التضخم الراكد: كيف يهدد الوحش الاقتصادي ثروتك

ما هي التضخم الركودي؟

التضخم الركودي (stagflation) هو حالة اقتصادية نادرة ولكن قاتلة، حيث تظل معدلات البطالة مرتفعة، ويتوقف أو يتراجع النمو الاقتصادي، بينما ترتفع الأسعار. تم ابتكار هذا المصطلح من قبل السياسي البريطاني إيان ماكلويد في عام 1965، ويمزج بين كلمتي “الركود” (stagnation) و"التضخم" (inflation).

عادةً ما يكون هناك علاقة إيجابية بين ارتفاع معدلات التوظيف والنمو الاقتصادي مع التضخم. لكن في مفارقة التضخم الركودي، تظهر هذان القوتان معًا - وهذه هي المشكلة. عندما يكون أداء الناتج المحلي الإجمالي لاقتصاد ما ضعيفًا، بينما يرتفع التضخم بشكل كبير، قد يؤدي الركود التضخمي الشديد إلى أزمة مالية.

لماذا من الصعب حل التضخم الركودي؟

تواجه السياسات الاقتصادية التقليدية مأزقاً محرجاً.

لمواجهة الركود الاقتصادي، عادة ما تزيد البنوك المركزية من عرض النقود، وتخفض تكاليف الاقتراض (خفض أسعار الفائدة). سيؤدي ذلك إلى تحفيز الاستهلاك والاستثمار، وخلق فرص العمل.

لكن للسيطرة على التضخم، يحتاج صانعو السياسات إلى تشديد عرض النقود، وزيادة أسعار الفائدة، مما يجعل الاقتراض مكلفًا، وبالتالي يخفف الطلب ويخفض الأسعار.

عندما يأتي التضخم الركودي، تجد الحكومة نفسها في مأزق - فالعلاجات المستخدمة لمواجهة الركود ستؤدي إلى تفاقم التضخم، بينما ستؤدي التدابير الرامية إلى كبح التضخم إلى تفاقم الركود الاقتصادي. هذا هو السبب في أن العديد من البنوك المركزية والحكومات تكون عاجزة عن التصرف في مواجهة التضخم الركودي.

من أين تأتي التضخم الركودي؟

السياسة المالية والنقدية المتناقضة

تؤثر البنوك المركزية مثل الاحتياطي الفيدرالي على الاقتصاد من خلال التحكم في كمية النقود المتداولة، وهذا ما يُعرف بالسياسة النقدية. بينما تقوم الحكومة بتنفيذ السياسة المالية من خلال الضرائب وسياسات الإنفاق.

عندما تتعارض هاتان السياسيتان، تحدث الكوارث. على سبيل المثال، ترفع الحكومة الضرائب وتقلل من دخل المواطنين القابل للتصرف، بينما يقوم البنك المركزي بتنفيذ تخفيف الكمية وخفض أسعار الفائدة. والنتيجة هي: تؤثر سياسة الحكومة سلباً على النمو، بينما يزيد البنك المركزي من السيولة مما يؤدي إلى التضخم.

إساءة استخدام نظام العملة القانونية

بعد الحرب، تخلت معظم الاقتصادات الكبرى عن معيار الذهب وانتقلت إلى العملات الورقية (العملات التي لا تعتمد على المعادن الثمينة). على الرغم من أن هذا التحول أعطى للبنوك المركزية مزيدًا من مساحة التحكم، إلا أنه أزال أيضًا القيود على عرض النقود. وغالبًا ما يؤدي إصدار النقود الورقية بلا حدود إلى ارتفاع الأسعار.

صدمة جانب العرض

زيادة حادة في تكاليف الإنتاج - وخاصة تكاليف الطاقة - يمكن أن تؤدي أيضًا إلى التضخم الركودي. عندما ترتفع أسعار النفط بشكل حاد، تصبح جميع الأشياء باهظة الثمن من تكلفة الإنتاج إلى جانب الاستهلاك. إذا انخفضت دخل السكان بسبب نفقات الطاقة، فإن خطر التضخم الركودي يتزايد بشكل كبير.

تأثير على سوق العملات المشفرة: ما يجب أن يعرفه المستثمرون

ماذا يعني انخفاض القوة الشرائية؟

عندما يتباطأ أو ينكمش النمو الاقتصادي، يقل النقد المتاح للمستهلكين. سيقللون من استثماراتهم في الأصول ذات المخاطر، بما في ذلك الأسهم والعملات المشفرة، ويفضلون دفع نفقاتهم اليومية. كما ستقوم المؤسسات الاستثمارية الكبرى بتقليص تعرضها للأصول عالية المخاطر. النتيجة: انخفاض الطلب على العملات المشفرة، وضغط على الأسعار.

سياسة البنك المركزي سلاح ذو حدين

تقوم الحكومة أولاً عادةً بمكافحة التضخم بشكل استباقي، من خلال رفع أسعار الفائدة وتقييد المعروض النقدي. في هذه المرحلة، تصبح الاستثمارات عالية المخاطر وعالية العائد (بما في ذلك العملات المشفرة) أقل جاذبية. يميل الناس إلى وضع أموالهم في البنوك لكسب فائدة أعلى.

ولكن بمجرد السيطرة على التضخم، ستتحول الحكومة إلى تحفيز النمو، وتنفيذ التيسير الكمي وخفض أسعار الفائدة. في هذه المرحلة، غالبًا ما يشهد سوق العملات المشفرة انتعاشًا، حيث يتم تخفيف السيولة مرة أخرى.

هل البيتكوين حقًا أداة للتحوط من التضخم؟

يدعي العديد من المستثمرين أن البيتكوين هو وسيلة جيدة للتحوط ضد التضخم. نظرًا لأن عرض البيتكوين ثابت وله حد أقصى، يُعتبر وسيلة لتخزين القيمة - نظريًا يمكن أن تحمي القوة الشرائية خلال فترات التضخم.

لكن هذه المنطق قد يفشل في بيئة التضخم الراكد. خاصة على المدى القصير، عندما تنخفض الاقتصاد، وترتفع مخاوف المخاطر، غالباً ما ترتبط العملات المشفرة ارتباطًا وثيقًا بسوق الأسهم، وتنخفض معًا. تشير البيانات التاريخية إلى أن أداء البيتكوين ك"تحوط ضد التضخم" قد لا يكون مثاليًا كما يروج له مؤيدوه على المدى الطويل.

دروس تاريخية: أزمة النفط عام 1973

في عام 1973، فرضت منظمة الدول المصدرة للنفط (أوبك) حظرًا على النفط ضد بعض الدول احتجاجًا على دعمها لإسرائيل. أدى الانخفاض الحاد في إمدادات النفط إلى ارتفاع الأسعار بشكل كبير، وانقطاع سلاسل الإمداد العالمية، وارتفاع الأسعار.

حاولت البنوك المركزية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة خفض أسعار الفائدة لتحفيز النمو. ولكن نظرًا لأن النفط والطاقة يشكلان الجزء الأكبر من نفقات الأسر، فإن خفض أسعار الفائدة وحده لا يمكنه تعويض تأثير تكاليف الطاقة العالية. النتيجة: الاقتصاد الغربي يقع في مأزق مزدوج من التضخم المرتفع والركود الاقتصادي - وهذا هو بالضبط المثال الكلاسيكي للتضخم الركودي.

ثلاثة طرق لمكافحة التضخم الركودي

خطة مدرسة النقود

يعتقد المنظرون النقديون أن السيطرة على الأسعار هي الأهم. أولاً، سيقومون بتقليص المعروض النقدي لتقليل الإنفاق الكلي، مما سيؤثر سلبًا على الطلب ويضغط على الأسعار. لكن على المدى القصير، سيكون ذلك ضارًا بالنمو، حيث يلزم تحفيز النمو لاحقًا من خلال سياسة التيسير.

إصلاح جانب العرض

فكرة أخرى هي زيادة جانب العرض الاقتصادي. من خلال خفض التكاليف، وزيادة الكفاءة، وتنظيم أسعار الطاقة (إن أمكن)، والاستثمار في كفاءة الإنتاج والدعم، يمكن خفض تكاليف الإنتاج وزيادة العرض. هذا يمكن أن يخفض أسعار المستهلكين، ويحفز الإنتاج، ويقلل من البطالة.

تنظيم السوق الذاتي

يعتقد بعض دعاة السوق الحرة أن أفضل طريقة هي السماح للسوق بتنظيم نفسه. عندما تصبح السلع باهظة الثمن، سينخفض الطلب من المستهلكين بشكل طبيعي، وفي النهاية ستنخفض الأسعار؛ كما سيتوازن سوق العمل تلقائيًا مع معدل البطالة. لكن هذه العملية قد تستغرق سنوات أو حتى عقود، وخلال هذه الفترة سينخفض مستوى معيشة الناس بشكل كبير. كما قال كينز: “على المدى الطويل، كلنا ميتون.”

كيف يجب على المستثمرين الرد؟

تختبر التضخم الركودي الاقتصاديين وصانعي القرار، كما تختبر مرونة المستثمرين. قد تفشل أدوات التحوط التقليدية، وأصبحت خاصية “الملاذ الآمن” للعملات المشفرة مشكوك فيها.

المفتاح هو مراقبة البيئة الكلية عن كثب - مع التركيز على عرض النقود، وتغيرات أسعار الفائدة، وديناميات العرض والطلب، وبيانات التوظيف. في فترة التضخم الركودي، تعتبر التنويع وإدارة المخاطر أكثر أهمية من أي وقت مضى. الثقة العمياء في قدرة أي فئة أصول واحدة على التحوط هي أمر خطير.