هيكلية: عدم توازن مستمر بين العرض والطلب، والنمو المتفجر في تقنيات الطاقة النظيفة، وزيادة الرغبة في الأصول المادية كوسيلة تحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي الكلي. بينما تتجه الأسواق نحو 2026، فإن السؤال ليس ما إذا كانت الفضة ستظل متقلبة، ولكن أي العوامل ستسيطر على مسارها.

سرد طلب الاستثمار: وسيلة تحوط في أوقات غير مؤكدة

كان التطور الأكثر لفتًا للنظر في حركة سعر الفضة الأخيرة هو الزيادة في تدفقات الاستثمار. وفقًا لتحليل بنك ساكسو، فقد تراكمت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالفضة (ETFs) حوالي 130 مليون أوقية في عام 2025 وحده، مما دفع إجمالي حيازات صناديق المؤشرات المتداولة إلى حوالي 844 مليون أوقية - بزيادة قدرها 18 في المئة. تمثل هذه التدفقات تحولًا أساسيًا في كيفية رؤية المستثمرين للمعادن الثمينة.

تؤدي عدة قوى اقتصادية كبرى إلى زيادة اهتمام المستثمرين. مع مواجهة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لضغوط سياسية محتملة للحفاظ على انخفاض أسعار الفائدة، وزيادة المخاوف بشأن استقلالية المؤسسة، يُنظر إلى الفضة بشكل متزايد على أنها شكل من أشكال تأمين المحفظة. يجعل الدور التقليدي للمعادن كأصل ملاذ آمن - مشابهًا للذهب ولكن بسعر أكثر وصولًا - جذابًا بشكل خاص لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسيين الذين يسعون للحفاظ على القوة الشرائية.

تُظهر الهند هذا الاتجاه. في بلد حيث كانت المجوهرات الذهبية تُستخدم منذ فترة طويلة كوسيلة لتخزين الثروة، يكتسب الفضة زخماً حيث يسعى المستهلكون للبحث عن بدائل للذهب الذي يتداول الآن بأكثر من 4,300 دولار أمريكي للأونصة. يمتد الطلب الهندي إلى ما هو أبعد من المجوهرات ليشمل القضبان وحيازات صناديق الاستثمار المتداولة، حيث تستورد البلاد 80 في المائة من احتياجاتها السنوية من الفضة. لقد بدأت السيولة التي يُحدثها هذا السوق بالفعل في الضغط على سلاسل التوريد العالمية، وخاصةً المخزونات المعدنية في لندن.

أزمة العرض: مشكلة هيكلية متعددة السنوات

وراء موجة الصعود تكمن حقيقة العرض التي لا يمكن عكسها بسرعة. تتوقع Metal Focus، في أحدث أبحاثها حول المعادن الثمينة، أن عام 2025 سيكون العام الخامس على التوالي الذي يشهد عجزًا في إمدادات الفضة، مع نقص يصل إلى 63.4 مليون أونصة. في حين من المتوقع أن يتقلص هذا العجز في عام 2026 إلى 30.5 مليون أونصة، ستستمر الفجوة الهيكلية بين الإنتاج والطلب.

ت stems من دور الفضة كمنتج ثانوي. يأتي حوالي 75 في المئة من الفضة من عمليات التعدين التي تستهدف الذهب والنحاس والرصاص والزنك. عندما تمثل الفضة فقط تدفقًا صغيرًا للإيرادات للعمال miners، فإن الزيادات في الأسعار توفر حافزًا غير كافٍ لتعزيز استخراج الفضة بشكل خاص. في بعض الحالات، قد تؤدي أسعار الفضة المرتفعة فعليًا إلى تقليل العرض، حيث ينتقل العمال miners إلى معالجة أجسام الخام ذات الدرجة المنخفضة التي تحتوي على كميات أقل من المعدن الثمين.

في جانب تطوير المناجم، يظل الجدول الزمني للإمدادات الجديدة طويلاً بشكل غير مقبول. يتطلب إدخال رواسب الفضة من الاكتشاف إلى الترخيص إلى الإنتاج الفعلي عادةً من 10 إلى 15 عامًا. تتفاقم تحديات هذا الأمر بسبب الانخفاض في الإنتاج على مدى العقد الماضي - لا سيما في المناطق التاريخية المهمة للتعدين في أمريكا الوسطى والجنوبية. والنتيجة هي سوق مادية مشدودة تظهر القليل من علامات التخفيف في المدى القريب، مع وصول مخزون الفضة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى مستويات لم تُرَ منذ عام 2015.

التكنولوجيا النظيفة ونمو الصناعة: جانب الطلب

بينما تجذب تدفقات الاستثمار العناوين، قد يكون للحالة الصناعية الأساسية للفضة تأثير أكبر. لقد برز قطاع التكنولوجيا النظيفة - وخصوصًا تصنيع الألواح الشمسية والمركبات الكهربائية - كمحرك رئيسي للاستهلاك. وقد دفع هذا الاعتراف الحكومة الأمريكية لتصنيف الفضة كمعادن حرجة في عام 2025، معترفةً بأهميتها الاستراتيجية للمصالح الاقتصادية والأمنية الوطنية.

تظل إنتاج الألواح الشمسية التطبيق الصناعي الأكثر أهمية. مع توسيع بنية الطاقة المتجددة على مستوى العالم، يضمن دور الفضة في أنظمة الطاقة الكهروضوئية طلبًا مستمرًا بغض النظر عن دورات الاستثمار. الحجم كبير: لقد اختار مشغلو مراكز البيانات في الولايات المتحدة بشكل متزايد الطاقة الشمسية للقدرة الجديدة، مختارين الطاقة الشمسية خمس مرات أكثر من الخيارات النووية على مدار العام الماضي.

يضيف ازدهار الذكاء الاصطناعي بُعدًا آخر لملف الطلب الصناعي على الفضة. يُقدَّر أن 80 بالمئة من مراكز البيانات العالمية تقع حاليًا في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يزداد استهلاك الكهرباء لهذه المنشآت بنسبة 22 بالمئة على مدار العقد المقبل. ومن المتوقع أن تزيد تطبيقات الذكاء الاصطناعي وحدها من الطلب على الطاقة بنسبة 31 بالمئة خلال نفس الفترة. سيتطلب تلبية هذا النمو في الكهرباء من خلال البنية التحتية المتجددة مدخلات كبيرة من الفضة، مما يخلق رياحًا مؤاتية للمعادن على مدى عدة سنوات.

إشارات الندرة المادية وضغوط السوق

إن الضيق في سوق الفضة المادية يمتد إلى ما هو أبعد من مستويات الأسعار إلى مؤشرات الضغط الملحوظة. لقد ارتفعت أسعار الاقتراض للفضة، مما يعكس صعوبات حقيقية في الحصول على المعدن للتسليم بدلاً من المراكز المضاربية. وقد ظهرت نقص في السبائك المعدنية لعملات الفضة والسبائك في عدة أسواق، وتظهر المخزونات في سوق العقود الآجلة في لندن ونيويورك وشنغهاي ضغوطًا.

تمثل هذه التوترات من جانب العرض قيودًا اقتصادية حقيقية، وليست مجرد آليات سوق ورقية. الطلب العالمي يتجاوز بنشاط العرض المتاح، مما يخلق ظروفًا تصبح فيها تحركات سعر السوق أقل قابلية للتنبؤ وأكثر عرضة للتغيرات المفاجئة في المشاعر أو توفر السيولة.

مسارات الأسعار لعام 2026: مجموعة واسعة من الاحتمالات

نظرًا لتقلب الفضة الفطري وتلاقي العوامل الداعمة، تختلف تقديرات أسعار المحللين لعام 2026 بشكل كبير. تضع التقديرات المحافظة الفضة في نطاق US$70 ، مما يحدد حدًا أدنى للأسعار عند US$50 . يتماشى هذا مع المؤسسات المالية الكبرى مثل سيتي جروب، التي تتوقع أن تواصل الفضة التفوق على الذهب وتصل إلى حوالي US$70 في عام 2026، خاصة إذا استمرت الأساسيات الصناعية في الثبات.

تتخيل السيناريوهات الأكثر تفاؤلاً وصول الفضة إلى مستوى US$100 ، مدفوعة بشكل أساسي بالطلب المستمر من المستثمرين الأفراد إلى جانب الاستهلاك الصناعي. يصف بعض المحللين الاستثمار من الأفراد بأنه “الجرار” الحقيقي الذي يدفع الفضة للأعلى، مشيرين إلى أن نفسية الاستثمار قد تثبت في النهاية أنها أكثر قوة من أي مؤشر اقتصادي واحد.

ومع ذلك، فإن المخاطر السلبية تستحق الاعتبار. يمكن أن تؤدي التباطؤ الاقتصادي المفاجئ، أو التصحيحات المفاجئة في السيولة، أو فقدان الثقة في المشتقات المعدنية الثمينة إلى عكس الاتجاه الصعودي بسرعة. تشمل المتغيرات الرئيسية التي يجب مراقبتها اتجاهات الطلب الصناعي، وحجم الواردات الهندية، وأنماط تدفق صناديق الاستثمار المتداولة، والتغيرات في المشاعر حول المراكز القصيرة المضاربة الكبيرة في الأسواق الورقية.

ستعتمد قصة الفضة في عام 2026 في النهاية على ما إذا كانت فجوة العرض ستستمر، وما إذا كانت الطلبات الصناعية من التكنولوجيا النظيفة ستظل قوية، وما إذا كانت قناعة المستثمرين حول الأصول الآمنة ستستمر. من المحتمل أن تختبر مسار المعدن الأبيض السيناريوهات الصاعدة والهابطة قبل انتهاء العام.