كيف تسهّل الإيصالات الإيداع الأمريكية الاستثمار في الشركات الأجنبية: دليل شامل للإيصالات الإيداع الأمريكية في سوق الولايات المتحدة

لماذا تهم شهادات الإيداع الأمريكية للمستثمرين الأمريكيين

يجب ألا يتطلب الاستثمار في الشركات الدولية أن تصبح متداول عملات أو تبقى مستيقظًا طوال الليل لمراقبة الصرف الأجنبي. وهذا هو السبب بالضبط لوجود إيصالات الإيداع الأمريكية - أو ADRs. تمثل هذه الأدوات المالية حصصًا من الشركات الأجنبية ولكنها تتداول في البورصات الأمريكية، مما يزيل معظم الاحتكاك من الاستثمار عبر الحدود. إذا كنت قد رغبت يومًا في امتلاك أجزاء من الأعمال التجارية العالمية دون الصداع التشغيلي، فإن فهم ADRs أمر أساسي.

فكر في ما سيحدث بدون شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs): ستحتاج إلى تحويل دولاراتك الأمريكية إلى عملة أجنبية، وإنشاء حسابات في وسطاء دوليين ( يعملون في مناطق زمنية مختلفة )، ومراقبة أسعار الصرف المتقلبة باستمرار. تلغي شهادات الإيداع الأمريكية هذه التعقيدات في صفقة واحدة بسيطة في الأسواق الأمريكية المألوفة.

الآليات: كيف يتم إنشاء ADRs وعملها

نظام ADR يعمل من خلال ترتيب إيداع بين شركة أجنبية ( أو شخص يحمل أسهمها ) وبنك إيداع أمريكي. إليك العملية: تقوم شركة غير أمريكية أو مساهم بتسليم الأوراق المالية الأجنبية الأساسية إما إلى بنك إيداع أمريكي أو إلى وصي في بلد الشركة الأجنبية. ثم يقوم ذلك البنك بإصدار شهادة ADR تمثل تلك الأسهم.

لنفترض أنك تملك أسهمًا في شركة أوروبية تم شراؤها في بورصة أوروبية. إذا اتصلت ببنك إيداع أمريكي من خلال أمين الحفظ في بلدك وطلبت تحويل أسهمك الأجنبية إلى شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs)، سيصدر لك البنك شهادة. يمكنك على الفور تداول هذه الشهادة في بورصة أمريكية أو من خلال الأسواق خارج البورصة - تمامًا مثل أي سهم يتم تداوله محليًا. إذا تغيرت الظروف، يمكنك إعادة شهادات الإيداع الأمريكية إلى بنك الإيداع واسترداد الأسهم الأجنبية الأساسية.

تسمى الأوراق المالية نفسها فنياً “أسهم الإيداع الأمريكية” (ADS)، على الرغم من أن المصطلحين ADR و ADS يستخدمان بالتبادل في الممارسة العملية.

الإعلانات المدعومة مقابل الإعلانات غير المدعومة

ليست جميع شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) متساوية. شهادات الإيداع الأمريكية المدعومة هي نتيجة مفاوضات مباشرة بين الشركة الأجنبية والبنك الأمريكي المُودع - حيث تكون الشركة مشاركة وواعية بشكل نشط. على النقيض من ذلك، يتم إنشاء شهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة دون مشاركة الشركة الأجنبية. عادةً ما يبدأ الوسطاء في إنشاء شهادات الإيداع الأمريكية غير المدعومة عندما يرغبون في إنشاء سوق تداول أمريكي لأمن معين. هذا التمييز له أهمية أكبر مما قد يبدو في البداية.

فهم نسب التحويل وقيم الأسهم

هنا حيث يتعثر العديد من المستثمرين: لا تمثل شهادات الإيداع الأمريكية دائماً تبادلًا واحدًا لواحد مع الأسهم الأجنبية. قد تمثل شهادة الإيداع الأمريكية جزءًا من سهم أجنبي، سهمًا واحدًا بالضبط، أو عدة أسهم مجمعة معًا. هذه المرونة تخلق تمييزًا حاسمًا عن الأسهم الأمريكية العادية.

ضع في اعتبارك هذا السيناريو: تتداول الدولة A بسعر صرف يبلغ 0.25 دولار، مما يعني أن وحدة واحدة من عملتها تعادل 0.25 دولار أمريكي. يتم تداول سهم شركة ABC Corp. في بورصة الدولة A مقابل وحدة واحدة للسهم ( فعليًا 0.25 دولار أمريكي ). عندما تصبح ABC Corp. ADR، قد يقوم البنك المودع بتجميع 100 سهم في وحدة ADR واحدة. ثم يتم تداول هذه ADR في بورصة أمريكية مقابل 25 دولارًا.

بدون الانتباه الدقيق، قد يفترض المستثمر أن ADRworth $25 لأن هذا هو سعر تداوله في الولايات المتحدة—مغفلًا حقيقة أن الأمان الأساسي قيمته في الواقع $0.25 لكل سهم. لهذا السبب فإن نسبة التحويل هي أمر بالغ الأهمية. إذا كان لدى ADR نسبة 100 إلى 1، فإن سهم ADR واحد يمثل 100 سهم أساسي من الشركة الأجنبية.

تصبح هذه النسبة مهمة بشكل خاص عند تقييم المقاييس المالية. عند مراجعة الأرباح لكل سهم أو نسبة السعر إلى الأرباح (P/E)، يجب عليك تحديد ما إذا كانت تلك الأرقام قائمة على الأسهم الأجنبية الأساسية أو هيكل ADR نفسه. باستخدام مثال ABC Corp: هل تم حساب الأرباح لكل سهم على سهم بقيمة 0.25 دولار أم على $25 ADR؟ الإجابة تؤثر بشكل كبير على تحليل التقييم الخاص بك.

نظام تصنيف هيئة الأوراق المالية والبورصات: ثلاثة مستويات من التنظيم

لا تعالج هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) جميع شهادات الإيداع الأمريكية (ADRs) بشكل متساوٍ. فهم هذه المستويات التنظيمية الثلاثة أمر أساسي قبل القيام بأي عملية شراء.

ADR من المستوى 1 يتم تداولها خارج البورصة بدلاً من البورصات الأمريكية الكبرى، وهي التصنيف الوحيد الذي يمكن أن يكون غير مدعوم. تواجه هذه ADRs متطلبات تقارير SEC الدنيا وليست ملزمة لتقديم تقارير ربع سنوية أو سنوية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (GAAP). النتيجة هي انخفاض الشفافية - حيث تكون البيانات المالية المتاحة أقل موثوقية، مما يجعل المقارنات مع الشركات الأمريكية المتوافقة مع GAAP صعبة. بالنسبة للمستثمرين الواعين للمخاطر، فإن هذا العجز في المعلومات يجعل ADRs من المستوى 1 أكثر خطورة بشكل كبير.

الـ ADRs من المستوى 2 والمستوى 3 يتطلبان من المُصدرين التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وتقديم تقارير سنوية. تفرض الـ ADRs من المستوى 3 متطلبات أكثر صرامة من المستوى 2. والأهم من ذلك، تمثل الـ ADRs من المستوى 3 طرحًا عامًا أوليًا (IPO) في الأسواق الأمريكية - مما يعني أن أسهم الشركة تظهر في الأسواق الأمريكية الكبرى مع هذا الطرح. للتسجيل لهذا الطرح العام، يجب على الشركات تقديم النموذج F-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، مما يفرض زيادة في الشفافية والامتثال التنظيمي.

النتيجة العملية: إذا كنت لن تستثمر في الأسهم الرخيصة في سوق الولايات المتحدة، فعليك عمومًا تجنب ADRs من المستوى 1. توفر ADRs من المستوى 3 المقارنة الأكثر وضوحًا بين الأسهم القياسية في الولايات المتحدة.

التكاليف المخفية: الرسوم وتعقيدات الضرائب

تقدم استثمارات ADR فئات نفقات لا توجد مع الأسهم التقليدية. تفرض البنوك المودعة رسوم خدمة دورية أو “رسوم تمرير” تعوضها عن العمل الحفظي. تتراوح هذه الرسوم عادة من 0.01 دولار إلى 0.03 دولار لكل سهم سنويًا - التفاصيل التي ستجدها في نشرة ADR. مع مرور الوقت وعبر الحيازات، تتراكم هذه الرسوم.

تقدم الضرائب تعقيدات أكبر. بينما يدفع المستثمرون الأمريكيون ضرائب مكاسب رأس المال وضرائب توزيعات الأرباح القياسية على شهادات الإيداع الأمريكية تمامًا كما يفعلون مع الأسهم العادية، غالبًا ما تفرض الحكومات الأجنبية ضرائب اقتطاع إضافية على توزيعات الأرباح المدفوعة من قبل شركاتها المحلية. قد يتم اقتطاع جزء من مدفوعات توزيعات الأرباح الخاصة بك تلقائيًا من قبل وسيطك وفقًا للوائح الضرائب في البلد الأجنبي.

تحدد اتفاقيات الضرائب الأمريكية مع العديد من الدول معدلات الخصم الفعلية، وعادةً ما يمكن احتساب الضرائب المدفوعة للحكومات الأجنبية كرصيد مقابل التزاماتك الضريبية الأمريكية. تعني هذه المتاهة من اللوائح المتداخلة أن ضريبة ADR تتطلب توجيهًا مهنيًا - لا تفترض أنك تستطيع حساب عبء الضرائب الخاص بك باستخدام قواعد الأسهم الأمريكية القياسية.

مخاطر العملة: العامل الذي غالبًا ما يتم تجاهله

على الرغم من أن شهادات الإيداع الأمريكية يتم تداولها في البورصات الأمريكية باستخدام الدولار الأمريكي، إلا أنها تحتفظ بمخاطر العملة الخاصة بالأوراق المالية الأجنبية الأساسية. إذا كنت تمتلك شهادة إيداع أمريكية تمثل شركة فرنسية، فإن أداء استثمارك يعتمد ليس فقط على أداء الشركة التجاري ولكن أيضًا على سعر صرف اليورو مقابل الدولار. اليورو القوي يعزز عوائدك؛ بينما اليورو الضعيف يقوضها - بغض النظر عن أساسيات الشركة.

يعرضك هذا التعرض للعملة لجعل أسعار ADR أكثر تقلبًا بشكل جوهري من الأسهم الأمريكية المماثلة. سيقوم ADR الخاص بك عمومًا بتتبع سوقه المحلي بشكل أقرب من السوق الأمريكية، على الرغم من أنك تتداول به بالدولار الأمريكي. إنه استثمار أجنبي يتنكر كاستثمار محلي.

الرؤى الرئيسية لمستثمري ADR

قبل شراء أي ADR، يجب تحديد مستوى SEC الخاص به. التصنيف يشير على الفور إلى الشفافية وموثوقية المعلومات المالية المتاحة. افهم نسبة التحويل - هذا الرقم الواحد يحدد ما إذا كنت تحلل التقييمات بشكل صحيح. تذكر أن ADRs تتبع أسواقها المحلية أكثر من تحركات السوق الأمريكية، لذا فإن ADRs الأوروبية ستتوافق بشكل أقوى مع أداء السوق الأوروبية مقارنةً بمؤشرات السوق الأمريكية. أخيرًا، احسب التكاليف الخفية: رسوم الإيداع، والاحتمالية الضريبية، وعلاوة التقلبات المتأصلة في تقلبات العملة. تقوم ADRs بتعزيز الاستثمار الدولي، لكنها تتطلب مزيدًا من التعقيد مقارنةً بشراء الأسهم الأمريكية القياسية.