Remitly Global: لماذا يتم تداول هذه الشركة المحبوبة في التكنلوجيا المالية بقيمة رخيصة

رد فعل السوق المبالغ فيه تجاه تباطؤ النمو

أحدثت عمليات البيع الأخيرة في أسهم التكنولوجيا المالية فرصة مثيرة للمستثمرين الذين يركزون على القيمة. لقد أدت موجة من المخاوف بشأن تدهور الائتمان، وزيادة حالات التخلف عن السداد، وضعف الطلب الاستهلاكي إلى دفع العديد من شركات الدفع الرقمي إلى الانخفاض—بما في ذلك Remitly Global (NASDAQ: RELY)، التي انخفضت بنحو 25% بعد إعلان أرباحها الأخير. ومع ذلك، فإن فحصًا أقرب للأسس يكشف أن السوق قد تكون قاسية جدًا في تقييمها.

أبلغت الشركة الرائدة في التحويلات الرقمية عن نتائج الربع الثالث التي تروي قصة توسع مستدام. بلغ عدد المستخدمين النشطين 8.9 مليون، مما يعكس زيادة بنسبة 21% على أساس سنوي. بشكل أكثر إثارة للإعجاب، ارتفع حجم المعاملات بنسبة 35% ليصل إلى 19.5 مليار دولار، بينما نمت الإيرادات بنسبة 25% لتصل إلى 419.5 مليون دولار—متجاوزة توقعات المحللين بحوالي 5.7 مليون دولار. في جانب الربحية، ارتفع EBITDA المعدل بنسبة 29% ليصل إلى 61.2 مليون دولار، وحققت الشركة أرباحًا إيجابية حسب مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) قدرها 0.04 دولار للسهم.

لماذا يوفر نموذج العمل حماية ضد الخسائر

ما يجعل Remitly جذابة بشكل خاص خلال فترة الركود في التكنولوجيا المالية هو طبيعة مصادر إيراداتها. على عكس منصات الإقراض أو خدمات الشراء الآن والدفع لاحقًا المثقلة بمخاطر الائتمان، تحقق Remitly غالبية دخلها من خلال رسوم المعاملات على التحويلات المالية عبر الحدود. تعني هذه الميزة الهيكلية أن الشركة لديها تعرض أقل بكثير لخسائر القروض والتأخر في السداد التي تؤثر على قطاعات أخرى من نظام التكنولوجيا المالية.

تظل فرصة السوق القابلة للتوجيه هائلة. كبديل رقمي أول للمنافسين التقليديين مثل ويسترن يونيون وموني جرام، تسيطر ريميتي على سوق إجمالي قابل للتوجيه بقيمة $22 تريليون. تواصل الشركة تنويع مصادر إيراداتها من خلال مبادرات جديدة، وأبرزها ريميتي ون - اشتراك شهري بقيمة 9.99 دولار تم إطلاقه في سبتمبر يجمع بين وظيفة إرسال الآن والدفع لاحقًا ( حتى $250 بدون فائدة)، ومكون ادخار عالي العائد ( بنسبة 4% APY)، وبطاقة خصم بدون رسوم على المعاملات الأجنبية.

disconnect التقييم

بعد تراجع السهم، تتداول Remitly الآن بمعدل سعر إلى مبيعات مستقبلي يبلغ 1.7x فقط - وهو مضاعف منخفض للغاية لشركة تنمو إيراداتها بنسبة 25% وتوسع ربحيتها بمعدل أسرع حتى بنسبة 29%. كما أن السهم يتداول أيضًا بحوالي 11 مرة من EBITDA على أساس تقديري للسنة الكاملة يبلغ 234-$236 مليون.

هذا الانفصال بين التقييم والأسس يشير إلى أن السوق قد استنتج ضعف التوجيه على المدى القريب في سرد أوسع حول آفاق الشركة على المدى الطويل. بينما قدمت الإدارة توجيهات لنمو الإيرادات بنسبة 21% في الربع الرابع - وهو تباطؤ عن وتيرة 25% الأخيرة - وتوقعت توسعاً بنسبة في خانة العشرات العليا لعام 2026، تمثل هذه الأرقام لا تزال توسعاً صحياً وفقاً للمعايير التاريخية.

الطريق إلى الأمام

تمكن شركة ريميتي من جذب مشتركين جدد من خلال العروض المجمعة، والتوسع في قطاع التحويلات التجارية، والحفاظ على ميزتها التنافسية ضد اللاعبين التقليديين، مما يضعها في موقع جيد لتحقيق أداء متفوق مستدام. مع تراجع سعر السهم إلى أدنى مستوياته منذ عدة سنوات على الرغم من تسارع الربحية ونموذج عمل محصن هيكلياً من دورات الائتمان، يبدو أن الرهان على العوائد مقابل المخاطر ينحرف بشكل ملحوظ نحو المستثمرين المستعدين لتجاهل الضجيج القريب في مشاعر التكنولوجيا المالية.