إشارات مختلطة في أسواق العملات مع إعادة تشكيل تباين السياسات لمعنويات التداول

أظهرت الأسواق المالية يوم الخميس زخمًا متضاربًا عبر فئات الأصول الرئيسية، حيث تمكن مؤشر الدولار (DXY00) من تحقيق مكسب قدره +0.05% على الرغم من الضعف المبكر. لقد أخفى الانتعاش الطفيف توترات أعمق في السوق بين البيانات الاقتصادية الداعمة والرياح المعاكسة الناتجة عن تغيير توقعات السياسة المالية، لا سيما المخاوف بشأن القيادة المتساهلة في الاحتياطي الفيدرالي.

البيانات الاقتصادية الأمريكية: الرسائل المتضاربة تخلق عدم اليقين للدولار

أظهرت الإصدارات الاقتصادية الأمريكية يوم الخميس صورة غير متسقة تركت متداولي العملات يتنقلون بين إشارات غير واضحة. انخفضت مطالبات البطالة الأولية الأسبوعية بمقدار 13,000 لتصل إلى 224,000، مما يتماشى عن كثب مع توقعات السوق البالغة 225,000، مما يوفر بعض الدعم للدولار. ومع ذلك، جاءت قراءات التضخم أضعف مما كان متوقعًا، مما يعقد السرد السياسي للاحتياطي الفيدرالي.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي، مما خيب الآمال التي كانت تتوقع 3.1٪، في حين زاد مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.6٪ سنويًا - وهو أبطأ وتيرة في 4.5 سنوات وأقل من التوقعات البالغة 3.0٪. قدم استطلاع آفاق الأعمال لشهر ديسمبر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا انكماشًا غير متوقع، حيث انخفض بمقدار 8.5 نقاط إلى -10.2 مقابل توقعات بارتفاعه إلى 2.3.

تشير هذه القراءات الأكثر ليونة إلى أن الاقتصاد قد يبرد أسرع من المتوقع، مما قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على موقف الدعم لفترة أطول مما توقعته الأسواق سابقًا. يقوم المتداولون حاليًا بتخصيص احتمال بنسبة 27٪ فقط لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 27-28 يناير، مما يعكس عدم اليقين بشأن مسار السياسة المالية.

قيادة البنك المركزي والرياح المعاكسة طويلة الأجل للدولار

ظهر عائق هيكلي كبير أمام الدولار من التكهنات حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم. أشار الرئيس ترامب مؤخرًا إلى أنه سيعلن عن اختياره لرئيس الاحتياطي الفيدرالي في أوائل عام 2026، حيث أفادت بلومبرغ أن مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت يُعتبر المرشح الأبرز - وهو اختيار تفسره الأسواق على أنه يميل نحو التيسير. عادة ما تؤثر هذه الانتقالات القيادية على تقييمات العملة، حيث تعدل الأسواق توقعاتها لمسارات الأسعار المستقبلية.

أضافت العمليات السوقية المستمرة للاحتياطي الفيدرالي إلى ضغط الدولار. لقد بدأ البنك المركزي بشراء $40 مليار شهريًا من سندات الخزينة، مما يوسّع قاعدة السياسة المالية ويقلل من الجاذبية النسبية لاحتفاظ الدولار في البحث عن العائد. هذه الحقن من السيولة، على الرغم من دعمها الفني للاستقرار المالي، تخلق رياحًا معاكسة للعملة على المدى القريب.

اليورو و EUR/USD: مخاوف دورة خفض السعر تعوض الإشارات المتشددة

تراجع زوج اليورو/الدولار 0.14% يوم الخميس حيث تلاشى الزخم الأولي بعد إشارات السياسة من البنك المركزي الأوروبي. فقد حافظ البنك المركزي الأوروبي، كما هو متوقع، على معدلات تسهيلات الإيداع عند 2.00% ورفع بشكل طفيف توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 إلى 1.4% من 1.2%. وقد قدمت وصف رئيسة البنك المركزي الأوروبي، لاغارد، لاقتصاد منطقة اليورو بأنه “مرن” دعماً مؤقتاً للعملة.

ومع ذلك، فإن التقارير اللاحقة من بلومبرغ حول توقعات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي قد غيرت بشكل كبير المشاعر. أشار المسؤولون إلى أنهم يتوقعون أن تنتهي تخفيضات أسعار الفائدة قريبًا، بناءً على آفاق النمو والتضخم الحالية. وقد خيبت هذه التوجيهات المستقبلية آمال الثيران في اليورو الذين كانوا يتوقعون المزيد من التيسير.

أثرت المخاوف المالية في منطقة اليورو بشكل إضافي على مشاعر EUR/USD. أعلنت ألمانيا عن خطط لزيادة مبيعات الديون الفيدرالية بنسبة تقارب 20% إلى مستوى قياسي يبلغ 512 مليار يورو ($601 بليون) في عام 2026، مستهدفةً توسيع الإنفاق الحكومي. تعكس تسعيرات السوق احتمال خفض سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي بنسبة ضئيلة—فقط 1%—في اجتماع السياسة في فبراير، مما يشير إلى أن التحفيز المالي الإضافي سيكون محدوداً.

قوة الين في ظل توقعات زيادة أسعار الفائدة من بنك اليابان

انخفض USD/JPY بنسبة 0.08% حيث قويت الين الياباني بسبب ضعف الدولار وتوقعات التشديد الوشيك للسياسة من بنك اليابان. لقد قامت الأسواق بتسعير احتمال ساحق بنسبة 96% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع بنك اليابان يوم الجمعة. وقد قدمت عوائد سندات الخزانة الأمريكية المنخفضة دعمًا إضافيًا لليين كبديل جذاب نسبيًا.

أدت التطورات المالية اليابانية إلى بعض الضغوط المعاكسة. أشارت التقارير إلى أن الحكومة اليابانية تفكر في ميزانية قياسية تتجاوز 120 تريليون ين ($775 مليار) للسنة المالية 2026، مما أثار القلق بشأن استدامة الديون على المدى الطويل وقد يحد من قوة الين.

المعادن النفيسة تحت الضغط على الرغم من جاذبيتها كملاذ آمن

أغلق الذهب في كومكس لشهر فبراير منخفضًا 9.40 نقطة (-0.21%) في حين انخفضت الفضة في كومكس لشهر مارس بمقدار 1.682 نقطة (-2.51%)، حيث أدى قوة الأسواق المالية إلى تقليل الطلب على الملاذات الآمنة وأثرت لهجة البنوك المركزية المتشددة على أسعار المعدن الثمين. أدت وصف رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد بأنه “مرن” وبيان محافظ بنك إنجلترا بيلي بأن العائق أمام مزيد من تخفيضات أسعار الفائدة قد ارتفع إلى خلق رياح معاكسة.

ومع ذلك، قدمت العوامل الإيجابية توازنًا مضادًا. دعمت بيانات التضخم الأمريكية الأضعف من المتوقع المعادن الثمينة من خلال الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتبنى سياسات أكثر مرونة في عام 2026، خاصة إذا عين الرئيس ترامب رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي يميل إلى التيسير. زاد خفض سعر الفائدة من بنك إنجلترا يوم الخميس بمقدار 25 نقطة أساس من الطلب على الذهب كوسيلة لتخزين القيمة في ظل تباين السياسات.

تستمر بنوك المركز في التراكم مما يوفر دعماً هيكلياً. زادت احتياطات الذهب في بنك الشعب الصيني بمقدار 30,000 أوقية لتصل إلى 74.1 مليون أوقية تروي في نوفمبر، مما يمثل الزيادة الشهرية الثالثة عشرة على التوالي. اشترت البنوك المركزية العالمية 220 طناً مترياً من الذهب في الربع الثالث، بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني، وفقاً لمجلس الذهب العالمي.

استفادت الفضة بشكل خاص من مخاوف المخزون. انخفضت مخزونات مستودعات بورصة شانغهاي للعقود الآجلة إلى 519,000 كيلوغرام في 21 نوفمبر - وهو أدنى مستوى في عقد من الزمان - مما دعم الأسعار على الرغم من ارتفاعها القياسي الأخير. بلغت حيازات صناديق الاستثمار المتداولة ذروتها مؤخرًا عند أعلى مستوياتها في 3 سنوات في 21 أكتوبر، على الرغم من أن مراكز صناديق الاستثمار المتداولة للفضة ارتدت إلى ما يقرب من أعلى مستوياتها في 3.5 سنوات بحلول يوم الثلاثاء، مما يشير إلى اهتمام متجدد من الصناديق بعد ضغوط جني الأرباح الأخيرة.

أدى عدم اليقين الجيوسياسي والسياسة التجارية بشأن التعريفات الجمركية الأمريكية، والتطورات في أوكرانيا، وتوترات الشرق الأوسط، والوضع في فنزويلا إلى خلق طلب أساسي على الملاذات الآمنة، مما حد في النهاية من حركة المعادن الثمينة نحو الأسفل على الرغم من انتعاش سوق الأسهم يوم الخميس.