كيف تعزز نوفو نورديسك وإيلي ليلي هيمنتهما في سوق أدوية فقدان الوزن

يشهد قطاع الأدوية لفقدان الوزن زخمًا غير مسبوق. وفقًا لأبحاث مورغان ستانلي، من المتوقع أن ترتفع السوق من حوالي $15 مليار في السنوات الأخيرة إلى حوالي $150 مليار بحلول عام 2035 - مما يمثل توسعًا بمقدار عشرة أضعاف على مدى حوالي ثلاثة عشر عامًا. يُعزى هذا الاتجاه المتفجر بشكل أساسي إلى أدوية المحفزات GLP-1، التي تعمل عن طريق تقليل الشهية من خلال تأخير إفراغ المعدة وتعزيز إشارات الشبع.

تحدي القيادة في السوق

تسيطر قوتان رائدتان في الصناعة حاليًا على هذا المجال: نوفو نورديسك و إيلي ليلي، حيث تمتلكان معًا حصة سوقية تقدر بحوالي 97%. تحتفظ نوفو نورديسك بنسبة 62% من قطاع GLP-1، بينما تتحكم إيلي ليلي في حوالي 35%. ومع ذلك، تواجه مكانتهما الراسخة ضغطًا متزايدًا حيث يجذب التوسع السريع في هذا القطاع بلا شك منافسين جدد.

إن المشهد التنافسي أكثر تعقيدًا مما يبدو في البداية. يتطلب تطوير الأدوية التنقل عبر أطر تنظيمية صارمة، والعديد من العلاجات التجريبية لا تصل أبدًا إلى مرحلة التسويق. لقد أوقفت فايزر، إحدى الشركات الكبرى في صناعة الأدوية، مرشحها الفموي دانوجليبرون في أبريل بعد ظهور مخاوف محتملة بشأن السمية الكبدية خلال التجارب السريرية. حتى المنتجات المعتمدة يجب أن تتنافس بناءً على ملفات الفعالية، وتحمل الأحداث السلبية، وأنماط وصف الأطباء - وليس فقط بناءً على التسعير.

سباق خطوط الأنابيب: الابتكار كدفاع في السوق

تظل فئة علاج فقدان الوزن الحالية في مرحلتها الناشئة. القادة الحاليون مثل أوزمبك وويغوفي من نوفو نورديسك، إلى جانب مونجار وزيبباوند من إيلي ليلي، جميعها تركيبات قابلة للحقن تتطلب التبريد، مع تكاليف كبيرة يتحملها المرضى. وهذا يخلق فرصة للعلاجات المستقبلية المتميزة.

نوفو نورديسك تتقدم بشكل agresivo على عدة جبهات. الشركة قدمت طلبات تنظيمية لصيغة فموية من ويغوفي، مستهدفة الحصول على الموافقة بحلول نهاية عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، كاجريسيما - التي تُعتبر خليفة محتمل لويغوفي - تتقدم خلال المرحلة 3 من التطوير، مع إمكانية دخول السوق المتوقعة في عام 2026.

إيلي ليلي يظهر زخمًا مثيرًا للإعجاب. لقد أظهرت علاجه التجريبي الفموي أورفوليبراون إشارات فعالية قوية في المرحلة الثالثة وقد تمثل الخيار الفموي الأول من الجزيئات الصغيرة، مما يوفر مزايا في التصنيع وإمكانية تقليل التكاليف. ريتارتراوتيد، وهو حقنة مبتكرة تستهدف ثلاثة هرمونات مختلفة تنظم الجوع، هو أيضًا في تقييم المرحلة الثالثة، مع إمكانية توفره في عام 2027.

لا يزال مشهد التهديد التنافسي محدودًا. سيرفودوتيد من بوهيرينجر إنجلهايم يمثل المنافس الرئيسي على المدى القريب، مع إمكانية وصوله إلى السوق في عام 2027. ماريتيد من أمجين بدأ للتو الدراسات من المرحلة 3 في مارس، مما يضع تقديرًا لإطلاقه في أقرب وقت في عام 2028.

سياق التقييم: التسعير من أجل النمو

تفضل وول ستريت حاليًا إيلي ليلي، كما يتضح من مضاعفات التقييم المرتفعة. تتداول إيلي ليلي عند نسبة سعر إلى الأرباح تبلغ 62، مقارنةً بـ 22 لـ نوفو نورديسك. تعكس هذه الفجوة أداءً أقوى في المرحلة الثالثة من أورفوجلبرون مقابل نتائج تجربة كاجريسيما المختلطة.

لا تزال ديناميكيات السوق غير متوقعة. يتضمن اختيار الأطباء والمرضى اتخاذ قرارات متعددة العوامل تتجاوز الفعالية السريرية وحدها. قد تتضمن الاستراتيجية المثلى التعرض لكل من قادة السوق بدلاً من اختيار فائز واحد.

تحليل نسبة PEG يوفر منظورًا مفيدًا:

• نوفو نورديسك: 1.5 نسبة PEG، توقعات نمو سنوية بنسبة 14%
• إيلي ليلي: 1.9 نسبة PEG، 32% توقعات نمو سنوية

يبدو أن التقييمين معقولين بالنسبة للاتجاهات المتوقعة لتوسع الأرباح. من المحتمل أن تلتقط ملكية كلا المركزين الارتفاع بغض النظر عن الشركة التي تحقق حصة سوقية نسبية في هذه الفئة العلاجية المتوسعة.